股市

黎家聰：東方電氣踏入爆發期 料未來增長勢強勁

市場先生總是難以捉摸，相信各位股民這陣子都會有同感。兩周前，恒指跌穿15000點，哀鴻遍野，人人都想像成港股末日，結果一周後，一下子就重上16000點，幾乎說得出的股份全部都大升，真是來回地獄又折返人間。 就是否見底來說，暫時還言之尚早，不過這次確實比以往有較明顯的見底訊號，但是大市撈底屬高難度動作，不論是普通散戶，還是強如曾被稱為女股神的Cathie Wood都難免觸礁。因此筆者不撰文詳述，各位自行衡量。既然不寫撈大市，那麼還是寫一些大市不升仍有力向上的股票吧。 績優令股價逆市抗跌 東方電氣 （1072）就是其中一個好例子。即使早前大市暴跌，東方電氣股價一直維持在20天線上方。這種逆市抗跌的股票，必然有些原因，而上周五就大升近12%，逼近去年高位。 東方電氣是中國最大的發電機製造和發電站工程承包商之一，也是國務院國資委監管的中國中央企業。主要經營模式是開發、設計、製造和銷售先進的風電、水電、太陽能、核電、氣電、火電等高效清潔能源成套設備，以及向全球能源運營商提供工程承包及服務等相關業務。 東方電氣之所以升勢如此強勁，原因很明顯，就是賺多了錢。早前公司發佈2022年第三季業績，實現營業收入405.47億元，按年增長21.53%；實現淨利潤26.09億元，按年增長31.58%，超過市場預期。前三季度，公司新簽合同額達到538.2億元人民幣，按年增長15%，公司不論是業績還是新簽合同額均創下歷史新高。 毛利率未來勢超20% 雖然公司毛利率偏低，只有16.24%，但在這方面，管理層則為大家打了支強心針，在業績説明會表示，由於收入確認滯後，季度毛利率不具代表性，受到24年將交付提價訂單，及原材料價格下跌等因素帶動，公司毛利率未來將恢復至20%以上，因此大家不用太擔心毛利率方面的問題。 賺多了錢其實並非投資要關注的重點，因為今次賺多了，也不代表下次同樣可以多賺。最重要的是知道怎樣賺多了，從而分析之後公司能否保持增長。而東方電氣賺多了錢的原因則是具持續性的。 第一是火電的復甦。由於2014-2015 年後火電投資持續下降，帶來一系列的問題，例如困擾內地多時的用電緊張問題。因此中央政府不得不重推火電政策，推動火電再發展，市場將對火電有一個全新的認知。據媒體報道，內地或將開始建設165GW火電裝機容量，計劃未來3年年均新增80GW，這說明了火電在中長期仍是不可或缺的主力電源，新增火電設備需求保持增長，而東方電氣作為火電裝備佔國內份額30-40%的領先企業，接到的訂單相信會持續增加。 第二是靈活性改造、燃氣發電等類儲能業務貢獻的強勁增量。由於新能源消納問題迫切，過多電力因無法儲存而浪費，而相較於新型儲能，靈活性改造、燃氣發電調峯有更高性價比，由於通常原有火電設備參與方在改造中更有優勢，公司也是國內最早開展燃氣輪機國產化的企業之一，因此更能直接受益。 第三是抽水蓄能行業爆發式增長。抽水蓄能，是指在用電低谷時，利用風電、光電等清潔能源將水抽到山上，在用電高峰時再放水發電，以解決電能難以儲存的難題，因此抽水蓄能電站也被稱為「充電寶」。為了推進抽水蓄能的建設，國家推出了相關政策支持，國家能源局發布的《抽水蓄能中長期規劃》任務目標明確提出到了2030年，要投產抽水蓄能總規模1.2億千瓦左右。可見未來5-10年將是抽水蓄能大規模建設期。東方電氣作為全球領先的水電設備供應商，及國內兩家國產抽蓄機組供應商之一，自然是最明顯的受惠者。 總括而言，由於火電復甦、靈活性改造，以及抽水蓄能的發展提速，東方電氣已踏入爆發期，並相信未來能保持穩定增長。因此如果投資者對大市撈底不感興趣，不妨可多加關注電力設備的股份，或者會有意外收獲。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益 [...]