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何啟俊:未來續受惠客戶升級5G計劃,聯通APRU再提升


聯通(762)上周公布截至今年9月底止之首三季業績。整體收入按年上升8.5%至2444.9億人民幣;公司權益持有者應佔盈利同比增加19.4%至129.2億人民幣,佔市場預估全年盈利87.2%。EBITDA為753.4億人民幣,較2020年同期僅上升2.2%。第三季之淨利潤及EBITDA均優於市場預期。

按收入劃分,來自移動服務收入按年上升5.8%至1233.2億人民幣,主要是5G用戶佔比提升,拉動APRU上升。截至9月底止,移動客戶總數淨增974.2萬戶至3.2億戶,其中5G套餐淨增數為6611.5萬戶至1.4億戶,5G滲透率為43.4%。移動用戶APRU按年上升6.3%至44.3元人民幣。

固網寬帶業務方面,首三季用戶數淨增690萬戶至9,300萬戶,推動固網寬帶接入收入按年上升3.9%至333.4億人民幣。此外,公司通過5G+ABCDE(人工智能、區塊鏈、雲計算、大數據、邊緣計算)的創新融合,助力企業數字化轉型,期內產業互聯網收入按年上升25.3%至409.3億人民幣,為增長最快之收入分部。

展望未來,5G普及化,更多客戶由4G升級至5G套餐為移動業務增長主要動力,有利持續提升APRU表現。根據三大電訊商公布之數據,目前聯通之5G滲透率為43.4%,高於中電信(728)及中移動(941)。另外,公司未來會聚焦新業務投放,在企業數字化的大方向下,公司已開發PaaS及SaaS等雲產品,目標未來幾年產業互聯網收入保持兩成以上增長。

綜合而言,聯通第三季業績表現不俗,未來增長動力來自5G滲透率提升以及產業互聯網業務的快速增長。策略上,近期聯通股價在4元附近徘徊,現價為2022年預測市盈率6.1倍,股息率8.7厘,估值相當吸引,建議現價收集,初步先行上望4.5元。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

撰文:何啟俊(千里碩證券研究部經理)

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