吳老闆筆記

【吳老闆週記】雙重夾擊 港股股災

吳老闆週記（7月29日） ．內地加強對行業的監管，範圍愈來愈廣，出手愈來愈重。 ．三個事件拖累港股落後全球，如今踩多一腳，便大插水。 ．愈來愈多科網股、中概股在港上市，令港股愈來愈波動。 雙重夾擊 港股股災 港股踏入7月以來已跌跌不休，今個星期頭兩個交易日更是股災式大插水。在內地監管風暴愈演愈烈下，恒指本週一（26日）急跌1,129點，即4.1%；國指跑輸大市，跌4.9%，即483點；科指更是遠遠落後，大跌6.6%，即477點。 然而，及至本週二（27日），跌勢仍然未止，恒指跌幅一度高達1,443點，失守25,000點大關，其後跌幅雖然收窄，但仍超過1,000點，再跌4.2%，收報25,086點，從6月尾的高位29,288點計，不足一個月不見了4,000點之多，相當恐怖；國指繼續跑輸大市，跌5.1%，即475點，失守9,000點；科指仍是重災區，跌8.0%，即541點，至6,249點，以新低迎接推出一週年。 監管範圍更廣 出手更重 今次港股爆發股災，源於內地加強對行業的監管，範圍愈來愈廣，出手愈來愈重——最初是對網絡平台的壟斷行為，繼而是坐擁龐大數據者出外上市需經過審批，最新則到教育板塊。 國務院辦公廳上週末（24日）印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔（簡稱「雙減」）的意見》，目標是要「學生學習更好回歸校園，校外培訓機構培訓行為全面規範」；當中，最嚴厲的招數，是不再審批新的校外培訓機構，現有的則需轉為非營利性機構，而且不可上市融資，亦不可讓外資參與。換句話說，內地校外培訓機構一直以來的經營與賺錢模式，不再行得通；業務不斷擴展、盈利不斷增長的亮麗前景，突變成絕路，如此這般，投資者有甚麼可能不掟貨？ 的確，內地的教育制度存在問題——家長為了讓小朋友「贏在起跑線」，進入名校，以及在考試時得到更高分數考上名牌大學，於是由細到大不斷催谷小朋友去校外培訓，即是補習，變成教育行業的發展，以補習為主，本校為副，本末倒置。 且看不少大城市的商場，舉目皆是補習社；每有舖位空出，便租給補習社。更重要是，補習社所收費用不菲。例如補習英文，小朋友又貴，想報考國際試的大人更貴。因此，中央出手規管，實在無可厚非。不過，問題其實是基本教育根本不夠用。 三個事件拖累港股落後 政策風險已成為港股最大的不確定因素，特別是中央規管甚麼行業，透過甚麼手法進行，是以中國特色社會主義的思維去考慮，美國以至全球都不懂怎分析，外資自然走為上着，兼且短期不會回來。結果，正如上期本欄所言，投資者寧願買在實體經濟中跑輸的西方國家的股票，都不買中國這個贏家的股票，令Ａ股及Ｈ股與實體經濟呈現嚴重背馳。 除了政策風險，外資洗倉式掟貨，還因市場傳得沸沸揚揚，美國政府或限制美國基金投資中港股票，而不止於拜登6月時簽署行政命令，納入投資黑名單、與中國軍方有關連的59間公司。 其實，經過三個事件拖累，港股早已遠遠落後全球。第一個是本地政治事件——社會經歷超過一年動盪，直至去年《港區國安法》的實施，以至選舉制度的改革，才穩定了下來；第二個是新冠疫情，經歷四波爆發，嚴重打擊經濟，至今仍遲遲未能與大陸恢復通關；第三個是作為中美角力的磨心，美國不斷出招，中國又來反制，外資已不多不少沽貨，如今內地政策風險再踩多一腳，雙重夾擊之下，港股更兵敗如山倒。而跌市在大成交配合（週一2,682億元，週二更達3,607億元）下，短期難望有大反彈。 股市表現 中港影響不同 如此看來，內地連番收緊監管政策，可謂搬石頭砸自己的腳，令中港股市弱上加弱。不過，對中央而言，可能根本不在乎內地股市的表現，只要實體經濟向好即可；可是，對香港而言，港股的表現，卻十分重要。 觀乎週三盤路，相信外資沽貨已差不多完成；一般而言，外資掟貨，內地資金會接貨，此前便掃不少騰訊（00700）、美團（03690），可惜今次卻不見蹤影，本週三（28日）更跟尾沽，港股通淨流出逾133億元，認真慘情。 話說回頭，港股本來不會如此震盪，因為以前龍頭科網股，只得一隻騰訊，恒指便曾被戲謔為「騰指」；其後繼阿里巴巴（09988）回來第二上市後，便源源不絕招徠了不少中概股及科網股在港掛牌，現時相關板塊崩盤，港股才跌箇四腳朝天，屍橫遍野。 南華證券錢莊 在中美角力及內地加強監管下，港股爆發股災。截至本週三的過去5個交易日，恒指狂瀉1,751點（即6.4%）；期間，本週初兩日，每日各跌超過1,000點，週二週三則曾兩度跌穿25,000點大關，猶幸尾市跌幅收窄甚至拗身而上，收市才能重返其樓上。至於國指，則跑輸大市，一週跌去7.7%，即760點，收報9,071點，期間曾經跌穿9,000點。科指更是高台跳水，暴插12.1%，即885點，收報6,443點。這個「港版納指」本週二時值推出一週年，埋單計數，一年間從推出時的6,862點，跌了8.9%，以今年2月時的最高位10,945點計，更跌了41.1%；反觀美國納指，則節節上升，並屢創新高，按年升了42.5%。 大跌市中，龍頭科網股之一的阿里巴巴（09988），跌得不算多，一週只跌11.7%，遠遠跑贏另一個巨頭騰訊（00700）下跌17.8%。究其原因，阿里回港第二上市，外資買貨不多；而且，此前被叫停螞蟻上市時，已沽掉不少貨。 港股跌至現時水平，相信低位已見，投資者有錢的話，不妨趁低入貨。 每週一股——騰訊（00700） 恒生科技指數推出一週年，表現相當失禮；當中，佔比重逾7%的騰訊（00700），同期股價從520元，下跌到本週二收市的446元，跌幅達14.2%，「貢獻」可謂不少。 事實上，面對內地加強監管，外資陸續撤出中資科網股，騰訊自然不能倖免。根據「科技股女股神」Catherine Wood創辦的ARK基金公司的交易數據，旗下最大基金ARK Innovation ETF（ARKK）的230億美元資產，目前僅餘0.32%比重投資於內地公司，遠低於2月時的8%；當中，上週每日都在減持騰訊，並於上週五（23日）清倉，而ARK系內其他ETF的騰訊ADR，亦由2月中高峰時的近1,200萬股，大減近八成至不足257萬股。 6月時騰訊股價還在600元樓上，至本週二已輾轉下跌至最低的422元，不見了三成之巨。不過，即使內地加強監管，兩大龍頭科網股阿里巴巴（09988）與騰訊都不會就此玩完。因為消費者已習慣使用兩大支付平台，後者的通訊軟件更不得了，月活躍用戶逾12億，就算近日暫停新用戶註冊，相信最後都不致於「玩完」。 [...]