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中國經濟回暖 人民幣有排升


分析普遍認為中國二○一八年的GDP增長可達六點五至六點九的中高速增長範圍。

二○一七年可謂是中國經濟、金融監管的改革之年,改革途中,經濟或多或少受到影響而出現波動,展望二○一八年,在部分改革政策運行得較為成熟之下,經濟可望更為穩定。再加上,新經濟發展的新增引擎、國企改革初見成效,以及金融市場風險減少。市場上不少分析均認為中國的經濟模式仍將擁有巨大的投資潛力。

而在中國經濟持續強勁成長,國內利率偏高,加上預期美元普遍弱勢,將為新一年的人民幣後市提供支撐。當中建銀國際更預計,年底人民幣兌美元將走強至六點四左右。事實上,人幣近期走勢轉強,於一月三日兌美元中間價就升至二○一六年五月三日以來最高,報六點四九二○。

新經濟動力強

同時,不少分析認為技術創新所驅動的「新中國經濟」將會是今年中國經濟動力。根據十九大報告,中國的新經濟主要是由互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合而成,再在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共用經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域中形成新動能。

自進入科網年代,新經濟產業在經濟中所佔的地位愈來愈大,通信世界網消息網(CWW)預計,到二○二一年,至少有一半的全球GDP將會是數位化的,中國數位經濟的比重更將達到百分之五十五。事實上,由於手機等移動通訊的流行,中國數字經濟增速驚人,根據中國信息化百人會統計,一九九六年至二○一四年,中國數字經濟年均增速高達百分之二十三點七九,而至二○一六年,規模已達到二十二萬四千億元人民幣,佔GDP比重達到百分之三十點一。

中國國家主席習近平在新年祝詞中指二○一八年是全面貫徹中共十九大精神的開局之年。

如剛過去的二○一七年「雙十一」全球狂歡節,全日成交額再次刷新紀錄,達到一千六百八十二億元人民幣,當中無線成交佔比九成,交易覆蓋全球二百二十五個國家和地區。背後代表了中國的新零售、新消費、人工智能、大數據、移動支付等數據經濟結合後,所推動的消費力量。而這股新經濟力量更造就了如阿里巴巴、騰訊、百度、螞蟻金服、小米、京東等多間企業,位居全球互聯網企業二十強企業位置。

國企改革持續

而承接去年的國企改革、去產能政策持續,中國的國企業以及製造業的盈利有望持續改善。經過二○一六至一七年的連續攻堅,通過清理「僵屍企業」、簡政放權和削減稅費,中國實體經濟的生產效率和盈利能力得到大幅修復。從生產效率看,二○一七年前三季度,中國工業產能利用率升至百分之七六點六,同比增長三點五個百分點,同期工業企業主營業務收入利潤率同比上升零點五一個百分點。

除了供需面改革改善盈利,去年國企推行混合所有制經濟,增加市場對傳統國企的影響力,無疑為國企帶來新的活力。結果二○一七年前十一個月,國有企業營業總收入四十六萬七千四百億元人民幣,同比增長十四點五。利潤總額為二萬六千億元人民幣,同比增長百分之二十三點五。預期今年的國企改革,會基於去年的基礎,迎來完善升級版,聚焦兩個主攻方向:包括以發展混合所有制經濟促進國有企業轉變經營機制,並以「以管資本為主」的形式完善國有資本管理體制,有望加速政策落地並再見成效。

至於金融市場方面,中國金融市場近年在急速發展下充滿機遇,同時因發展過急,埋下不少危機,去年中國政府已開始推出一系列措施治理,如監管部門將暫停新批設網路小額貸款公司;同時,為推動商業銀行進一步提升銀行賬簿利率風險管理水平,中國銀監會亦發布商業銀行帳簿利率風險管理指引。中央推出種種的措施,無非是為了穩定金融系統。美國評級機構穆近日亦對中國金融機構二○一八年的展望評為穩定。相信這可為整體經濟營造一個利好的環境。

中國對新經濟的需求,就造了騰訊等全球大型互聯網企業。

信貸走勢平穩

至於中國銀行國際金融研究所亦預期,二○一八年信貸走勢亦是平穩,因為定向降準政策開始實施,貨幣信貸將改變二○一七年總體偏緊狀態,真正回歸「不鬆不緊」,信貸將繼續平穩增長。當中受新興產業加快形成、基建投資繼續發力、房地產市場降溫等影響,信貸結構將更加均衡。至於個人消費貸款增長方面,則穩中趨緩。原因是二○一七年四季度以來,相關部門加大了對「消費貸」業務的治理,預計二○一八年個人按揭貸款增長將回落,M2增長百分之九左右,社會融資規模存量增長百分之十二點五,新增人民幣貸款十三萬億元。

與此同時,人民幣的回穩亦有助中國經濟回暖。人民幣在連跌三年後,去年終於扭轉弱勢,在岸人民幣(CNY)在二○一七年最後一個交易日,在亞洲收市大幅上升二百二十八點至六點五一二,與中間價同創逾三個半月新高,全年累計升值接近百分之六點七二,是九年以來最大升幅;而離岸人民幣(CNH)亦大升近二百點,見六點五一二九,為去年九月十一日以來高水平,較二○一六年底漲逾百分之七。

創一年半新高

踏入二○一八年,搖身成為強勢貨幣的人民幣亦有個好開始,在岸價及離岸價於一月二日分別一度升穿六點五算,美元弱勢令人民幣升勢持續,在岸價升至六點四九三四,近四個月高位;離岸價則報六點四九四五。至於人民幣兌美元中間價亦創超過三個月半以來最高,報六點五零七九。至一月三日,其中間價再升一百五十九點子至六點四九二○兌一美元,是二○一六年五月三日以來最高。

去年中國政府推出一系列措施治理金融市場中的亂象。

對於人民幣匯率的政策取向,中央經濟工作會議提出,保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。有分析認為,今年中國經濟總體運行預計仍將保持平穩,國際收支有望繼續處於盈餘狀態,基本面不會對人民幣匯率構成明顯的貶值壓力,而逆週期因子及市場預期分化等因素,決定人民幣對美元匯率即使面臨貶值壓力,幅度也將較為有限,因此預計今年人民幣將保持總體穩定。

值得注意的是,美國聯儲局加息週期已步入後半程,美元中長期將趨弱,花旗銀行投資策略部主管黃柏寧認為,現時美元正處於熊市週期,預料未來六至十二個月,美匯相對主流貨幣或仍有百分之五的貶值空間。同時,歐元區的經濟復甦超出預期,上調今年GDP的增長預測,由百分之一點八大幅調升至百分之二點三,明年增幅亦增加至百分之一點九。

歐元力壓美元

即使脫歐、意大利提前大選等政治不確定性等負面因素,但有分析預期,歐元區經濟明年仍將保持強勁增長,歐央行今年最終可望宣布結束購買資產計畫,這都有助推動歐元向上,歐央行的報告指出,今年歐元區的經濟增速或會遠遠超越美國,意味歐元的強勁走勢將可力壓美元。

 

人民幣在連跌三年後,去年終於扭轉弱勢。

瑞士網路銀行Swissquote市場專家羅森史垂克指出,由於中國經濟成長強勁,國內利率偏高,加上美元普遍弱勢,將為人民幣後市堤供支撐。中國現代國際關係研究院世界經濟研究所原所長陳鳳英更認為,美國稅改通過後,或會導致全球資金一定程度流向美國,但或許也是人民幣國際化加速的機會。

內地經濟持續穩定下,摩根士丹利預計,在岸人民幣兌美元二○一八年底穩定於六點七,二○一九年底升至六點五。中資機構亦普遍看升,建銀國際預計,二○一八年弱美元趨勢將持續,年底人民幣兌美元將走強至六點四左右。瑞典北歐斯安銀行亞洲策略主管橫田亦指出,中央將使人民幣走強,以吸引外國投資者,並爭取中國公債能夠被納入全球公債指數。他預測,今年底人民幣將升值至六點三。

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