股市

A股通：貝通信　壞賬風險大

人民幣週三(7日)反彈後一度跌逾300點續創十一年低，其後回穩。上證全日跌8點，以低位收報2,768點；深成跌44點，以低位收報8,814點；滬深300指數跌14點，以低位收報3,621點；創業板指數跌7點，以低位收報1,500點。上證、深成半日成交額分別為1,765億元人民幣及1,999億元人民幣（下同）。 貝通信（603220.SH）日前披露2019年半年報，營收6.37億元，歸母淨利潤約0.42億元，營收及歸母淨利潤同比增速分別為22.93%及20.54%。營收與利潤雙增長，但經營性淨現金流持續為負的情況也值得關注。財報顯示，2019年上半年，公司經營性現金淨流出約2.50億，淨流出規模同比增加139.37%。 公司業務以為電信運營商提供通信網絡建設服務為主，所承接的專案主要通過參與公開招投標方式取得。不過，毛利率出現小幅下滑。2019年上半年，毛利率為20.22%，比上年同期減少1.37個百分點。對此，公司在報告中給出的解釋為「行業內市場競爭激烈，受項目中標價格下降及人力成本上升影響，項目毛利率下滑」。 通信技術服務行業地域特性明顯，市場參與者眾多，整體市場集中度較低。隨市場化程度逐年提高，有實力的通信技術服務提供商的競爭力加強，突破現有的地域利益格局，通信技術服務市場的整體集中度將因此逐步提高。在這一過程中，未來面臨市場競爭加劇的局面。 若公司不能在服務品質、技術創新、技術研發、客戶維護等方面進一步增強實力，保持競爭優勢，則可能出現客戶流失、公司市場分額下降的風險。 應收款攀升 另一方面，在帳面利潤增加的同時，公司經營性現金的淨流出規模進一步擴大，現金流與利潤背離程度增加。上半年，公司經營性現金淨流出2.50億，淨流出規模同比擴大139.37%，經營性淨現金流與同期淨利潤的差異增加至2.92億元。 截止6月30日，應收賬款15.61億元，比期初增加約0.96億元。而應收賬款在資產中的佔比較高也值得留意，佔同期期末資產總額的比例達到53.01%。若未來應收賬款不能及時收回，壞賬風險較大。另外，期末應付賬款約10.68億元，相比於期初減少1.14億元，這也在一定程度上吞噬公司經營性淨現金流。 [...]