毛偉廉：Higher for longer ! 美高息能維持長久 ？

博客

毛偉廉：Higher for longer ! 美高息能維持長久？
2024-02-20

1月美國經濟數據有不過不失的表現，通脹也輕微回升，令聯儲局3月減息落空，導致美元強勢。光看美通脹及經濟表現，推遲減息不無道理。不過，若全面一點來看，脆弱的美國銀行業及商業房產市場爆雷風險正日漸提升，高利率維持越久，爆雷的日子越逼近，似乎令聯儲局難以推遲減息。 1月美國非農業新增職位有35.3萬增長，失業率低企在3.7%，1月年度零售銷售有0.65%增長，第4季GDP有3.3%增長，各類工業及服務業PMI指數參差地有輕微上升及下降，但仍低企在50的盛衰分界線邊緣，整體1月經濟表現不過不失。通脹方面，上週二（13日）公布的1月年度CPI結果是3.1%，預測是2.9%，前值是3.4%，通脹比預測輕微上升，比前值顯著下降，相信市場認為通脹在3.1%與目標通脹2%仍有段距離，因而令3月減息預期大幅降温，令美元匯價顯著上升，以上數據令3月減息機率下降至只有10%，令美元指數一度升近105水平，最後週五收在104.28。 沒錯，按1月美國經濟數據表現，的確令聯儲局不急於3月減息，目前芝商所利率期貨顯示開啟減息週期的月份推遲至6月或7月。 問題來了，聯儲局是否能等到6或7月才展開減息？ 筆者對此有點懷疑，或許是1月至今，投資者仍陶醉在美股頻頻創新高，所以忽略了市場隱藏了一些危機可能隨時一觸即發，這些危機主要來自商業房地產及地區性銀行。 商業房地產危機： 3年的疫情過後，帶起了一股「在家工作」的工作模式，令實體辦公室需求大降。同時，「零元購」（即店舖偷竊物品低於950美元屬於輕罪，不用判監）風氣在美國各州擴散，令零售業一年間損失954億美元，逼使部份大型零售業改以網上經營而放棄大型實體店。以上兩大原因導致當地大量辦公室及店舖空置率上升。據「穆迪」上月報導，單是三藩市空置率高達37%，而去年全美第4季商業房地產空置率是19.6%，為40年新高。 辦公室及商舖租不出去，空置率偏高造成商業地產價值大幅縮水，承接按揭的銀行因物業（抵押品）價值大降，導致資不抵債，令銀行呆壞帳急升，蒙受大額虧損，需作大量撥備來應付虧損，因而令中小型銀行股價急挫。上月30日，「紐約社區銀行」（NYCB）就是第一滴血例子，其股價至上週已下挫了60%，連累其他地區性銀行股價亦急跌，因地區性銀行承接了大量商業房地產按揭。雖然美股目前由科技股帶動下屢創新高，但有警惕心的投資者擔心地區性銀行倒閉潮或再出現，會拖累大市下跌，若然銀行危機再亮紅燈，相信聯儲局提前減息機率會一夜間急速上升，這時候美元亦會急跌。 地區性銀行危機仍存暗湧： 這幾天看到美國10年及30年債息分别升至4.3%至4.4%，令人回想去年3月初就是美債息升穿4%，然後爆發了連續幾家中小型銀行倒閉，因債息急升令銀行持有國債資產價格暴跌，銀行資產價格下跌被迫下令關閉。但聯儲局之後繼續加息至8月才停止，美債息10月更升至5%，為什麼沒有中小型銀行再倒閉？ 皆因聯儲局在3月推出了臨時拯救貸款計劃（BTFB）去援助中小型銀行在高債息環境下得以生存，但是，這個BTFP將在3月11日到期並不會延續。那麼下月11日後，救命草沒有了，美債息若仍站在4%之上，美中小型銀行又要面臨流動性問題？所以相信在3月中之前，聯儲局或會放風表示減息的必要性來壓低債息，抒緩中小型銀行流動性的壓力，這動作將令美元匯價回落。而且，今年美國11月將有大選，執政民主黨為了連任，相信不會讓中小型銀行再出事，近日美債息升勢凌厲，所以預計3月中前聯儲局或會再「放鴿」，這是筆者的預測，請大家拭目以待。 美股3大指數均出現「頂背馳」，意味著美股快見頂？ 本文在上月初曾提及過，美股指數與相對強弱指數RSI出現了「頂背馳」形態，在技術分析來說，美股後市隨時會有深度的下調。以道瓊斯指數日線圖為例，見下方圖表，自去年12月中起，上方紅線顯示道瓊斯指數的高位一個比一個高，但下方紅線顯示RSI 指數的高位一個比一個低，RSI相反地下行，反映市場購買力逐漸下降，技術上道指接近見項，但幾時見頂十分難說定。個人觀點，若有一個晚上道指下跌超過1%，相信是美股作深度調整的開始。 若美股作深度調整，料將引發「日圓拆倉」令日圓匯價飆升，所以要密切留意美股3大指數動態。 本週美國重要消息： 本週並無重要經濟數據公佈，但本週四（22日）聯儲局將公布1月31日議息會議記錄將是市場焦點，雖然會議當晚鮑威爾記招會上向市場「放鷹」並表示「不急於減息」，反咬了他去年12月中議息時放的「鴿」，令美元上升，但其餘11位官員是否這麽「鷹派」，可在會議紀錄中尋找到啟示。 美元指數技術分析： 見下方圖表美元指數DXY（日線圖），上週二美國年度CPI輕微高於預期，令美元指數曾升近105水平，剛好在上升通道的頂部止步，隨後週五回落至104.30收市，仍在上升通道內游走，本週留意週四晚公佈的上月聯儲局議息會議紀錄，留意圖中的103.98下跌支持，若然跌穿，即是跌破上升底部支持線，美元將有顯著下跌走勢。 （本文撰於2024年2月20日上午1時13分） 撰文：毛偉廉（William） 博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：美就業數據意外造好，但銀行危機存暗湧 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

毛偉廉：美元反彈持續，本週關注美就業數據

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毛偉廉：美元反彈持續，本週關注美就業數據
2024-01-03

踏入2024年第一個星期，金股匯走勢平穩，但一月將有多個重要事件或令市場出現突破性走勢。 1月大事如下：  1月13日 — 台灣大選，料台海及南海會有大型軍事活動，緊張局勢升溫料支持日圓及黃金等避險資產，亞洲股市或受壓。 1月19日 — 美國國會的2024政府預算法案至今仍未有解決曙光，去年11月通過的臨時撥款法案將在本月19日到期，若到期前仍未通過，部份美國政府機關將要停擺，料對美元、美股及環球股市有下行壓力，避險資產將支持黃金及日圓。 1月31日 — 美國聯儲局議息，市場普遍認為此次將維持利率5.25%至5.5%不變，上月聯儲局主席鮑威爾在議息記招會上罕有地放鴿，明言今年將展開減息週期，市場盛傳第一次減息將在3月，是次議息市場將關注鮑威爾會否繼續放鴿。 本週重要美國數據如下，以香港時間為準： 週三（3日） 21:30  12月ISM工業PMI指數，預測：47.1，前值：46.7。 [...]

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胡慧顏：旺場旺市四月份
2023-04-03

繼承上期專欄刊登後，又有好大動力於短時期內又執筆，今年文昌星果然特別旺盛哈哈。投資氣氛和市況於三月份埋尾果然非常靚仔靚女，DXY美元指數真的較步向下降軌道，亦在全世界在估量美國聯儲局將要非常放緩加息步伐既同時，市場聲音亦多番呼喚銀行業/金融業危機恐懼續降温，要啦。非常個別事件， 經十多年前雷曼兄弟一役之後， 絕大部份有正常管冶的銀行都受內外監管氛圍影響而控制得宜，如在這種較從前嚴管謹慎的氣候之下都依然可以搞到出晒事的話，非常佩服，且不值可憐，唔該就快快手退場轉莊。我常常說，有波幅有起伏有危亦同時有機會，才好玩，考能力考能量考智慧考分析能力考觀察洞察能力考情緒智商等等，就是本人喜歡做金融業這一行26年的關鍵所在。 去年近年底時大部份股票指数都回調到一個較低的水平，很多不同地區不同行業的股份價格均絕對回落了不少，故此，一二月份時眾多股指股價大幅或中幅反彈回升系非常合理。 三月份產出一些負面事件，個人評估是可控和有限度的，以及不屬有嚴重腐食性。經過一輪恐慌性拋售後，當然又製造了多個多格的買入位置，亦營運出三月底來個強勢回升。在要緩和加息與幾間問題金融機構獲救助後，此時此刻阿里巴巴亦發布正面利好市場消息，集團將進行重大重組, 非常利好大市，亦帶動科技股普遍上升。 個人一直較為偏好美國股票，但是近期都把靈魂回歸本地，多了投入現在的中港股市。 有在中美上市的阿里巴巴（9988.HK）（ BABA.US）， 均在80元水平 (HK$ & US$) 節節上升至 $100 [...]

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毛偉廉：美聯儲局暗示或在2023年底前加息｜其姿態由「鴿」轉為「鷹」
2021-06-21

上週三(16日)美聯儲局暗示或在2023年底前加息，其姿態由「鴿」轉為「鷹」。提前加息言論公佈後頓時令美元急升，黃金下挫幅度較非美貨幣多，美股亦下跌但不太凌厲。然而，鮑威爾表示對於「收水」(縮減QE)則未有定案，通脹飆升方面仍堅持形容只是「暫時性」，對通脹急升有刻意淡化之嫌， 這似是避免股市有太大震盪。市場焦點將集中在拜登6萬億預算案，這或令美元上升遇到阻力。 美聯儲局上週議息會議後的會後聲明，因提及到可能提前加息，一改過往的「鴿派」態度轉為「鷹派」，令市場出現少許振盪。不過，市場最迫切關注的每月減少買債(縮減QE)方面，聯儲局則無實質定案公佈； 這個令市場有點意外。而近期飆升的通脹，鮑威爾仍然以「暫時性」來淡化，他這㸃令美股投資者尚算放鬆了不少；因此美股上週的下跌幅度未算太大，納斯逹克指數(Nasdaq)更在FOMC會議後翌日創新高。道瓊斯指數(Dow Jones)全週下跌近3.4%，週五在33,290收市。加息言論難免令股市下跌，但美股在聯儲局「放鷹」後跌勢不算猛烈。見[圖一]道瓊斯指數日線圖，可見道瓊斯指數仍在上升通道支持線之上，但本週要留意這支持線32,760能否守得住，若失守則或下試至32,672或更低。 聯儲局上週的提前加息言論，導致美元匯價急升。首當其衝被拋售的是黃金，其次是非美貨幣。黃金跌勢則較猛烈，相信是因為自3月底金價從1,678美元 一直升至上週最高1,916美元。下方[圖二]中所見，金價升勢過程中近乎完全沒有回吐，因此上週當有消息刺激美元反彈，導致黃金借勢作出顯著的獲利回吐。 預計未來至少一年，全球通脹率將持續上升；當通脹不斷上升將支持金價上升。雖然短期內金價或受到美國「收水」在即的壓力下而下跌；但長線而言，仍看好金價上漲。 黃金技術分析 : 見[圖二]黄金/美元週線圖，上週黃金一週內下跌110美元，跌幅凌厲，但仍在上升通道支持線之上。此上升支持線維持了近一年，因此這支持線擔當著十分關鍵角色；本週的支持線位置是1,728，上週收在1,770，相距1,728支持位只有42美元。若然守得住，料金價將有顯著反彈。但若失守，金價在短期內將作更深的「打底」。 雖然美國聯儲局收緊貨幣政策的步伐漸催逼近，令美元匯價上升，美股亦回落；但拜登的6萬億美元預算案可能與共和黨妥協，目前仍在國會討論中，若然進程順利，料將令美元返回下跌之路。 市場最關心美聯儲局何時開始減少買債(縮減QE)， 鮑威爾在16日晩始終未有向市場交待。然而，上週三晚(16日)聯儲局隔夜逆回購(Reverse-Repurchase Agreement)金額超越了7,000億美元，突破了6月15日前每日高達5,000億美元，隔夜逆回購金額再創紀錄新高，似乎縮減QE迫在眉睫。預計聯儲局可能在7月29日FOMC會議時公佈縮減QE細節。 [...]

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李秀恒：低息環境利新經濟
2020-09-15

9月上旬開始，道瓊斯指數出現了新變化，事緣道指更早前宣佈作出自2013年以來最大規模的成分股調整，三間老牌藍籌企業埃克森美孚、雷神及輝瑞公司，被經營雲端業務的賽富時（Salesforce）、綜合自動控制系統的霍尼韋爾（Honeywell）及生化公司安進（Amgen）取代。此次調整表面上是道指為了平衝蘋果公司分拆股票的影響，惟其背後反映出的是傳統經濟產業如能源、製造、國防及零售等的影響力，正在逐漸被新經濟產業取代，加上持續的疫情及低息環境，也進一步催化了新經濟產業崛起。 事實上，新冠肺炎疫情在全球範圍內肆虐，提升了新經濟產業在各國經濟中的地位。 首先，傳統產業如零售及製造業等因受疫情衝擊而近乎陷入停頓，許多產業或主動或被動地選擇轉型，加快他們網絡化、數碼化及虛擬化的步伐，迫使傳統產業與新興產業融合加速。 其次，傳統的產業如地產、實體店零售等，每季度的收益及受波及的影響程度，都可以精確計算和預估，因此許多受疫情影響而陷入停擺的傳統行業的股票，就失去了原來對投資者而言的吸引力。 反觀現時新經濟股的賣點，是未來的發展和增長空間，以蘋果為例，今年在未有推出新產品的情況下，股價屢創新高，而其33倍的市盈率，大部分是投資者對其未來數年盈利的期待值。在全球央行大量「放水」救市，利率持續處於低水平的大環境之下，資金也傾向追逐快速且高回報的投資產品，因此許多新經濟股在「疫市」之下仍屢創新高。此外，美國聯儲局主席鮑威爾近日在全球央行年會上表示，聯儲局內一致同意修訂長期政策目標，將由2012年開始實施的2%通脹目標，改為平均通脹目標，如果一段時間通脹都偏低，聯儲局會容許通脹超標一段時間。 這意味著未來即使美國通脹超過2%，聯儲局也不會主動加息，全球利率在未來一段較長的時間裡，都會維持在極低的水平。同時，目前各國負收益率國債規模上升，就連歐洲製造業強國德國的兩年期國債收益都跌至負值水平，十年期國債收益也幾乎趨近於零。在缺乏穩定回報的投資產品，以及極低息兩大因素相互作用之下，市場上的資金更趨向流入目前回報較佳的新經濟領域，除有利支撐股市，特別是新經濟股的升勢外，亦使傳統產業改革及轉型成為全球不可逆的趨勢。 撰文：李秀恒 香港經貿商會會長 [...]