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何啟俊:同程旅行積極開拓下線城市滲透率

農曆新年臨近，內地春運已經於1月17日開始。同程旅行(780)發表的調查顯示，考慮到部分內地省市疫情依然嚴峻，內地部門提倡居民就地過年及錯峰出行，故預計客流相對分散，高峰期會出現在1月30日至2月6日期間。同時，一些地方政府實施相關防控政策，包括出示綠色健康碼和提交48小時核酸報告等，壓抑了內地居民出行需求，疊加航空鐵路運力充足，票價上行空間有限。 根據國務院估算，今年春運全國發效旅客將達到11.8億人次，日均2,950萬人次，較2021年增長35.6%，惜未恢復疫情前水平。由於提倡就地過年和防疫措施限制，料降低內地居民出行意慾，尤其長途旅行，改為本地遊或短途出行為主，對同程旅行第一季業績構成一定壓力。至於復甦步伐，仍要視乎疫情進展，但近日內地本土確診數字似有回落趨勢。 同程旅行於2021年11月下旬公布截至9月底止之第三季業績。期內內地新冠疫情反覆，對暑假旅遊需求帶來一定衝擊，收入僅按年上升1.3%至19.4億人民幣；經調整利潤同比下跌5.6%至3.5億人民幣。期內交易額按年上升3.5%至411億人民幣，平均月活躍用戶及月付費用戶分別按年上升12.7%和12.8%。 中長線發展方面，同程旅行會繼續擴大下線城市的滲透率，目前下線城市酒店線上化率，與一、二線城市有一段差距，反映增長潛力龐大。憧憬全球疫苗接種率提高和治療新冠肺炎藥物面世，國際旅遊迎來曙光，公司計劃在東南亞或日韓等熱門亞洲旅行地區部署業務。 綜合而言，縱使短期同程旅行業務會受壓，但疫苗接種率提高和治療新冠肺炎藥物面世，有利中線業務反彈。策略上，公司股價從低位反彈，連續突破10、20及50天移動平均線，現價為2022年預測市盈率19.2倍，低於同業攜程集團，建議可候低於15元附近收集。(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) 撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]