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何啟俊： 麗珠藥業（1513）發盈喜，新冠試劑成增長亮點
2020-07-20

麗珠藥業（1513）上周發布盈利預喜，預期今年上半年的利潤介乎9.6億人民幣至10.3億人民幣，較2019年同期增長30%至40%。公司指出，儘管上半年受到新冠肺炎疫情影響，藥物銷售未達預期，但個別藥品如抗病毒顆粒以及壹麗安(注射劑型)收入同比大幅上漲，加上新冠病毒抗體檢測試劑大賣，拉動上半年的業績表現。另外，公司於期內出售尼科醫療器械兩成股權，為公司帶來一次性投資收益8524.0萬人民幣。 截至今年3月底止之首季業績，麗珠藥業營業收入按年下跌3.9%至25.0億人民幣，主要是新冠肺炎疫情在國內肆虐，到門診看病及住院病人數目下跌，令疫情關連度較低的藥物銷情轉差。扣除非經常性收益，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比上升22.6%至4.0億人民幣，歸因於產品結構優化以及銷售開支佔收入比重明顯下滑，由2019年同期的36.0%，下降至31.2%。 按產品分類，化學製劑分部的收入按年下跌8.9%至12.6億人民幣，在各個治療領域中，僅有消化道領域收入錄得同比正增長，相信是壹麗安(注射劑型)納入醫保目錄後持續放量，抗微生物及促性激素領域收入均呈負增長。值得留意是，中藥製劑產品同比增長16.5%至4.7億人民幣。 展望未來，公司的旗艦藥物壹麗安，注射劑型於去年獲納入醫保目錄，口服劑型則增加報銷範圍，均有助為未來銷售增長提供動力。加上口服劑型在國內醫療滲透率為24%，注射劑型更只有5%，反映增長潛力巨大。管理層預期，全年壹麗安的銷售增速將會達到五成以上。 值得關注是，公司的新型冠狀病毒IgM/IgG抗體檢測試劑自3月份獲批上市，該測試劑獲得中國藥監局及歐盟CE認證。產品自上市後，一直供不應求，公司正積極擴產應付需求，目前銷售到歐美、印度等國家，亦中標多個省市的檢測常備產品。由於新冠疫情在海外國家大規模爆發，預期銷售在下半年會保持火熱，為公司收入及盈利提供新引擎。 綜合而言，壹麗安在國內快速放量，外加新型冠狀病毒IgM/IgG抗體檢測試劑的需求強勁，預料公司全年盈利表現會不俗。部署上，公司現價為2020年度預測市盈率21.7倍，與本港上市的一些製藥龍頭比較，估值不高，現價可考慮收集。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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何啟俊：麗珠藥業（1513）旗艦產品料保持快速增長
2019-12-30

麗珠藥業（1513）早前宣佈注射用艾普拉唑鈉(壹麗安)獲納入國家醫保目錄，即將於明年1月1日起執行。注射用艾普拉唑鈉用於治療消化性潰瘍出血，於2018年初生產，今年首9個月的銷售額逾7,000萬人民幣。預期進入醫保目錄後，將加速在內地醫院的滲透率，大力刺激藥品的銷售表現。 艾普拉唑系列為公司重點產品之一，今年首9個月實現銷售收入按年上升67.3%至7.5億人民幣，其中艾普拉唑腸溶片銷售收入高達6.8億人民幣。事實上，艾普拉唑腸溶片早於2017年已納入國家醫保目錄，隨後產品快速放量，至今仍保持可觀的銷售增長。管理層早前預期，艾普拉唑系列在2019及2020年度的銷售增長會達到五成以上。 截至今年9月底止之首三季，公司收入按年上升6.6%至72.9億人民幣；扣除非經常性損益，歸屬於股東淨利潤按年上升20.3%至9.6億人民幣。除艾普拉唑系列外，抗癌藥注射用醋酸亮丙瑞林微球(貝依)的收入按年上升24.7%至7.4億人民幣，另一隻新獲納入國家醫保目錄的精神藥物呱羅匹隆收入增速接近四成。 展望未來，公司的盈利增長不僅來自現有產品組合的放量增長。公司近年積極投入大量研發成本，特別是生物藥領域。注射用重組人絨促性素已開展海外銷售工作，有望明年上半年上市。另外，多隻生物藥如IL-6R單克隆抗體注射液、重組抗HER2單克隆抗體注射液等已進入臨床研發階段。 投資策略上，股價近期於100天線有一定支持。現價為2020年度預測市盈率13.5倍，與5年平均市盈率有明顯折讓。可現價收集，短期目標價27元。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]