| Capital 資本平台

博客

黎家聰：煤炭板塊當炒易大宗（1733）追落後之選

2024-02-26

上週，恒指稍微重拾一點動力，算是一個好兆頭。此外，筆者在直播提及過的攜程集團（9961）表現則更出色，上週業績造好，突破歷史高位，一週升近12%。不過，即使沒聽直播，文章也有提及不少好股票，像是筆者上個月提及的煤炭股中國神華（1088），也是正在不停破頂。今天就介紹另一隻煤炭股易大宗（1733），看看能不能追落後吧。話說內地目前正遇上寒潮，中央氣象台發布冰凍、寒潮及暴雪等六大預警，引發了能源股炒作，使煤炭板塊上升。因此，主要從事煤炭及其他產品的加工和貿易，並在整個大宗商品供應鏈中提供供應鏈綜合服務的易大宗，也跟隨了板塊上升。易大宗業務主要包括兩大業務：供應鏈貿易及供應鏈綜合服務。供應鏈貿易是提供焦煤、電煤、鐵礦石和石化產品等大宗商品的採購及銷售服務。而供應鏈綜合服務則涵蓋供應鏈物流、清潔能源及互聯網智能平台三部分業務。根據中期業績報告，煤炭產品的貿易佔總收入的75.96%，為最主要的業務，因此，易大宗是名副其實的煤炭股，主要模式是從蒙古進口煤炭，然後賣給中國的下游客戶。掌握中蒙跨境物流優勢這一點跟之前介紹過的煤炭股中國神華不同，中國神華有自己的煤炭開採，而易大宗則只是做煤炭貿易。因此，在煤炭板塊上，表現也許會相對落後一點。不過這當然不代表易大宗不是好公司。事實上，易大宗業績相當優秀，自2016年業務轉型後無虧損紀錄，平均淨利12.41億，且最近三年獲利有明顯的攀升，2023年的中期業績也表現不錯，營業額185.12億元，按年升10.3%，純利8.45億元，按年升20.1%。這一點對於業務是已高度市場化的大宗商品貿易來說確實不易，因為不存在因資訊不對稱而獲得高額利潤的可能性。易大宗之所以能克服這個大宗商品貿易的缺點，實現穩健的業績，有賴其持續在中蒙陸路口岸戰略要地建構物流基礎設施形成不可複製的中蒙跨境通關能力，配對式的口岸園區倉儲及鐵路及汽運外調能力、以及雙邊物流資產的精準匹配能力。至於易大宗之後能否保持下去，以及煤炭板塊的強勢可否持續，這很大程度取決煤炭供需關係。而中國的進口需求預計將會持續，這是由於環保及安全監管政策的收緊，國內煤礦減產，所以對進口資源有依賴。近日，山西省應急管理廳、國家礦山安監局山西局、山西省能源局印發《關於開展煤礦「三超」和隱蔽工作面專項整治的通知》，規定煤礦全年原煤產量不得超過核定（設計）生產能力幅度的10%、月度原煤產量不得大於核定（設計）生產能力的10%，整治時間會一直延續到2024年5月31日。也就是說，2024山西或迎來煤礦安全監管大年，全年煤炭產量或難繼續增長，因此將造好煤炭價格，利好煤炭行業。易大宗作為煤炭貿易公司，可以在蒙古得到較低成本的煤炭，以進口有進口需求的中國，預計將於未來一年繼續受惠。總括而言，煤炭板塊因寒潮及減產等因素繼續火熱，易大宗的中蒙煤炭貿易有鞏固的壁壘，以從中受惠。而就估值而言，易大宗目前市盈率只有約2.9倍，市淨率約0.67倍，股息率則高達8%，尚算不錯，有興趣煤炭板塊的朋友不妨多加留意。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：燕窩一哥發威燕之屋（1497）值得期待 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

吳老闆筆記

吳老闆週記（7月20日）內需待提振出口不算差

2023-07-20

．相信很快會有政策出台提振經濟，重點主要落在提振內需。．全球出口按年下降，中國出口所佔國際市場份額不跌反升。．本港經濟增長要達3.5%至5.5%的目標，主要靠消費及旅遊。國家統計局本週一（7月17日）公布，內地第二季經濟按年增長6.3%，雖然低過市場普遍預期的｢破七｣，但比起第一季的4.5%，已加快了1.8個百分點，且是過去8個季度以來最高；上半年總計，則增長了5.5%，在全球主要經濟體中，相信仍數一數二。｢三頭馬車｣有驚有喜——｢驚｣的是6月社會消費品零售總額只增長3.1%，比起5月的增長12.7%顯著放緩，不過，上半年總計按年仍上升8.2%；｢喜｣的則是6月規模以上工業增加值按年上升4.4%，出乎意料之外按月加快0.9個百分點，上半年總計按年上升3.5%，同時，上半年固定資產投資同樣優於預期，按年增加3.8%，不過，房地產投資按年下跌7.9%，跌幅比起首5個月的7.2%擴大0.7個百分點。此外，此前海關總署公布的貿易數據，亦差過市場預期，以美元計價，6月出口按年下跌12.4%，是2020年2月以來最差，且是過去9個月第七度錄得倒退，進口跌幅亦擴大至6.8%；上半年總計，出口按年下跌3.2%，進口下跌6.7%。內需好　增長好展望下半年，隨着中央政治局會議將於今個月下旬召開，相信會有政策出台提振經濟，重點主要落在提振內需，皆因觀乎上半年的數據，服務業增加值佔國內生產總值的比重達到56%，對經濟增長的貢獻率達到66.1%；換句話說，只要消費市道保持強勁，就能推動經濟持續反彈。事實上，發改委本週二（18日）已事先張揚，將制定推出恢復和擴大消費政策，做好4項重點工作，包括完善消費政策，促進汽車消費和電子產品消費、拓展農村消費；提升消費能力，做好穩就業促增收等工作；優化消費供給，培育壯大消費新業態新模式；改善消費環境，健全標準質量管理體系，加大質量安全監管力度。其實，內地消費市道十分暢旺，且看暑假伊始，首週國內機票預定量已創出歷史新高，全國旅遊熱門景點黑壓壓擠滿人，就連電影票房，截至剛過去的週日（16日），也突破了85億人民幣，整個暑假檔期有望挑戰疫前即2019年同期的176億人民幣。貿易不算太差貿易方面，內地的表現實際上不算差。以人民幣計價，上半年進出口按年仍上升2.1%，總額達到20.1萬億人民幣，創出同期歷史新高紀錄；當中，出口佔了 11.46萬億，增長3.7%，進口佔了 8.64萬億，下降 [...]

吳老闆筆記

【吳老闆週記】外圍及本地不虞有事香港股市及經濟見底（7月14日）

2022-07-14

吳老闆週記（7月14日）通脹繼此前戲劇性地飆高，相信3個月後又會戲劇性地下跌。中國勢將減息、「放水」，以及出台利好政策，經濟必定反彈。服務行業必被扯起，投資者可留意，政府則需檢討人口政策。外圍及本地不虞有事香港股市及經濟見底港股近日扭轉了此前的大好形勢，成交亦收縮，本週一（11日）恒指還大跌了601點，及至本週三（13日）已連跌3日，累計下跌928點，相當於4.3%，再度失守21,000點大關。其實，無論依照外圍環境，抑或本地前景判斷，港股都不該如此弱。通脹或戲劇性下跌外圍方面，美國國債孳息曲線再度出現倒掛，2年期債息本週二（12日）收報3.0491厘，10年期收報2.9687厘，期間差距一度高見12.4個基點，是2007年2月27日相差14.19個基點以來最大，反映市場對美國經濟衰退的憂慮加劇，但本欄認為美國經濟不會出現衰退，因為高通脹不會持續，聯儲局加息的幅度不會太大，可能本月多加一次0.75厘便已收工。事實上，金屬價格已下跌了一陣子，糧食價格亦然，油價也在回落，紐約期油及布蘭特期油本週二便雙雙跌穿每桶100美元，是3個月來首次；另一邊廂，內地的失業率高企，5月份31個大城市城鎮調查失業率上升至6.9%的紀錄新高，16至24歲人口更上升至18.4%的紀錄新高，勞動市場疲弱，就算做兼職也搵不到工，人工減了不少，加上人民幣貶值，便難輸出通脹。如此這般，通脹繼此前戲劇性地飆高，相信3個月後又會戲劇性地下跌，只餘尚未搞掂物流瓶頸的中小型國家仍然有高通脹。６月貿易意外地好至於中國，一方面面對失業率高企，另一方面眼見美國「收水」，勢將調轉來做，即是減息、「放水」，以及出台利好政策，哪個板塊跌得緊要便谷哪個板塊，例如內需差，就谷內需，因此，內地經濟必定反彈，領先全球。經濟向好之餘，貿易亦強勁。且看中國海關總署最新公布的數據就十分亮麗——以美元計價，6月進出口總值5,645.87億美元，按年增長10.3%；其中，出口3,312.64億，增長17.9%，較5月加快1個百分點，創出5個月高位，高於市場預期的增長12.5%，進口2,333.23億，增長1%，較5月回落3.1個百分點，差過市場預期的增長3.9%，結果就是貿易順差達到979.4億美元，多過預期的757億美元。 [...]

大中華時事

由貿易鬥到軍備　新冷戰一觸即發

2018-11-05

中美貿易戰的戰線，或會伸延至軍事方面。因過去幾個月來，美國軍方在南海頻頻對中方作出挑釁行為，早前更指會於十一月在台海進行軍演，為的是警示中國、彰顯美軍隨時備戰的能力。事實上，美國總統特朗普上週突然宣布，要退出中俄《中程導彈條約》，還表明其中一個原因是中國中程導彈的發展。美國因受條約限制，已停止研發中程導彈多年，可是中國卻在這方面急速進步中，特朗普為應對中國在太平洋日漸茁壯的軍事力量，故選擇退出條約，讓中美隨著滑入新一輪軍備競賽中，「新冷戰」一觸即發。中美貿易戰未有緩減不特止，戰線隨時更蔓延。特別是上月初，美國副總統彭斯（Mike Pence）在哈德遜研究所（Hudson Institute）發表的美國對中政策演講，就被視為官方正式宣布「新冷戰」的開打，並且是告誡中方的最後通牒。同一時間，美國有線電視新聞網絡報道，美軍計畫本月在太平洋，特別是靠近中國南海及台海等地區，展開一連串的軍事演習及行動。美方希望以一場「全球級」軍演活動，警示中國、彰顯美軍隨時備戰的能力目的。美軍太平洋艦隊起草的計畫建議，美方派遣戰艦及戰機大軍，通過靠近南海、台灣海峽附近的「自由航行海域」，以證明國際公海領域自由航行的權利，而這樣的提議，將讓美軍與中國解放軍在當地部署的軍力更加靠近。然而，軍演是否會舉行，至今仍未得到證實，當局亦未有否認軍演的真確性。打著「航行自由」幌子值得關注的是，在上述計畫公布之前，美軍刻意曝光美國海軍「迪凱特號」導彈驅逐艦九月底在南海執行「航行自由行動」時，遭遇中國海軍蘭州號導彈驅逐艦「不安全且不專業」逼近，雙方距離僅四十一公尺，美軍艦被逼改變航道避免相撞，顯然美軍是在製造南海局勢緊張氣氛。及後，中國國防部發言人吳謙亦批評美國，一再派軍艦擅自進入中國南海島礁鄰近海域，嚴重威脅中國的主權和安全，嚴重破壞中美兩國兩軍關係，嚴重危害地區和平穩定，中國軍隊對此堅決反對。更稱反對任何國家打著「航行自由」的幌子，行違法挑釁之實。亦因如此，美國國防部長馬提斯（James Mattis）亦取消了上月訪問北京的計畫。事實上，美國政府自九月中旬以來，在軍事領域加大對華壓力，包括以中國購買俄製最新式蘇35戰鬥機和最新式S400地對空反導系統為由，將中國軍方相關負責人作為美國單獨制裁對象。美國政府還通報國會，對台出售Ｆ16等戰鬥機的零部件。而近幾個月，美國在南海巡航的頻率亦劇增，距離中國控制西沙與南沙島礁的海空域亦愈來愈近。美國藉由定期、正常執行「航行自由行動」的名義，挑戰北京在南海有關主權、海域及海權的主張，如上月中旬，美軍派遣兩架Ｂ52轟炸機飛到南海，聲稱這一飛行是例行訓練任務。有分析認為，美軍轟炸機近來對東海與南海的偵察巡航動作愈趨頻繁，或是在試探中國部署在沿海地區的遠端警戒雷達的反應。轟炸機以外，美軍還有派遣Ｐ８海神偵察機、軍艦等到南海巡航，美軍海軍陸戰隊中將麥肯齊更高調向媒體揚言，美軍有能力摧毀中方在南海的人工島礁。除增加巡航次數，美軍頻頻在南海進行聯合軍演，拉攏日、澳、英、法、印度等國組成反華軍事同盟。退出《中程導彈條約》 [...]

大中華時事

【大灣區共同體】經濟新趨勢研討會：迎創科貿易金融機遇

2018-07-29

根據粵港澳大灣區初步發展規劃，中國著力打造可媲美東京灣和三藩市灣區的世界級都會。隨著該地區逐步發展，其影響力有望擴大至華南以外地區，並對一帶一路項目發揮關鍵作用。香港貿發局早前舉辦「大灣區及中國經濟新趨勢研討會」，由該局駐內地不同地區的首席代表，分析當前中國經濟發展情況，助港商把握良機，當中大灣區以創新技術發展、貿易及金融的發展潛力最大。撰文葉永成｜攝影鄺銘漢(部分) 粵港澳大灣區現時的國內生產總值已達到1.4萬億美元，高於三藩市灣區，僅次於東京灣區。根據發展規劃，旨在促進大灣區內11個城市之間的相互合作，區內的城市各有優勢，可各自發揮所長，做到香港、澳門與廣東地區的經濟融合。香港將作為區內的金融中心，深圳主力作為技術中心，與之毗鄰的廣東省內城市則可作為製造業樞紐，而澳門則發揮其休閒中心的角色。未來10年GDP增長10% 隨著廣深港高速鐵路、港珠澳大橋等跨區基建陸續完工，大灣區內不同城市之間的流動將會大大增加，香港貿發局華南首席代表吳文慧表示，大灣區發展的重點是，人要通、貨物要通、資金要通，一旦打通了，整個大灣區的市場價值會變得很高。「香港、深圳、東莞、廣州是一條走廊，東莞是製作高科技產品的地方；深圳是中國的矽谷；至於香港，則為高科技產業提供大量人才。」她說，貿發局早前訪問了過百間大灣區內的企業及協會，大部分企業對大灣區的發展態度樂觀，超過六成受訪企業認為未來10年大灣區的本地生產總增長幅度達8%至10%，高於全國水平。逾八成受訪企業指創新技術發展、貿易及金融三個行業的得益最大；七成企業對投資大灣區金融、物流及專業服務感興趣。「大灣區內有不少自貿區，香港應利用自身的物流優勢，以低成本打入內地市場，令港商的發展更上一層樓。」線上到線下無縫融合狀態中國機遇處處，但要在內地市場分一杯羹，就要先了解目前中國內地的電子商貿趨勢。目前，內地的零售模式是線上到線下（O2O）的無縫融合狀態，香港貿發局華東、華中首席代表鍾永喜表示，許多城市都拆掉了街市，紛紛改建成超級市場，但超級市場的食材卻比不上街市新鮮，這個差距造就新鮮電商產業的龐大發展空間。阿里巴巴旗下的「盒馬鮮生」、蘇寧旗下的「蘇鮮生」等都是藉此商機迅速冒起。除了線上線下的經營方式外，社交電商也是新趨勢。他分析指，利用社交取得信任是微商的獨特優勢。他以微商「拼多多」為例，指平台以「殺價」、「團購」等特色作招徠，短短兩年內已吸引逾3億個用戶，增長速度驚人。他又提到，直播熱潮未退，「直播最重要的是流量，流量會帶來粉絲，最後將粉絲轉化為成交額。」鍾永喜表示，電商可以很簡單：「有些人以為做電子商務成本高，其實可能很簡單，甚至會將你的成本降低。」京津冀協同發展經濟圈 [...]