大中華時事

中國醫藥企　併購潮不絕

中國的醫藥行業進入併購潮，五月以來大型併購不斷。由於新藥研發耗時很長，併購一向是醫藥業迅速拓寬產品線的方式，加上於國家的醫藥產業政策頻繁出台，對醫藥行業監管力度日益加大，整個醫藥行業開始進入優勝劣敗階段。當中擁有優質品種的藥廠成為了爭奪熱門。未來，在中國以及全球的醫藥市場規模正不斷擴大下，分析認為中國醫藥併購潮將持續，估計至二○二○年左右，更會迎來併購潮高峰。 五月二十一日，上海醫藥發布公告，出資一億四千四百萬美元收購武田瑞士全資子公司Takeda Chromo Beteiligungs AG全部股權，從而間接持有廣東天普生化醫藥股份百分之二十六點三四的股權。本次交易完成後，上藥持有的天普股權將由百分之四十點八升至六十七點一四，實現絕對控股。在同一天，另一家大型藥廠海南海藥的重組方案正式出爐，公司擬作價逾二十一億人民幣購買奇力製藥百分之百股分。 另外，五月十八日，華潤醫藥（03320）集團公告指，將通過購買部分股權，實現對江中藥業的絕對控股。江中藥業主要以江中复方草珊瑚含片、江中健胃消食片、江中亮嗓為其拳頭產品，健胃消食片的市場份額達到百分之七十，居行業首位。根據江中藥業集團二○一七年年報，江中藥業全年實現營收十七億四千七百萬億元人民幣，同比增長百分之十一點八三。 業內人士分析，華潤借此不僅將會獲得數個優質大品種的藥品，還將進一步增強自營產品的江西地區區域優勢。此外，五月七日，綠葉製藥（02186）宣布擬以約三十四億人民幣，收購阿斯利康的思瑞康及思瑞康緩釋片的指定地區許可資產許可證，指定地區覆蓋五十一個國家和地區，包括中國、澳洲及馬來西亞等地。 交易額增一倍 單在二○一七年，中國醫藥行業已披露的併購案例數約為二○一六年的兩倍，亦為二○一五年的近六倍。不止國內的醫藥併購旺盛，海外併購亦然，二○一七年共四十四宗，併購金額約三十二億美元，同比增長百分之六。大大優於計算機電子、餐飲住宿、房地產、專業服務等行業，相關行業在去年的併購規模同比分別下降三成半、九成九、一成八和八成九。 而去年年醫藥行業最大的併購案是上海復星醫藥（02196）收購印度格蘭德製藥公司百分之七十四的股權，交易金額約十億六千萬美元，有指目前印度製藥商主宰了全球仿製藥（失去專利保護的藥物的仿製版）市場，故復星醫藥為代表的中國醫藥公司近年來加快跨境併購步伐。 醫藥業併購不斷，跟其行業特質有關，對於醫藥企業來說，新藥研發耗時很長，有的創新藥從立項到上市甚至需要超過十年時間。因此，併購是迅速拓寬產品線，進入新領域的主要方式。監管也是醫藥行業併購頻發的重要因素，如中國國家食品藥品監督管理總局對藥品的審評審批極為嚴格，程式複雜，產品隨時都面臨因為臨床失敗而難以通過審評審批的風險。每一款新藥能夠成功走向市場，都需要企業付出高額成本。對小型藥企來說，在產品研發過程的某一個階段，若接受大型藥企併購，可以將利益最大化，風險最小化。 政策促進併購 除了行業特點外，國家的產業政策引導行業集中度提升也是併購推動力。由於國家的醫藥產業政策頻繁出台，對醫藥行業監管力度日益加大，在醫保控費、取消藥品加成、「兩票制」推行等前提下，整個醫藥行業開始進入優勝劣汰階段。此外，近年來環保政策頻頻加壓，對藥企的環保要求顯著提升，一些難以達到環保要求的藥企開始逐漸失去競爭力。 艾美仕市場研究公司的分析報告顯示，截至去年上半年，中國共有三千多家製藥企業，然而，前一百名已貢獻了百分之六十以上的市場分額，剩下的二千九百多家企業瓜分不足百分之四十的市場分額。因此，小型藥廠將難逃最終被併購的命運。 而在此輪併購潮中，擁有優質品種的藥廠成為了爭奪熱門。上藥的一位內部人士透露，在近幾年併購以品種為主：「主要是看這個品種在它的領域價值有多大，比如是不是獨家品種，在整個市場的這個領域中有沒有機會、佔多大市場分額、成長性好不好等幾重因素。」 [...]