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黎家聰：鈦合金概念股 天工國際（826）具增長潛力

市況繼續偏弱，玩港股的日子愈來愈艱難。事實上，這早已有啟示。有時候，當大戶也想不到買什麼時，資金就會一窩蜂去買一些市值又大又穩陣的公用股，接著一些在牛市升得很慢的股票會突然受到追捧，像中國移動（941）就是一例，今年以來一路扶搖直上。大家通常叫這種股票為「藍燈籠」，通常暗示升市結束，跌市的展開，而現在確實持續應驗了。 玩港股雖然不容易，但機會始終是有的，如果對中國移動這種慢升的巨無霸沒興趣，細心點找其實也不至於沒股可炒。有時候，配合一些市場潮流，順著去找，就會有所發現。上週Apple （AAPL）舉行了發佈會，發佈了最新的iPhone 15及Apple Watch的相關資料。iPhone 15 Pro 和Pro max首次用了有「太空金屬」之稱的鈦金屬作為機身的材質，令機身更輕更堅固。 受蘋果的鈦金屬設計影響，鈦合金3D打印等相關概念立即受到資金關注，天工國際（826）正正就是從事生產鈦合金的概念股。公司從事生產製造工模具鋼、切削工具以及鈦合金產品，2019年底建成國內首條粉末冶金工模具鋼生產線，產品廣泛應用於航空、汽車、海洋、高速列車及石油化工、機械加工等領域。公司被國家《戰略性新興產業分類（2018）》列入新材料產業，為國家重點高新技術企業，中國鋼研戰略所認定的國內重點特殊鋼生產企業。天工國際的四大核心業務均處於領先地位，其中，高速切削工具國內第一；模具鋼國內第一、全球第二；高速鋼連續23年國內第一，連續16年世界第一；鈦合金國內民企第一。 打入電子3C供應鏈 近日，天工國際發佈了2023年的上半年業績。業績顯示，報告期內的收入爲24.96億元，同比小幅下降6.5%，淨利潤爲2.19億元，同比下跌25.9%，表現比2022年有所下滑，這是由於國內一季度受疫情影響的拖累以及海外去庫存的持續，令公司在市場需求端上受到衝擊。然而，其鈦合金業務則有驚喜，上半年鈦合金業務實現營收4.61億元，同比大幅增長180.5%，毛利率31.2%，同比增加11.0%。這表現成為了這份業績的最大亮點，鈦合金業務如此強勁的增長，主要是因爲公司的鈦合金產品與國內的消費電子加工商合作，正式打入了消費電子3C供應鏈，為國際知名消費電子品牌（Apple）提供中框材料。 簡單點說，就是為蘋果供應鈦合金造就了鈦合金業務的強勁增長。而且，這只不過是個開始，當一間龍頭廠商大規模採用鈦合金材料，其他廠商也將迅速跟進。除此之外，像航空、醫療、眼鏡行業、3D打印、3C產品等領域亦都將會加入使用鈦合金的產業浪潮。作為行業領先者的天工國際相信將可從中獲益，這將成為天工國際未來的重要增長點。公司自2011年開始佈局鈦合金，已深耕行業十餘年，一直奉行「以鋼養鈦」的策略，相信即將開始收成。 另一方面，憑藉自身材料優勢，天工國際已成爲國內刀具市場上唯一擁有從生產高端粉末材料到粉末刀具的全產業鏈企業，使公司切削工具產品涵蓋了傳統高速鋼切削工具、粉末冶金高速鋼切削工具及硬質合金切削工具三大種類。高技術含量的粉末冶金產品，以及縱向一體化高速鋼切削工具生產，大大改善了天工國際的盈利能力，讓天工國際與鋼鐵行業的整體表現相比下展現出了較強韌性。 此外，國內經濟已呈現出復甦勢頭，而且自6月份起，政策開始陸續推出新一輪經濟刺激措施，包括降息、房地產市場進一步鬆綁、提振居民消費意願、促進新能源汽車產業高質量發展和民企投資信心等。相信從需求層面看，最艱難的時刻已成過去，行業的整體表現亦有望回復。 總括而言，天工國際的鈦合金業務開始收成，為未來的重要增長點，配合國內經濟的復甦及政策刺激，相信有望改善業績。目前市盈率約15倍，估值尚算合理，但考慮到未來公司高端品放量可期，天工國際股價仍有一定上升空間。有興趣投資鈦合金的朋友可多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：新世界發展K11（17）銷情突破疫情前 印證管理層新商業模式 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]