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毛偉廉：美元升勢遇技術性阻力，本週或出現回吐。
2023-02-20

美國CPI降速放緩，令市場憂慮聯儲局為避免通脹回升，或提升3月加息幅度，同時也擔心利率會長時間維持高水平，導致上週美元走強，但升勢中遇到技術性阻力。留意本週美國GDP結果及G20財長會議中鮑威爾言論。 上週二(14日)美國公佈了1月年度CPI(消費物價指數)，結果是+6.4%，高於市場預測的+6.2%，與12月的+6.5%只下跌了0.1%，為過去3個月以來通脹跌幅最少的一個月。通脹跌得少的結果公佈後，市場擔心 3月聯儲局或會大幅加息0.5%而不是加0.25%，以及言論上將會「放鷹」。 隨後週四晚(16日)美國的1月PPI(生產物價指數)結果是上升0.7%，相比12月的-0.2%出現了大幅上升，PPI上升或帶動下月通脹上升。週五晚聯儲局最鷹派的官員布萊德發言時「放鷹」，表示3月議息時不排除有機會加息0.5%，但這位超級鷹派官員 在今年議息委員會是沒有投票權。整體上週的消息均有利美元上升，因此上週美元匯價全週維持強勢。 本週市場重㸃都集中在週四(23日)及週五(24日)。週四美國公佈第4季GDP修正值，市場預測是增長2.9%，之前初值是增長3.2%，同一個晚上聯儲局 會公佈1月會議紀錄。同日在印度舉行的G20財長會議，因1月美國通脹降速放緩， 市場 十分關注當日出席的聯儲局主席鮑威爾會否在言論中向市場「放鷹」，所以，本週四將有頗多的重要消息公佈。 週五(24日)美國公佈反映通脹的1月年度PCE(個人消費支出價格指數)，市場未有預測，12月是+5%。 美國勞工統計局(BLS)今年開始將CPI權重計算有所調整 ; 當中是將美國房產價格權重上調，而能源價格權重則下調。換言之，未來在估算美國CPI表現時，要多㸃留意美國房地產價格變化。目前美房產價格從上年11月開始下滑但速度緩慢，相信目前美利率高企，預計會令房價長線下跌，這有助將美國降低CPI(通脹)。 美元指數DXY技術分析: 見下方[圖一]美元指數DXY(日線圖)，上週二因美國CPI結果高於預測，令美元指數從102.60ㄧ直上升至週五，週五因聯儲局最鷹派官員布萊德(Bullard)表示或有機會在3月加息0.5%，美元指數ㄧ度曾升穿下降通道線(黑色幼線顯示)，最高曾升至104.67，但收市前回落並在103.86收盤，返回下降通道線之下，暫時仍可界定為「未升穿」，可能是市場事後發覺到這位超級鷹派官員在今年並沒有投票權。 本週預計美元指數在下降通道線以下窄幅上落，待週四美國GDP結果及G20會議鮑威爾言論後，美元指數才有進一步的方向。 以長線而言，美元走勢今年依然看跌，1月CPI的微降料只短暫對美元有支持。 黃金期貨技術分析: 見下方[圖二]4月期金(日線圖)，自2月初金價跌穿上升通道線(黑色幼線顯示) 後，金價一直下跌，跌至上週低見1,818美元，RSI跌近30超賣水平，因此上週五晚金價出現反彈，而且收市後構成了ㄧ個小長型「陽燭」，預計本週或持續反彈。留意本週四美國GDP表現及鮑威爾在G20峰會言論。     撰文：毛偉廉 博威環球投資業務發展部主管 [...]

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毛偉廉：美國「非農」震撼地造好，料難改美元今年走弱之勢
2023-02-06

上週鮑威爾「放鷹」及美國就業數據「超意外」地大幅造好，在雙重利好因素下令美元大反彈，正好是讓近期弱勢美元在RSI出現「超賣」下有ㄧ個短暫喘息機會，待這反彈後，預計美元再向下行之路啓程，因為其他重頭數據連番造差，顯示美國難逃陷入經濟衰退。 上週五(3日)美國公佈的非農業新增職位結果是大幅超預期地造好，媒體分别以「炸裂」、「爆錶」、「暴增」等來形容這次新增職位激增的結果，見下方[圖一]美國每月非農業新增職位走勢圖，可見新增職位增長連續5個月都下跌，難怪媒體以浮誇的用詞來形容這次的意外結果。 1月非農業新增職位結果是增加51.7萬個，大幅高於市場預測的18萬個，比12月的22.3萬個更有兩倍增長。失業率下跌至3.4%，更創下54年新低。 為何筆者今次以「超意外」地造好來形容上週的美國就業數據結果 ? 因為美國史上經濟表現最強的年代是克林頓年代(1993-2001年)，這個年代美國國庫出現了罕見的財政盈餘，而且盈餘曾高達5,590億美元，如此強勁的經濟環境下，但這年代最低的失業率都只是3.8%。 與現時美國的國庫資金跌至近乎零，還要為發債上限而頭痛，導致政府機關有停擺風險，但目前失業率竟然低至3.4%，比克林頓年代的3.8%更低，見下方[圖二]美國過去70多年失業率走勢圖，上次失業率低見3.4%已是1969年的事， 失業率低於4% 可算是已達到近乎全民就業的水平，但目前美國通脹仍高企在6.5%，多項PMI指數均在50以下(50為盛衰分界線)，每月零售銷售已連續兩個月出現負增長，多家大型企業近月更進行大規模裁員。因此，今次超強勁的就業數據與目前的高利率及差勁的經濟環境出現了相當大的矛盾。無論如何，整體正在走弱的美國經濟表現，預計不會被單一個強勁的就業數據而扭轉，因此對今年美元走勢看淡依然不變，預計金價及非美貨幣仍然看漲。 美元指數DXY 技術分析: 雖然上週美元因為鮑威爾「放鷹」及超強勁的就業數據下，導致美元出現強勁反彈，但兩個技術分析仍推斷美元後市向下走。見下方[圖三]美元指數DXY(週線圖)。 第一: 以3條粗紅線顯示的「頭肩頂」已形成，正等待手臂位出現，反映美元後市仍然是預計向下走。 第二: [...]

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毛偉廉：美、德、英現役坦克軍援烏及美債上限膠着，令資金傾向持有黃金
2023-01-30

北約核心國突然直接送出重型軍備給烏克蘭，相信不能扭轉戰局，但這舉動在政治意義上是向俄羅斯表示，北約已介入俄烏戰爭。克里姆林宮27日表示北約已直接介入了俄烏戰爭， 由自已國内將重型武器送給烏克蘭，等同自已也親自落場參與俄烏戰事，並表示俄軍可合法地向北約等國進行攻擊，俄方强烈的回應，是因為當中德國的「豹2」坦克是可以發射「鈾元素彈」，意味著俄烏戰爭快脱離常規模式。 坦克事件將俄烏戰局升温，避險資金又多了ㄧ個理據令黄金再上升。 俄烏戰爭爆發近一年，北約在支援烏克蘭ㄧ向只是提供輕型及陳舊的軍備，但近兩週北約轉而提供重型及現役軍備，令俄烏戰事火上加油。 上週北約多國突然允許把其主戰坦克送給烏克蘭。首先是英國率先在16日宣佈送出其「 挑戰者2 」主戰坦克。隨後上週26日德國充許將其主戰坦克 「豹2」送去烏克蘭。同日美國亦答應送出其「M1」坦克，28日法國也同意送出其現役的「飆風」戰鬥機。 不過，上述的軍援聽起來雷聲十分大，但細心察看，多國提供的坦克加起來仍不到100輛，而且交付日期頗遙遠。 最先將會運到的坦克是英國(14輛) ，預計3月底交付。德國首批(30輛)，付運最快需時四至五個月，還未計算訓練時間。美國的坦克(31輛)最快要年底才能付運。看到這坦克數量及交付時間，相信澤連斯基只能苦笑。最先運到的英、德坦克已是春天，歐洲的土壤因潮濕濃霧天氣而進入泥濘期，不太適合重型坦克進行大型推進，俄烏雙方過去亦因此損失了不少坦克。 因此媒體正在高唱的俄烏將有坦克大決戰，預計將不會發生。 過去，輕型及舊有的軍備都是由美國授權其他北約小國如波蘭將軍備運往烏克蘭，但是此次北約把軍援裝備上升級，而且是北約大國如美、德、英、法從其境內直接運出現役重型軍備往烏克蘭，這舉動觸及了俄羅斯的紅線。因此克里姆林宮上週表示北約已介入了戰事，俄軍可合法地攻擊北約成員國，意味著這些重型坦克在北約成員國協助運送途中或被俄軍導彈擊中。這樣會將俄烏戰爭擴大，因此俄方上週的警告不容忽視，預計會將避險情緒升溫，黃金將會是最受惠的避險資產。 上週美國GDP 雖然造好，但未有令疲弱的美元反彈，因市場更關注的是本週聯儲局議息及美國就業數據。 [...]

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毛偉廉：本週市場靜待美國就業數據公佈
2023-01-03

過去兩週因聖誕及除夕長假期，金市匯市均表現平靜。上週初科索沃危機ㄧ度曾醞釀爆發，但週末前居住在科索沃塞族居民願意順應「北約」要求，移除邊界路障，令戰爭危機暫時得以舒緩。雖然如此，但金價仍然緩步上升，本週市場靜待公佈。 上週末前因科索沃北部的塞族居民順應了「北約」警告，移除了與阿爾巴尼亞族人之間的區域界線上的路障，令科索沃戰爭危機暫告一段落。 但塞、科之間的矛盾已進入了白熱化及升級為國際事件，而以美軍為首的「北約」部隊仍不斷在塞、科邊界上增強軍事部署，短期內仍堅持在塞爾維亞邊界附近舉行軍事演習。這些舉動增添了對塞爾維亞的安全威脅，相信塞爾維也不會就此罷休。戰爭引爆的機會依然存在，這解釋了上週末前金價未有回落，而且仍然緩步上升。 因此仍然要密切注意科索沃與塞爾維亞之間的未來發展。 去年11月有數十家美國大型企業宣佈大量裁員，當中有幾家巨企加起來的裁員數字已近4萬人。雖然在12月初美國公佈11月的非農業新增職位大幅優於預期及前值，但是11月多家企業宣佈裁員的實施期可能是12月及1月，因此未能反映在11月的就業數據上。市場相信大幅做差的美國就業數據可能在12月的結果才反映出來。目前12月美國非農業生職位預測是增加20萬，顯著低於11月的增加26.3萬。 值得留意的是，費城聯儲局在12月13日發表了ㄧ份「早期基凖國家修訂工資就業率」(Early Revisions of State Payroll Employment)報告，報告內表示全國50個州呈交給「勞動統計局」(Bureau of Labor Statistics簡稱BLS)的預估每月新增職位與BLS基凖計算存在甚大的遍差，偏差程度達百萬個職位。總括來說，某些州份按全年總計預估新增職位有1.1215百萬個，但按BLS基準計算法只有1.05萬個新增職位，可見偏差之大，令人咋舌。(此報告將在本年3月14日再作更新) 費城聯儲局這個報告，可令市場懷疑過去一年美國的就業數據是否真的如此秀麗。 [...]