近期中港股市在貿易戰、土耳其危機及人民幣貶值下，變得脆弱無比。當中，滬指更在本週初逼近二○一六年初「熔斷」後的低點。就在危機四伏之下，市場傳出國家隊終於出手掃貨。中國證監會雖否認出手之說，似乎是為免重蹈早前暴力救市覆轍，只表示對股市弱勢關注。
然而，在今時今日的市況下，中央絕對有理由出手。先從國際層面看，在貿易戰中，美股一升再升，若Ａ股繼續下沉，相信在談判中先輸了氣勢；其二，現時Ａ股破淨股數量反映市場已有見底的徵兆，此時出手並不會造泡沫；加上土耳其經濟危機推高美匯指數，加劇人民幣匯率貶值情況，已造成中國金融動盪的危機。在三大理由下，相信足以驅使今次的救市行動。
上週股指震盪下跌，上證綜合指數一週下跌百分之四點五二，深圳成指跌百分之五點一八。兩市成交一萬三千八百億元，為五月初以來最低。至本週一（八月二十日），Ａ股形勢未有好轉，滬指在接近下午兩時低見二千六百五十三點，逼近二○一六年初「熔斷」後的低位二千六百三十八點。
就在形勢危急之際，傳出中證監與分析員舉行閉門會議了解市況，Ａ股隨即掉頭倒升，以全日高位二千六百九十八點報收，漲逾百分之一點一，終止五連跌。週二（八月二十一日）Ａ股續上，滬指更重上二千七百點，收市報二千七百三十三點。至週三（二十二日）又見調整，上證綜指跌十九點或百分之零點七至二千七百一十一點收市，但似乎已在二千七百點築底成功。
Ａ股瞬間回春，市場認為與「國家隊」出手有關。當中，內地傳媒報道，多家大型保險公司確認已於週一加倉，涉及股分包括滬深三百指數、中證五百指數成分股及金融股，每家公司加倉規模數億元人民幣，令一眾券商、銀行股爆升。與此同時，外電亦引述知情人士報道，中國政府相關資金已入市干預，大手買入藍籌股，支持Ａ股市場。
而在沾染了Ａ股的喜氣下，本港恒生指數亦連日轉佳，週二指數收報二萬七千五百九十八點，上升百分之一點四一。至週三即使Ａ股回軟，但港股升勢未止，再升一百七十四點至二萬七千九百二十七點收市，連升四個交易日，累升八百二十七點或百分之三點零五。其中股王騰訊（00700）近四個交易日漲逾一成，重上三百五十元水平，週三收報三百五十九點四元。
入市？未入市？
雖然國家隊的手影明顯，中證監卻否認有出手，並指週一的會議是由中證監市場部牽頭，是市場部較為常規了解市場聲音的方式，目的只是調查市場觀點、了解行業對目前市場看法，只是在市場波動加劇的情況下，被放大解讀。事實上，上週五（八月十七日）亦曾有內地傳媒報道，中證監主席劉士余召集證監會多個部門開會，分析現時股市局面，商討應對之策，惟消息於週六（十八日）凌晨亦被證監會否認。
市場認為，中證監如此小心翼翼，主要是吸取了二○一五年暴力救市的教訓，以免愈救愈跌，讓投資者失去信心。跟當年比較，現時市場上有至少三大理由，讓出手變得合情合理。首先是貿易戰之下，Ａ股不能跌得太難看，以免失掉氣勢。二是Ａ股現時並沒有泡沫，而破淨股創歷史新高，因此有救市空間。再加上在外圍危機、人民幣貶值因素下，若再不出手，中國恐會進入金融震盪期。
貿易戰的陰霾下，中港股市近期跌跌不休，但在另一邊廂，始作俑者美國的股票市場卻仍有不錯的表現。美股三大指數近週持續造好，而由二○○九年三月九日踏入牛市起計，標普五百指數已累升逾三倍，而至本週二（美國時間），標指更正式創造出有史以來最長的牛市行情，耐力驚人。其中，蘋果公司無疑是美股的主要動力。由於憧憬秋季發布會來臨，將推出新款MacBook和iPhone等，該股早前突破萬億美元市值之後未有停步，上週五更創下二百一十七點九五美元的即市歷史新高。
美股走俏，主要是因為美國現時經濟狀況為近四年來最強，聯儲局雖然正在收水，利率仍然是處於較低水平，同時勞工市場強勁，失業率在歷史低位附近。連同特朗普政府再進一步加推稅制改革及準備大興基建等，吸引了國外資金回流，共有八千億美元支經濟。因此，美股抗跌性較其他市場強，自然是被全球投資者看高一線。
美股前景存隱憂
當然美股本身亦有隱憂，其中最大問題為當全部關稅落實後，對美國經濟影響大約有近一千四百億美元，加上特朗普減稅效力開始消散、聯儲局繼續「收水」等因素。大行就警告，由於美股投資者對沖下跌風險不足，一旦情緒逆轉，跌幅將被放大。再者，目前美股無論是走勢或估值，都與千禧年科網爆破前夕十分相似。
只是論表面繁榮，美股的確更勝一籌，因此美國政府以至特朗普不斷把美股的盛況當成自己的政績，美股每升穿一些阻力位，特朗普便在社交媒體Twitter公布好消息，溫馨提示一下自己對牛市所作的「貢獻」。如今年一月初，道瓊斯工業平均指數一口氣突破二萬五千點歷史高位，特朗普就在各大社交媒體耀武揚威。同時，他亦不忘大踩中國股市，如本月初就在Twitter 接連發文指中國貨品實施關稅的效果，遠高於其他人預期。他稱，中國股市四個月內下跌百分之二十七，逼使他們要與美國商討，又指美國股市較以往更加強勁，當與中國的貿易協議重新談判後，股市將會大幅上升。
由於中美兩國在本週四舉行貿易談判，即使今次負責談判的並非高級別官員，估計不會有重大成果，但雙方會爭取兩國元首於十一月會晤。在這個關鍵時刻，中方自然不想Ａ股表現太差，失去氣勢。然而近日即使出現談判消息，對Ａ股未見太大有提振作用，這使中央絕對有理由扶其一把。
破淨股量創新高
另一方面，Ａ股現時已接近見底，讓中央有出手的空間。當中破淨股數量便是市場見底的徵兆之一。所謂「破淨」，是指股票價格跌破了股票的每股淨資產值。從歷史經驗來看，破淨股數量增多往往是市場階段底部的標誌之一。截至八月二十日收市，Ａ股的破淨股已增至二百四十一隻。二十一日，破淨股數量增至二百六十一隻，令Ａ股破淨股數量創出歷史新高。縱觀二千年以來的幾次重要大底部區域，A股市場的破淨股數量同樣有明顯的變化跡象。
例如在二○○五年上證指數接近九百九十八點前後，A股市場破淨股數量約為一百七十六隻；而二○○八年臨近一千六百六十四低點前後，當時市場破淨股數量約為二百一十四隻水平。至於前一輪大熊市低谷的破淨股數量，則一度達一百六十家左右。
從股票數量上，如今已超過二○○五、○八及一三年等幾個Ａ股歷史重要低點時的水平。若按破淨比例的話，按照○五年、○八年相應時期的上市公司容量規模分析，二百家左右的破淨股數量，相應的破淨率達到百分之十三至十五左右：但是，二○一三年熊市低谷時期，雖然股市破淨股數量仍為一百五十至二百家之間，但對應破淨率僅百分之六點三左右。
而按目前的Ａ股市場，股市容量規模較五年前增長不少，按照當前滬深市場逾三千五百家上市公司的收量計算，二百六十一家破淨股數量的破淨比例約為百分之七左右，換言之，如今的破淨比例已超過二○一三年。
金融地產較值博
從行業上，金融地產一般是破淨的主力，這些行業大多屬於重資產行業，市淨率估值本來就相對較低，在市場悲觀時容易跌破淨資產。當前市場環境下，投資者主要擔憂去槓桿效應下，對相關行業資產品質和盈利能力。
觀乎本輪破淨潮中，這二百六十一隻破淨股有八成以上是來自主板，除了集中在金融、地產外，以往破淨股不多見於公用事業、交通運輸和汽車等板塊，可如今破淨股數量亦居於前列，公用事業佔二十五隻，交通運輸佔二十隻，汽車板塊有十七隻，銀行板塊亦有十六隻，其中不乏五大行中國鐵建、中國中冶等大藍籌股。
有內地分析員指出，從現在的破淨股數量來說，已超過前面幾次歷史大底的數量，這說明現在市場已具備底部特徵。另從新基金的發行量來看，現在也是到了極度低迷的時候，新基金的發行資金量現在要達到兩億的最低成立規模亦很難。而今年已出現很多小微基金規模低於五千萬而被清倉，這從歷史上來看，也是首次出現，這代表此輪市場的下跌，確實是到了非常低迷的時候，另也表明市場到了歷史大底的位置。
另外，從估值上看，Ａ股同樣已到了具吸引力的低位，瑞銀證券首席策略師高挺認為，就算目前Ａ股並未到了底部，惟從基本面來看，Ａ股不應跌到此水平。他直言以目前滬深三百指數為例，估值與二○一六年初出現熔斷時期相若。若根據Wind的數據，目前Ａ股市場的整體估值水平為十四點七倍，亦為一個明顯的低位，因此，中央即使手，相信帶來的成效主要為保持市場平穩，而不會過分推高股價，為市場造成泡沫。
免遭土國危機波及
再者，近期環球金融市場因為土耳其危機而震盪，令中國金融市場更需要護航。土耳其早前因為拒絕釋放被關押的美國牧師而遭到美國經濟制裁，特朗普在八月十日將土耳其進口的鋼鋁關稅提高一倍，結果拖累土耳其里拉匯率由年初計起，一度大跌兩成。
土耳其貨幣危機迅速傳染全球，市場預計該國貨幣危機還將持續一段時間。雖然土耳其在全球的經濟規模不大，加上現時新興市場的財政情況普遍有所改善，但在金融市場的非理性羊群行為下，新興市場投資組合基金研究機構（ＥＰＦＲ）統計，單在八月二至十五日期間，整體新興市場股票型基金的資金淨流出約八億美元。在資金不斷撒出新興市場下，Ａ股乃至港股等都受衝擊。
與此同時，土耳其經濟危機推高美匯指數，在美元指數迭創年內新高逼近九十七的壓力下，人民幣匯率上週三（八月十五日）一度失守六點九元整數關口，創十五個月收市新低，成為中國金融震盪的另一個憂患，並讓滬綜指和深成指在當日同時大跌了約百分之二。
其實為了應對製造業及出口放緩，中國政府近期疑已採取讓貨幣貶值的做法，希望可提升價格競爭力，搶佔出口市場分額，抵消關稅影響。但內地不少企業包括大企業都有美元債務，需要大量外幣應付國際收支，人民幣貶值對他們衝擊甚大，並可能引發另一波走資潮，加劇人民幣及金融市場波動。再加上中國目前的資金情況非常緊張，根據里昂證券（ＣＬＳＡ）資料，中國今年已出現二十二宗企業違約，未償債務高達二百一十億元人民幣，而且未來情況恐怕會更糟糕。
防止資金外流
種種危機，已讓中國股市市值從一月份的高點總共下跌了百分之二十。《彭博社》更指出，至八月二日Ａ股市值為六萬零九百億美元， 的數據，中國的ＧＤＰ是日本的三倍，但Ａ股卻如此不堪，相信已令投資失去信心，為防大規模的資本外流，中國當局亦難以放任股市繼續下跌。