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黎家聰:東方電氣踏入爆發期 料未來增長勢強勁


市場先生總是難以捉摸,相信各位股民這陣子都會有同感。兩周前,恒指跌穿15000點,哀鴻遍野,人人都想像成港股末日,結果一周後,一下子就重上16000點,幾乎說得出的股份全部都大升,真是來回地獄又折返人間。

就是否見底來說,暫時還言之尚早,不過這次確實比以往有較明顯的見底訊號,但是大市撈底屬高難度動作,不論是普通散戶,還是強如曾被稱為女股神的Cathie Wood都難免觸礁。因此筆者不撰文詳述,各位自行衡量。既然不寫撈大市,那麼還是寫一些大市不升仍有力向上的股票吧。

績優令股價逆市抗跌

東方電氣 (1072)就是其中一個好例子。即使早前大市暴跌,東方電氣股價一直維持在20天線上方。這種逆市抗跌的股票,必然有些原因,而上周五就大升近12%,逼近去年高位。

東方電氣是中國最大的發電機製造和發電站工程承包商之一,也是國務院國資委監管的中國中央企業。主要經營模式是開發、設計、製造和銷售先進的風電、水電、太陽能、核電、氣電、火電等高效清潔能源成套設備,以及向全球能源運營商提供工程承包及服務等相關業務。

東方電氣之所以升勢如此強勁,原因很明顯,就是賺多了錢。早前公司發佈2022年第三季業績,實現營業收入405.47億元,按年增長21.53%;實現淨利潤26.09億元,按年增長31.58%,超過市場預期。前三季度,公司新簽合同額達到538.2億元人民幣,按年增長15%,公司不論是業績還是新簽合同額均創下歷史新高。

毛利率未來勢超20%

雖然公司毛利率偏低,只有16.24%,但在這方面,管理層則為大家打了支強心針,在業績説明會表示,由於收入確認滯後,季度毛利率不具代表性,受到24年將交付提價訂單,及原材料價格下跌等因素帶動,公司毛利率未來將恢復至20%以上,因此大家不用太擔心毛利率方面的問題。

賺多了錢其實並非投資要關注的重點,因為今次賺多了,也不代表下次同樣可以多賺。最重要的是知道怎樣賺多了,從而分析之後公司能否保持增長。而東方電氣賺多了錢的原因則是具持續性的。

第一是火電的復甦。由於2014-2015 年後火電投資持續下降,帶來一系列的問題,例如困擾內地多時的用電緊張問題。因此中央政府不得不重推火電政策,推動火電再發展,市場將對火電有一個全新的認知。據媒體報道,內地或將開始建設165GW火電裝機容量,計劃未來3年年均新增80GW,這說明了火電在中長期仍是不可或缺的主力電源,新增火電設備需求保持增長,而東方電氣作為火電裝備佔國內份額30-40%的領先企業,接到的訂單相信會持續增加。

第二是靈活性改造、燃氣發電等類儲能業務貢獻的強勁增量。由於新能源消納問題迫切,過多電力因無法儲存而浪費,而相較於新型儲能,靈活性改造、燃氣發電調峯有更高性價比,由於通常原有火電設備參與方在改造中更有優勢,公司也是國內最早開展燃氣輪機國產化的企業之一,因此更能直接受益。

第三是抽水蓄能行業爆發式增長。抽水蓄能,是指在用電低谷時,利用風電、光電等清潔能源將水抽到山上,在用電高峰時再放水發電,以解決電能難以儲存的難題,因此抽水蓄能電站也被稱為「充電寶」。為了推進抽水蓄能的建設,國家推出了相關政策支持,國家能源局發布的《抽水蓄能中長期規劃》任務目標明確提出到了2030年,要投產抽水蓄能總規模1.2億千瓦左右。可見未來5-10年將是抽水蓄能大規模建設期。東方電氣作為全球領先的水電設備供應商,及國內兩家國產抽蓄機組供應商之一,自然是最明顯的受惠者。

總括而言,由於火電復甦、靈活性改造,以及抽水蓄能的發展提速,東方電氣已踏入爆發期,並相信未來能保持穩定增長。因此如果投資者對大市撈底不感興趣,不妨可多加關注電力設備的股份,或者會有意外收獲。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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