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【港股基本分析】阿發：TCL集團旗下通力電子（1249）估值被低估，適合中長線持有

股票名稱：通力電子 股票編號：1249 現價：7.93元 市盈率：11.76（2017年中績 + 2016年下半年業績） 每股盈利：0.6743元（績期同上，32.22港仙 + 35.21港仙） 市值：21.27億 業務類別：電子消費品，主要為音頻產品、視頻產品、智能化及配套產品 集團主席：廖騫 主要股東：TCL集團（48.75%）   過往五年業績：2012｜2013｜2014｜2015｜2016 營業額（億）：36.53｜45.54｜54.21｜48.57｜42.65 毛利（億）：4.27｜4.92｜6.66｜6.04｜5.99 溢利（億）：0.94｜1.06｜1.49｜1.66｜1.51 毛利率：11%｜10%｜12%｜12%｜14% 淨利率：2.5%｜2.3%｜2.7%｜3.4%｜3.5% 現時已發行股本：268,171,525 每股盈利：NA｜0.7644｜0.8825｜0.6753｜0.6212 每股派息：NA｜0.238｜0.25｜0.25｜0.25   主要業務和業績亮點： 通力電子的主業分三類： 音頻產品、視頻產品和智能化及配套產品業務。音頻產品包括家庭影院、小型音響、無線音箱、聲霸、音響基座和耳機。視頻產品包括DVD播放機、藍光播放機、OTT（機頂盒）及直播衛星接收機。智能化及配套產品包括智能音箱、智能音箱關鍵部品、智能門鎖及智能網關。 通力2017年的業績有顯著亮點。中期業績（截至本年六月三十日）的半年營業額為20.64億，同比增長17.7% ；溢利為0.78億，同比增長19.6% 。至於第三季業績的季度營業額則為15.64億，同比增長35.2%。我們若按2016年的淨利率計算，溢利則為0.54億元。若第四季做出同樣業績，全年溢利則為1.86億元，同比增長23.17%。 以上增長顯示集團業務在本年恢復良好，至於2016年的衰退，集團當時解釋是一主要客戶下發的訂單額未達預期，而且集團處於向智能業務轉型階段。從剛過去的三季業績表現，以及此股先前的往績，相信這些問題已經解決。 在各種產品中， 無線音箱、聲霸及頭戴式耳機等產品增長迅速，為集團帶來主要收入，三季累計銷售額約28.08億元，較去年同期上升46.4%。 而且， 處於「成長階段」的智能化及配套產品業務增長勢頭亦不容忽視。在中期業績中，這類產品的銷售額約5.53千萬港元，同比增長5.8倍。而在第三季，這類產品的季度銷售額已達9.1千萬港元，同比增長22.5倍，也就是說，這一季的銷售額比之前兩季相加還要多出近一倍，龐大的增長潛力實在是不容忽視。 再者，今年的雙十一，馬雲向供應商下了70萬台智能音箱的訂單，由通力電子、奮達科技等代工生產。阿里巴巴和亞馬遜在2017年下半年大舉押注智能音箱，相信智能音箱的這條產業鏈也將會受惠不淺。   股價走勢和入市亮點： 通力電子今年三月起曾熱炒半年， 從三月的4元升到九月的10元水平。股價雖然自十月中起出現調整，從10月13日收盤高位10.76元，跌至目前的7.93元，跌幅為26%。但與三月的水平相比，股價仍錄得約一倍升幅。而近兩月價量雙雙放緩，是中長線吸納良機。 近日的急劇跌勢，相信是受其主要股東TCL集團公司（000100.SZ）旗下的TCL多媒體(1070.HK)供股消息影響。先講述一下母公司TCL集團公司（簡稱TCL），TCL的董事長是聲譽卓絕的李東生，他曾被《財富》評為「亞洲年度經濟人物」 、被《TIME》和CNN選為「全球最具影響力的25名商界人士」、 被法國總統希拉克頒發法國國家榮譽勛章。更在2009年CCTV中國經濟年度人物當選中國經濟十年商業領袖（一共10人），獲獎評語為「百折不回」。 李先生於本年九月辭任集團旗下核心業務TCL多媒體(1070.HK)董事長，改為擔當TCL多媒體的戰略發展顧問，並交棒予薄連明出任董事長。薄連明出任董事長後，首個對外公佈的 TCL多媒體(1070.HK)重要項目為成為華納兄弟旗下鉅片《正義聯盟》的全球聯合推廣合作夥伴，成為其香港首映禮的唯一贊助商，舉行了「TCL X Justice League新品發佈會」，以推廣其超高清4K智能電視P6和P2系列新產品。TCL多媒體是領先的電視製造商，在全球電視市佔率約7%，排行第三。 然而，TCL多媒體於11月28日宣布供股籌20億元，以求與其主要競爭對手LG爭奪全球市場份額後（LG市佔率12%，排行第二），股價從4.89元急挫至低位3.96元，跌幅近兩成。估計通力電子股價亦受其拖累，然而從市盈率的角度看，11.76市盈率對一隻背景雄厚、增長強勁、潛力龐大的優質股而言，實在是太廉價。近日股價下跌相信只是短線受消息拖累。而且在長遠發展層面，集團從去年下半年開始與多家知名互聯網企業展開業務合作，並於本年就智能語音音箱產品與阿里巴巴合作，有助集團業務未來維持可觀增長。 預計在明年二或三月公佈業績之前，中線股價有望上衝，目標價至少10.11元，即15倍市盈率（2017年中績 [...]