沙特阿拉伯與俄羅斯之前因為減產問題而鬧翻，沙特一怒之下大幅增產，立即令國際油價跌入低谷，最低居然見過每桶二十美元的水平，向本身已經疲弱的經濟踩多一腳。雙方經過多輪接觸，終於在四月十二日達成減產協議，讓市場鬆一口氣。不過，減產規模較預期低，加上疫情令全球需求急降，油價未來仍是挑戰重重。
石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等多個非OPEC產油國進行視像會議，經過四日的談判後終於達成減產協議，將在五月及六月每日減產九百七十萬桶原油，相等於全球供應約百分之十三，屬有史以來最大規模的減產協議。
協議內容指出，若新冠肺疫情到六月時仍未紓緩，七月至十二月將再每日減產八百萬桶；疫情再持續的話，明年一月至二二年的四月，每日減產六百萬桶。
雖然今次屬OPEC+機制成立以來最大規模減產協議，但減產的規模卻與原先預期的一千萬桶有少許落差，今次最大問題是出於墨西哥而非俄羅斯。二十三國代表上週四（九日）透過視像會議開會，初步協議是減產一千萬桶，但今次輪到墨西哥不肯就範，不滿要減產四十萬桶，只肯減產十萬桶，令協議失敗收場。
其後美國出手，由該國承擔墨西哥不肯減的三十萬桶，才能化解僵局。美國總統特朗普在推特（TWITTER）發文稱，協議有助美國保住數以十萬計能源行業職位，又感謝俄羅斯及沙特推動達成協議。
執行與承諾有差距
雖然減產數字與原先估計有三十萬桶的落差，但始終是解決了燃眉之急，油價亦立即大彈。布蘭特油價曾一度飆升百分之八，高見每桶三十三點九九美元，可惜其後倒跌收場；ＷＴＩ亦曾大升近百分之九，但命運亦是一樣，先升後回。
摩根士丹利將其第二季度油價預期上調，但布蘭特只上調至每桶二十五美元，ＷＴＩ則上調至二十二點五美元。該行認為，每日減產九百七十萬桶，不會阻止未來幾個月庫存的急劇增加，仍然會令油價受壓。
事實上，今次的減產協議可謂失敗收場，除了與預期有落差，各國最終會否「誠實」地執行亦令人存疑。市場人士指出，今次有美國、加拿大及巴西，以及二十國集團成員加入減產行列，但問題是現行機制沒有嚴格執行此類減產協議的國際監督機制，二十國承諾的減產數字，亦不代表真正的自願削減，只是反映低油價已經對產出產生影響。
減產協議的執行亦向來與承諾有差距，高盛指出，就算OPEC核心成員跟足協議，但其他成員履行一半，埋單計OPEC+實際產量只較今年第一季每日少四百三十萬桶。高盛的報告批評，協議的減產幅度太小，亦來得太遲，難以挽救油價。報告指，原油進口國儲備近乎飽和，將會進一步壓縮原油需求，除非每日減產一千四百萬桶才能維持油價，但要達成該目標卻不容易。
疫情打擊需求大減
分析員指出，在肺炎疫情全球擴散下，大量工廠停工、國際交通癱瘓、市民足不出戶，原油需求大插水，今次的減產協議可以說是無助油價繼續下跌。分析認為，至少要每日減產二千萬桶，甚至三千萬桶才能拯救到油市。
今次的減產行動，相比原油需求的下跌速度，最多只是「杯水車薪」，國際能源署（ＩＥＡ）上月指出，在肺炎疫情蔓延下，全球三十億人處於封鎖狀態，令全球原油需求大跌百分之二十，每日需求量可能減少約二千萬桶。
ＩＥＡ上月發表的報告指，全球經濟因新冠肺炎疫情陷入停擺，預計今年全球石油需求將出現近十多年來首度下跌，因此下調原油需求預期近每日一百萬桶，預計今年全球石油需求將達每日九千九百九十萬桶。當初ＩＥＡ估計，需求減少大部分來自中國，預計首季中國石油需求最受困擾，每日按年減少一百八十萬桶。不過，三月初至今肺炎疫情出現翻天覆地的變化，現時全球確診數字已達一百八十六萬，死亡人數破十一萬，美國的確診人數已突破五十五萬，美國五十州全部進入緊急狀態，所以今年第二季的原油需求只會更低殘。
中國難填歐美衝擊
以印度為例，上月底宣布實行為期三週的全國封鎖，《彭博》引述一家煉油廠員工稱，全國封鎖期間，印度原油需求已重挫七成，相等每日減少三百一十萬桶。
國營企業印度石油公司（Indian Oil Corporation）董事長 Sanjiv Singh 表示，現時石油需求量是正常水平的三成到四成。印度市佔率前三大煉油廠共同預測，今年四月汽油消費量將較去年下滑六成，柴油則下滑四成。
印度、中國及美國為全球前三大原油消費國，消費量約佔市場四成，印度的需求急降，對全球的原油需求將造成極大的打擊。至於中國，由於屬全球最先爆發新冠肺炎的國家，企業的生產於今年首季受到巨大衝擊，大量工廠要停工，對原油需求亦急跌，即使近期工廠已逐步復工，但分析認為，仍然救不到油市。
中國為全球最大的原油進口國，數據顯示，中國石油消費近期已有復甦跡象。數據公司TomTom資料顯示，中國大型城市交通近期已恢復至相當於一九年的平均水平，而航空業亦同樣開始恢復運作。
RYSTAD ENERGY估計，中國二月平均石油消費下跌至每日一千萬桶之下，但四月份將反彈至大約每日一千二百萬桶，可惜仍然低於去年十二月約一千三百七十萬桶的水平。中國工廠復產，內需回升，但最大問題是，中國出口對象歐美的疫情仍未受控，經濟活動處於停擺狀態，美國的確診個案更直迫六十萬，美國一年向中國購買數千億美元貨品，美國經濟急轉直下，對中國來說亦不是好事，工廠生意大跌，對未來的原油需求亦是一大威脅。
Wood Mackenzie亞太石油市場研究主管Feng Fu指出，歐美因為疫情造成的消費衝擊遠大於中國需求復甦所能彌補。駐挪威研究機構RYSTAD ENERGY分析主管Per Magnus Nysveen亦指，在中國看到的是石油需求下跌至前所未見的水平。
中國海關總署十四日公布的數據顯示，中國三月原油進口量同比增長百分之四點五，但主要因為船貨價格低廉促使煉廠囤貨，國內燃料需求仍在下跌，而新冠肺炎疫情亦造成煉廠產能利用率下降。中國三月進口原油四千一百一十萬噸，相等每日九百六十八萬桶，相比今年前兩個月進口量為日均一千零四十七萬桶，數字仍然偏低。
分析員指出，隨著油價暴跌，中國煉廠紛紛搶購廉價能源，四月底及五月原油進口量將會增加，而隨著企業復工復產，旅行限制放鬆，中國的燃料需求已開始回升，但預計全年需求仍將同比下跌近兩成，將是自○四年以來最大跌幅。
中國最大的天然氣進口商中石油（00857）於三月初亦取消了部分合同，包括來自中亞的管道天然氣和液化天然氣船貨，因需求的季節性大幅下跌，加劇新冠疫情對消費造成的影響。
油企減開支減產量
如此看來，全球再大幅減產已是不可避免。《彭博》報道，沙特阿拉伯能源部長Abdulaziz bin Salman表示，OPEC及夥伴國將於六月再次開會，沙特在必要時願意進一步減產，但只有在OPEC及其他夥伴國同意相應減產下，沙特才會減產。
今次的減產協議之所以能達成，全靠特朗普出手，下次的減產會議，美國亦可能再出手。而美國亦只是出於私心，因為油價大跌令美國的油企及頁岩油企陷入困境，面對極大的違約風險，只有油價回升才能解困。美國埃克森美孚上週公布，將削減今年資本開支預算約三成，由原來的三百三十億美元，降至二百三十億美元，並削減營運支出現金三成，以應對新冠肺炎疫情導致油價急挫，以及對經濟及集團經營的衝擊。集團行政總裁Darren Woods更表示，若有需要，不排除進一步削減開支，明年亦有削減開支的可能，而大部分削減的開支與頁岩油開發項目有關。
他指出，由於開支減少，今年產量將較原定少一萬五千桶，明年可能減少十五萬桶。他估計，全球石油需求短期內將下滑百分之二十五至三十，屆時儲存原油將成為問題，美國很多油井可能要暫時關閉。埃克森美孚成為最後一批公布削減資本開支的美國大型油企，之前已有多間石油公司分別公布削減開支計畫，平均幅度為百分之二十二。