就貿易摩擦問題，儘管中美兩國元首在本月18日進行了通話，並達成了一定的共識，暫時化解了全球市場的緊張情緒，但目前來看，市場對此仍然有所防備，始終G20峰會舉行在即，屆時會出現甚麼狀況，實在難以預料，加上本週期結，大市目前仍將處於觀望、橫行的格局。而28及29日舉行的G20峰會是近日需要重點關注的環節。
另一方面，美聯儲在本週宣布維持利率不變並釋放了更多的「鴿派」信號，寬鬆程度超出市場預期，受此消息提振，全球市場應聲造好。美聯儲降息週期的再度開啟，將使得全球流動性轉向寬鬆。在降息背景下美元指數的走弱，也將促使資金逐步流入新興市場，這亦有望為內地及香港經濟帶來正面作用，如通脹、匯率貶值等不利影響將逐步緩解。雖然第二個季度以來，內地及香港經濟減速明顯，投資增速和進出口增速大幅下滑不過消費增速有所提升。以板塊來看的話，汽車等消費行業將逐步取代內房，成為推動經濟增長的主軸。
誠如上述，短期來看，市場處於觀望、橫行的格局，有風平浪靜的態勢。過去的貿易摩擦以及經濟數據不佳所帶來的負面情緒，正在逐步緩解。此外，寬鬆的政策預期也再度升溫，投資者對短期的市場走勢也似是不再悲觀，市場仍有望作出進一步的反彈。
當然，前提還是要看G20峰會的結果。而中線方面，企業盈利有否明顯改善，依然是作為經濟長期走向的重要因素。不過，單一個G20峰會相信不會徹底扭轉過去的貿易紛爭，未來的路仍是難行。
增加衍生工具的多元性
不知是否現行市況更多的呈現區間上落的格局，港交所（00388）於上週宣布將於下月推出新的衍生產品—界內證。發行面額規定在0.25元至1元，槓桿比率最高為四倍。如果掛指數或股票在到期日前五天平均價是在指定範圍內，投資者可以用1元獲贖回。
如果在到期日時掛指數或股票處於價外則只可用0.25元贖回。即獲利及虧損在買入時已有預算，目的是讓投資者在牛皮市之中獲利。
首階段可發行的界內證包括騰訊控股（00700）、中國平安（02318）、建設銀行（00939）、友邦保險（01299）及中國移動（00941）及恒指。與牛熊、窩輪等一樣，界內證可在到期日前於港交所進行買賣，到期時以現金結算，不牽涉購買或出售相關資產。
目前市場上的衍生工具，主要的作用也是追勢，意圖在趨勢明顯時，一舉獲得倍數利潤。但其實市況並不只是一面倒的向上或向下，區間上落市況是有可能的，而且是經常性出現的，所以今次界內證的推出，絕對能夠增加衍生工具的多元性。這亦如港交所聯席總裁兼首席營運總監戴志堅所言，界內證對於投資者看準後市上落範圍的話，便能在窄幅波動、走勢平淡的市中獲利。
預期之內的事
雖然期權內如Short Strangle、Iron condor等等組合策略也與界內證有異曲同工之妙，不過這跟牛熊、窩輪也是一樣，散戶投資者圖的，可能是一個更快捷的更易方式，如不是熟手技工，肯定會對期權的操作感到異常複雜。再說，這只是一個讓投資者有更多元選擇的產品，投資者可根據市況及不同的風險偏好，運用各種衍生產品作出更靈活的投資部署。
另一方面，即便是期權專家，由於市場是不斷波動的，而隨市況的變化，波動太大的時候，可能會有各種不可預期的因素出現，而Short Strangle、Iron condor等組合也會衍生出與預期不同的回報及虧損。而且由於槓桿的問題，有可能會變成一個「輸無限」的結果。至於界內證方面，即便有可能會因為看法錯誤而出現虧損，不過，界內證就沒有補孖展、「輸無限」的可能，一切也是預期之內的事。
筆者相信界內證登場後，將能夠進一步的刺激衍生工具市場的發展，要知道香港作為全球股本結構性產品交投最活躍的市場之一，去年港交所所發行的衍生權證及牛熊證數目，分別創下11,794和26,678隻的歷史新高，較前一年的7,989和13,235隻的記錄大幅增加。今次推出的界內證肯定會更大的推動這方面的發展。至於界內證市場最終的情況如何，還需要正式登場後才能判斷，現階段還是先耐心等待一下。
黃敬凱
獨立股評人，股票課程導師，專注發掘有潛力爆升的股票，成功捕捉多隻「十倍股」，例如華夏健康(01143，前稱中慧國際)及中國新進(01332，前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。