股市

李慧芬：順豐同城估值吸引 宜分段收集
2022-12-21

順豐同城（9699) 早前公布，擬斥資5000萬元參投股權投資基金，基金總目標規模為5億元。據悉，基金主要投資智能、低碳以及本地生活新機遇領域的未上市企業。另外，集團日前與抖音生活服務正式達成「團購配送」合作，逐步實現團購套餐「全城平均1小時達」。目前，此項服務已在多個城市試點上線。依託堅實的運力網絡、專業的精細化流程、開放的系統生態、高效彈性配送網絡等優勢，順豐同城幫助用戶「一鍵下單」就能「即時到家」，讓看得見的美味，即享即得。 根據艾瑞諮詢資料，2021年即時配送服務行業訂單規模為279億單，未來行業向全場景、全距離、全時段方向發展，預計2026年行業訂單規模將達千億量級，2021至2026年複合增速保持20%以上。 後疫情時代，即時零售趨勢推動綫上消費習慣養成。隨着內地疫情放開，食品、新鮮、生活百貨、藥品等同城配送需求日漸增加，帶動配送服務市場持續蓬勃發展，順豐同城尤甚關注，其「雙十一」總戰績更突破1.2億單。 截至今年6月底，集團資產淨值約31.7億元人民幣，而現發行股數約9.33億股，每股淨值折合為3.97港元，市帳率為1.99倍，現價估值明顯偏低。 順豐同城股價本月9日高收8.1元後，仍於高位整固，疊加近期月均成交量激增，反映資本市場關注度提升，順豐同城股價與成交量均為今年3月以來強勢，確認股價有進一步推升動力。 集團良好基本因素尤其值得注意，自其業務成立以來，連續6年利潤率持續改善，保持高增長。2022年上半年收入約44.8億元人民幣，按年增長20.8%，外部收入增速達28%，實現毛利1.8億元及毛利率4%。 此外，財務狀況健康，淨現金儲備充足，上半年現金加上一年內可變現金融資產近23億元人民幣，內部資金足以支持業務發展提速。 集團獲多間大行看好前景，美銀、中金、富傑瑞、星展和華泰均予以「買入」評級，部份機構預計2023年有望扭虧為盈，星展更預計順豐同城2021至2023年營業收入將由81.7億元人民幣增至139.3億元人民幣，給予13.5港元目標價，較昨天收市價7.74港元具74.4%的潛在升幅。筆者預期，集團市場份額擴大，極具升值潛力，現價值得持有，逢低亦宜分段收集。 （撰文：Vantage客席分析師李慧芬) [...]

股市

聶振邦：順豐同城新業務遍地開花　穩坐中國即時配送龍頭地位
2022-06-15

早前，國務院表示加大對物梳樞紐和物流企業的支持力度，為行業帶來利好憧憬消息，加上近日公佈的全國貨運物流多項指標環比上升，包括郵政快遞攬收3.49億件，環比增長5.4%、投遞3.29億件，環比增長3.8%，這等利好基本面消息反映物流板塊前景吸引，作為國內最大的第三方即時配送服務平台順豐同城 (9699) 受惠利好消息，前景值得留意。 收入過去三年複合增長逾倍 集團自2016年開始聚焦即時配送領域，於2019年起獨立運營，並於2021年12月14日在港上市，參考早前招股書及今年4月底發佈的2021年報，顯示了2018至2021財政年度的財務數據，其內橫跨三個財年 (2019至2021年) 均錄得收入增長不少於68%，由2018年約9.93億元 (人民幣‧同下)，至2021年約81.74億元，年均複合增長率高逾一倍，向市場展現驚人增速。更已擺脫2018至2020三年的毛損狀態，2021年錄得毛利約9,481萬元，見證每筆訂單的平均履約成本持續下降，為強大的網絡效應和規模效應提高運營效率、訂單結構優化及訂單組合改善，以及騎手管理和架構優化等因素帶來成果。 夥移卡小米開拓新業務場景 值得留意集團以開放包容的即時配送網絡以及專業全面的配送解決方案為商家賦能，令活躍商家數量從2020年約16.7萬家，增至2021年約25.8萬家，增幅高逾五成四。其中包括不少知名企業，例如與移卡 (9923) 在今年4月上旬達成戰略合作，共同拓展本地生活服務；另早於去年12月宣佈與小米集團─W (1810) 的小米之家打造小米生態實現「平均1小時」即購即達，此服務覆蓋小米之家全線逾4,200家門店，涉及全中國超過270個城市。該服務於今年5月下旬小米的新品發佈會上也被重點交代。作為「新消費配送第一股」，順豐同城全面覆蓋新消費時代的四大核心場景，包括本地餐飲、同城零售、近場電商和近場服務，與小米之家的合作便充分體現了順豐同城在近場電商領域的服務優勢。 除了新合作，順豐同城與現有客戶的長期合作關係也充分體現優越的服務口碑。近日順豐同城先後獲其客戶麥當勞及喜茶分別頒發「2022年Q1浙江最佳外送供應商」及「2021年度極致運營獎」，其外賣配送履約和服務能力被受肯定。作為麥當勞及喜茶最大的外送服務供應商之一，順豐同城憑藉優質且專業的配送服務，贏得客戶和廣大用戶的認可。然而，移卡、小米、麥當勞和喜茶只是筆者簡單舉例，相信已讓大家感受到順豐同城已穩坐中國即時配送龍頭地位。 [...]

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聶振邦: 業績出色驗證經營邏輯成功　 順豐同城市銷率不足1倍具吸引力
2022-04-12

國內第三方即時配送行業龍頭順豐同城 (9699) 去年底上市後首份年度業績符合市場預期，表現理想，收入大幅增長68.8%至81.7億元 (人民幣‧下同)，超過同行達達 (DADA.US) 成為行業第一。2021年業績實現毛利轉正，錄得9,480萬元及毛利率1.2%，連續多個季度毛利潤改善；淨虧損率由2020年的15.6%收窄至2021年的11%，整體盈利明顯改善。盈利能力提高主因單量增長規模效應顯現、訂單結構優化，單均履約成本降低。對比同行達達，收入由2020年的57.4億元僅升20%至68.66億元；仍錄得毛虧損，淨虧損擴大至4.71億元，淨虧損率由29.7%擴大至36.0%。 順豐同城按年收入增速、毛利、毛利率、虧損變動情況、虧損率等經營及財務數據均較達達為佳，顯示競爭優勢持續強化。此外，順豐同城定位獨立第三方配送，同城即時配送服務可劃分為同城配送服務與最後一公里配送服務兩大主要業務。其中，同城配送服務主要面向本地消費者與商家，而最後一公里服務則主要為物流公司提供配送能力補充。同城配送服務於2021年實現總收入為50.90億元，同比增長58.1%；最後一公里配送服務實現收入30.70億元，同比增長89.3%。 ToC業務收入連續三年年增1.5倍 順豐同城的個人C端業務發展迅猛，通過覆蓋各種場景的專業、可靠及全天候的即時服務，面向個人消費者 (即ToC) 業務收入已連續三年實現超過150%的同比增長，活躍消費者人數從2020年約510萬人增加至2021年約1,060萬人，消費者規模按年實現翻倍。 物流網路佈局方面，順豐同城不斷提高市場滲透率，服務網從一二線城市擴大至客戶需求及騎手資源均具有巨大增長潛力的下沉市縣，下沉市場收入按年增長89%至16.7億元。最後一公里服務覆蓋的市縣數量更擴大至超過1,900個。 而更多訂單、更大規模的底盤支撐是組織化的運力和活躍騎手。2021年，順豐同城活躍騎手數量同比增加32%至超過60.6萬人，運力池及配送服務網路進一步擴大。 除了最後一公里服務，順豐同城在中長距離的服務覆蓋明顯強化。年內即時配送網路服務擴大至近場 (三公里內)、中場 [...]