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蔡向成：美股全線收低 港股支持見二萬九關
2021-03-04

美國私人企業新增職位遜預期，加上美債孳息率回升，10年期國債收益率升至1.464厘，投資者再度拋售科技股，美股昨晚收低。道指收報31270點，跌121點或0.39%；標指收報3819點，跌50點或1.31%；納指收報12997點，跌361點或2.7%。 外圍向下，港股今早料低開，短線支持見29000點關口，阻力則為20天線(約29824點)。目前市場最大關注點是，環球經濟復甦情況偏向樂觀，資金由新經濟換馬至舊經濟股；投資者宜趁目前市況檢視倉位，建議加入估值仍然較低的舊經濟類股份。 郵儲銀行前景俏 近期舊經濟股再獲資金青睞，多隻內銀股升勢凌厲，可留意質素不俗的郵儲銀行(1658)。該行擁有自身優勢，撥備覆蓋充足，零售銀行業務突出，是唯一以零售業務作為戰略重心的國有銀行。目前內地疫情受控，消費逐漸復甦，盈利表現料較同業優勝。 內地經濟去年受新冠疫情衝擊，截至2020年9月底止，首三季營業額按年增長2.8%至2162.6億元人民幣，純利下跌2.7%至528.4億元人民幣，淨利息收入上升4%至1864億元人民幣。若單計第三季，營業額增長1.7%至700.42億元人民幣，純利增長13.5%至191.86億元人民幣。季內業績理想，主要來自信貸減值損失下降，以及撥備增長放緩。 現時工商銀行(1398)於內地有約1.6萬個網點，建設銀行(939)則有約1.5萬個網點，而郵儲行擁有4萬個經營網點，是最多經營網點的內銀。自疫情發生後，郵儲行積極調整結構及控制成本，並加大信貸投放力度，令中間業務收入快速回升，第三季錄得增長27.1%。 集團的網絡據點近60%位於中西部的城鄉地區，在農村和縣域區域的金融服務有重要影響，同時屬「一帶一路」的重點建設地區，是其優勢所在。今後郵儲行將加強「一帶一路」的沿線網點，有望推動未來業務發展。 郵儲行去年11月向控股股東郵政集團，非公開發行A股，集資不超過300億元人民幣，主要用於補充核心一級資本。此舉有助貸款增長和盈利復甦，同時減低減股息的風險。郵儲行2020年預測市盈率7.49倍，市賬率0.81倍，估值不高，且股息率逾4厘，配合作為質素最佳的內銀，現價具一定吸引力。 [...]

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【港股專家】李慧芬：追落後，低吸郵儲銀行（1658）
2019-01-12

人民銀行於1月4日決定下調金融機構存款準備金率1%，其中，今年1月15日和1月25日分別下調0.5%。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。此次降準釋放資金約1.5萬億人民幣(下同)，淨釋放長期資金約8,000億元。其中，今年第一季度到期MLF資金量約1.2萬億，《普惠金融定向降準優惠範圍擴大》測算動態考核釋放的資金量約4,000億，去年底創設的TMLF可由大行、股份行和大型城商行向人行申請。 本次降準將提升內銀淨息差1.7個基點，提升淨利潤幅度相當於2018年預測淨利潤1.3%。料人行今年降準，可提升淨利潤幅度。 內銀中，郵儲銀行（1658）股價過去三個月調整14%，跑輸同業16%，但筆者預期其盈利收窄情況將較市場預期溫和，主要因為貸存比例提升及降準因素影響，預期公司2018-2021年盈利年複合增長將為14%，高於四大行平均的4%。 預測公司2018-2020年淨息差收窄及撥備水平提升，對2021年盈利的預測，郵儲銀行面對的下行風險包括資產質素及淨息差遜預期等。 在中國進一步推行寬鬆政策、GDP增長放緩及債務槓桿較高的情況下，預期2019年內地銀行毛利率及資產質素壓力將會上升，內銀板塊股價表現將會受盈利增長放緩及較高長期財務風險拖累而受壓。整體而言，德銀預期2019年內銀盈利將錄5.8%按年增長，2020年則預期增長4.6%。 建議投資者於4.20元買入郵儲銀行，獲利目標4.80元。 [...]