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吳頴姍（豹姐）：內地報復性消費 頤海國際1579值得留意
2021-01-05

疫後迎復甦，恒指上季回升16.1%，惟全年計仍跌3.4%，中國擺脫疫情陰霾，內地2021年元旦單日電影票房收入達5.99億元人民幣，刷新歷年元旦單日最高票房紀錄。今年屬十四五規劃開局之年，內需為國策支持重點，在內循環的經濟模式下，消費股迎來爆發期。 內地消費股自去年下半年起上升，體育用品股龍頭安踏2020、李寧2331全年累升76%及1.3倍，頤海國際1579升1.5倍，中國飛鶴6186和海底撈6862升逾9成，潤啤291升65%。九毛九9922由上市至今累漲2.6倍。 今次想想為大家介紹國內味精龍頭股頤海國際，頤海主要有分兩大收入來源–關聯方的海底撈及第三方，以2020年中期業績看，公司向關聯方銷售收入分別佔總收入約22.5%，去年同期則為42.8%。公司指，上半年來自關聯方收入減少，主要由於新冠疫情影響海底撈停業有關。海底撈今年降低向頤海採購費。頤海國際來自關聯方的短期價格壓力持續，上半年聯銷售均價按年下降6%，預計明年將不會大幅回升，並拖累關聯方火鍋調味料銷售毛利率下降2.3個百分點至25.2%。（ 第三方則為57%）。 市場化定價將推動頤海加速提升生產效率、優化成本結構，或有望部分對沖關聯方利潤率壓力，也為公司未來開展其他B2B（Business-to-Business）業務提供基礎。第三季公司第三方火鍋底料、複合調味品和方便速食表現持續高速增長，其中新品推出、渠道拓展仍為主要驅動力。公司今、明兩年利潤增速或略低於收入，主要由於關聯方盈利能力下降以及新產品沖泡粉絲利潤率相對較低，但為公司強組織能力下的渠道擴張、新品研發等優勢並未發生變化，並看好公司在復合調味品、方便速食透過品類多元化、渠道擴張進一步獲取市場份額的長期前景。 投資者可於公司企穩120元水平再作部署。 [...]

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梁延浩：長假期前應審慎，外圍局勢未見明顯改善
2020-09-29

上次文章不幸言中，美股在總統選舉前9 月偏淡，不知大家有否適時減低倉位，現在已屆9月結算前夕，環球市場迎來久違了的反彈，但美股向淡之勢一時三刻未改，內地A股也不見得有力帶領港股持續反彈。昨日，市況較令人意外的可說是匯控(5)及恆大系的表現，匯控在平保上周出手買貨前一直被市場看淡，皆因匯控很大機會連續兩年應英倫銀行要求取消派息，資本主義下的經濟發展銀行扮演未常重要角色，故英倫銀行此等要求也算「合情合理」，畢竟在疫情下很多行業都變得水深火熱，無不向政府伸手要求援助，各國央行及財政部門已分身乏術，所以銀行體系更是不能再出事。我反而彼關注內銀會否同樣被要求取消派息? 但眼看匯控的市場反應，我想中央不至於這般激進一下子取消內銀股息，但內銀股價已反影市場的擔心。 昨日恆指反彈240點，報23476升1.4%，其中140點來自匯控的貢獻，主要由於平保(2318)高週增持匯控至8%，但反觀另一隻重磅股騰訊(700)未見明顯反彈，故我對大市不會太樂觀。只看作期結前的淡倉平倉反彈，你看昨天的成交也只有933億，未見投資者積極入市。另一個焦點，可說是恆大系的報復式彈，周末還在傳陥破產邊緣的恆大地產(3333)及恆大健康(708)，昨日兩股都反彈近20%，雖然一時間未至於真的違約破產，但恆大系持續高槓桿經營的方式，確實令投資者卻步，電動車系列的恆大健康仍在初期發展階段，要實現盈利之路仍遠，故此系列股份投資者都以短線炒作為主，作長線持有的選項相對較少。 距離美國總統大選投票已不到40天，大選辯論周二登場，根據最新民調顯示，民主黨的拜登仍穩定領先特朗普，領先幅度至少有8個百分點。受到市場對新冠肺炎疫苗進展與經濟前景轉趨樂觀的刺激，美股周一跳空大升。道指勁升逾410點或1.5％，來到27584點，標普500與納指皆大漲1.6％及1.8%。 根據最新民調結果顯示，美國總統大選選情維持穩定，拜登領先特朗普，經濟學人推算模型仍以拜登當選機會較大，有85%機會由拜登今年入主白宮。美國總統大選11月3日投票，本周二起將展開三個回合的總統辯論，特朗普與拜登將進行正面對決，市場將密切觀察兩人辯論表現與選情的發展。 https://projects.economist.com/us-2020-forecast/president 本周十一黃金周長假期，香港亦有4 天假期，故市場人士入市意欲相對較低，選股可以內地消費股為主，始終不用面對太多美國制裁等擔憂，內地已正常外出旅遊及市民已經可以外出正常消費，選股以穩妥為先，今期推薦大家留意頤海國際(1579)，內循環的前題下，作為行業上游的頤海國際，無論經營風險及前景均會較經營餐飲實體店的公司有優勢，一來不用承擔昂貴的租金支出，二來頤海國際資金充裕，有利疫情後擴展，增取市場佔有率。同系海底撈(6862)更積極收購同業，作為上游的頤海國際銷售增長可期，建議$120 買入，目檟看破頂價$130，跌穿$115 止蝕。 筆者為香港證監會持牌人士，本人並未持有以上提及股份。 [...]

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【港股專家】黃偉健：頤海國際（1579）增長尚未見頂
2019-09-25

頤海國際本來是與海底撈（6862）同為一個集團，自海底撈成立以來，集團就已經持續成為其火鍋底料的供應商。直到2013至2014年，海底撈經歷了企業架構的轉變改革和重組，把頤海國際獨立分開營運，集中提供火鍋底料產品，並擁有自身的生產線。 藉著海底撈業務，規模快速增長 由於頤海國際是海底撈的火鍋底料供應商，加上兩者關係密切，海底撈的快速擴張帶動了頤海國際的業務同時擴大。頤海國際於2013年度收入約為3.16億元人民幣，時至2018年度，收入已增加逾7倍至26.8億元人民幣，複合年增長率53.4%，收入增長強勁，淨利潤亦由2014年的2,200萬，大幅增加逾11倍至2018年的5.48億元人民幣，複合年增長率達到90.2%，增速十分高。 頤海國際得到如此強勁的營業表現，最主要原因是受惠於海底撈，帶動其火煱底料的銷售增長迅速。2013年時來自海底撈的火鍋底料收入貢獻為1.7億元人民幣，佔集團火鍋底料收入超過六成，其餘不足四成的是給第三方供應火鍋底料，收入約8千萬元人民幣。到2017年來自海底撈的火鍋底料已增加至11.4億元人民幣，增加逾5.7倍之多，維持近六成的佔比，同一時間，來自第三方火鍋底料的收入有更高幅度之增長，其增長達10倍，並達到8.1億元人民幣。海底撈在市場上的知名度，隨可帶給其自身的收入外，明顯地也帶給頤海國際來自第三方的火鍋底料需求有增無減，在雙動力引擎推進下，頤海國際業績屢創高峰。 上半年業績依然強勁 頤海國際上半年收入約16.6億元人民幣，按年增長64.9%，毛利約6.2億元人民幣，按年增長72.0%，毛利率達到37.7%，較去年同期的36.1%上升1.6%，期內溢利2.9億元人民幣，按年增長54.0%，每股基本盈利27.88分人民幣，按年增長46.4%，整體表現依然維持強勁。 股價屢創上市新高 頤海國際於2016年7月在香港上市，招股價為3.30港元，上市首日表現屬於一般。然而，到目前為止，以其股價45.7港元計算，股價增長已達12.8倍，表現十分強勁。在上市近38個月內股價突飛猛進，相對其收入及淨利潤增長還要更快，這就是幾何式增長之威力，有賴於其基本面十分強勁。 海底撈持續擴張，集團規模未見頂 海底撈於今年上半年已新增新店130家至593家，增長速度快於預期，計劃下半年亦能新增最少100家新店，意味著今年將可達近700近間店舖。以這樣速度計算，在未來兩年海底撈店舖數量將可超逾1000家。隨著海底撈店舖數目不斷上升，頤海國際所供應的火鍋底料數量自然也會同時增加，而來自第三方的需求也不見得有減慢情況，其規模將會比現在更為龐大。因此，在可見的未來一年內，頤海國際大致上也能夠維持一個強勁增長之年。 筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。 [...]

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【港股專家】蔡向成：美三大股指漲近1%，港股表現續牛皮
2019-08-22

美國零售商Target和Lowe’s公布的業績優於預期，反映消費者需求強勁，緩和市場對經濟放緩的憂慮，美股昨晚向上。道指收報26202點，升240點或0.93%；標普500指數收報2924點，升23點或0.82%；納指收報8020點，升71點或0.9%。 港股方面，近日波幅明顯收窄，後市仍受中美貿易及本地政局等問題困擾。恒指連續兩日表現牛皮後，短期阻力為20天線(約26490點)，支持則見26000點關口。 頤海國際伺機吸納 本周推介股份為頤海國際（1579）。該股是海底撈（6862）的火鍋湯底產品的主要供應商，同時向第三方餐廳及零售市場銷售火鍋底料、復合調味料及自熱小火鍋。經銷商覆蓋內地31個省級地區、港澳台地區及49個海外國家及地區。 近年中國餐飲市場規模保持約10%增長，2018年餐飲市場規模已突破4萬億元人民幣，其中火鍋行業的市場規模達4800億元人民幣，維持10%以上佔比。隨著中國火鍋餐飲行業的穩定增長，以及居民持續的消費升級，頤海上半年銷售額繼續錄得快速增長。 截至6月底止的中期收入增加64.9%至16.56億元人民幣，純利增加54.1%至2.92億元人民幣，毛利率上升1.6個百分點至37.7%，主因生產效率獲得提升，高毛利產品銷售佔比增加，以及部分產品銷售價格調升。 期內三類主要產品均呈較快增長，火鍋調味料產品所得收入增加41.4%至7.69億元人民幣，佔總收入約65.7%。中式複合調味品所得收入增加63.4%至2億元人民幣，佔總收入約12.1%。方便速食產品收入增長最為迅速，期內急增2.17倍至人民幣3.41億元人民幣，佔總收入約20.6%。該產品收入急速提升，主要受惠於經銷商渠道持續擴展，例如新增便利店、火車站、旅游景點等渠道，並配合廣告投放，以及具有特色的推廣活動和節日促銷計劃。 生產能力方面，上半年位於河北霸州的新工廠開始試產，一期工程將於年內完成全部建設，預計總產能約7萬噸，二期工程將於明年建成投產。另外，位於安徽馬鞍山的二期新生產基地，也在持續建設中，預計2021年可建成投產，貢獻約20萬噸新產能。另外，集團上半年在河南漯河簽訂土地購買協議，生產基地將於下半年開始建設。隨著新工廠的陸續建設及投產，可望紓緩日益增長的產能壓力，未來數年的業績亦可望獲得支持。 海底撈近年的擴張計劃，向作為供應商的頤海國際銷售提供保障；另內地火鍋業增長前景強勁，加上潛在的行業兼併，均可成為頤海股價持續上升的催化劑。 [...]

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【港股專家】黃偉健：海底撈的兵團，頤海國際（1579）爆升
2018-09-26

今個星期三，內地重磅新股海底撈（6862） 即將在港上市，是中國及全球最大的中式餐飲集團，主打火鍋類題材。談及海底撈，大部份喜歡火鍋的市民相信亦曾經嘗試過其美食，因為海底撈的店舖數目有近320間，遍佈內地多個城市及國外多個地區，在內地一、二及三線城市均可以找到其店舖所在，若要一嘗它的味道，在付近找找倒是不困難。 經歷近23年的營運歷史，海底撈的生意蒸蒸日上，到了2017年營業收入達到106億元人民幣，淨利潤則達到11.9億元人民幣，相比起其主要在內地的競爭對手呷哺呷哺 （0520） 的營業額36.6億元人民幣，及利潤4.2億元人民幣，規模顯得特別強勁。 然而，今天所介紹的是為海底撈提供火鍋底料的頤海國際（1579）。頤海國際本來就是與海底撈同為一個集團，自海底撈成立以來，就已經持續成為其供應商。直到2013至2014年，海底撈經歷了企業架構的轉變改革和重組，把頤海國際獨立分開營運，並註冊為一投資控股公司，集中在火鍋底料上提供不同種類的產品，並擁有自身的生產線，開始了另一個火鍋底料供應商傳奇。 2013年時，頤海國際當時的收入為3.16億元人民幣，時至2017年度，收入已增加逾4倍至16.5億元人民幣，年複合增長率51.2%，收入的增長絕不遜於海底撈，而淨利潤亦由2013年的2,200萬，大幅增加逾十倍至2017年的2.6億元人民幣，在香港上市的同業公司中，沒有一間能及得上這個高速增長的步伐，成為獨當一面的食品調味料行業的龍頭。 頤海國際得到如此強勁的營業表現，最主要原因是受惠於海底撈的表現，以帶動其火煱底料的銷售增長迅速。2013年時來自海底撈的火鍋底料收入貢獻為1.7億元人民幣，佔集團火鍋底料收入超過六成，其餘不足四成的是給第三方供應火鍋底料，收入約8千萬元人民幣。到2017年來自海底撈的火鍋底料已增加至8.7億元人民幣，增加逾4倍之多，維持逾六成的佔比，同一時間，來自第三方的收入亦有相同幅度之增長，並達到4.3億元人民幣。海底撈在市場上的名氣，明顯地帶給頤海國際來自第三方的需求有增無減，在雙動力引擎推進下，頤海國際業績屢創高峰。 股價表現又如何呢? 頤海國際於2016年7月在香港上市，招股價為3.30港元，上市首日表現屬於一般。然而，到2018年9月24日中秋節的一天，其收盤價為19.32港元，代表著較招股價高出4.8倍之多 (今年亦由7.51元累升逾倍)。在26個月內股價突飛猛進，比其收入及淨利潤增長還要更快，這就是幾何式增長之威力，難怪基本面優厚的公司如此吸引。 頤海國際未來又會是如何呢? 海底撈計劃將於今年新增近180-220間店舖，意味著今年將可達到近500間店舖。隨著海底撈店舖數目不斷上升，頤海國際所供應的火鍋底料數量自然也會同時增加，而來自第三方的需求也不見得有減慢情況，至少在可見的未來一年，大致上也能夠預計又是一個強勁增長之年，股價能否再創新高，市場正在拭目以待。 筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份 [...]