【港股專家】陳政深：中國面臨金融恐慌？

《彭博》日前報道，具中國政府背景的智庫國家金融與發展實驗室（NIFD）日前發表研究報告，指中國或面臨「金融恐慌」，當中報告指，中國未能有效應對股市槓桿交易，又指目前相關交易的規模，已與2015年股市崩盤的規模相近，智庫認為國務院應準備好執行市場支援方案。不過，有關的報告據指只出現過很短時間，隨後已被刪除。內地股市的風險固然值得關注，而整體經濟而言，執政者亦正面臨很多挑戰，但筆者認為，目前憂慮股市大幅崩盤仍是言之尚早。

的而且確，過去五個月，中國股市已蒸發了2萬億萬元的市值，但此一規模，相較於2015年大崩盤時仍有甚大距離，而其蒸發速度亦都有所不及，當時內地A股市值，在三星期內減少了3.2萬億美元；而在2015年崩盤之前，A股固然不乏逾百倍市盈率之股票，上證綜合指數之市盈率，亦都達19倍之數，反觀今日上證綜指的平均市盈率，卻僅為10.5倍左右，不止較之當年為低，估值上亦都較成熟市場如美國及歐美等為便宜。

再比較宏觀貨幣環境，2015年人民銀行所採取的是寬鬆取態，而中國亦正處減息走向；2018年人行只克制地實行定向降準，亦都早已對過度寬鬆的貨幣環境有所警惕，在此情況之下，在短期內爆發全面金融危機的可能性似乎未必太大。如果再退一步用陰謀論看，報告之所以曝光，會否是官方故意向市場釋出早已心中有數的訊息？如果情況如此，對投資者而言，現時或反而是買貨時機。

（筆者為證監會註冊持牌人士）