黎家聰：創新藥板塊繼續熾熱 康寧傑瑞（9966）大升原因

博客

黎家聰：創新藥板塊繼續熾熱 康寧傑瑞（9966）大升原因
2023-10-30

筆者最近兩篇文章都介紹了有減肥藥概念的相關生物科技股份，表現尚算不錯。事實上，近日生物科技板塊熾熱，除了減肥藥概念的股份外，還有不少股份走勢都相當不錯，今天介紹的康寧傑瑞製藥-B（9966）上週五正是大陽燭突破了10.5元的阻力位，看似要即將展開一段大行情。 康寧傑瑞生物製藥成立於2015年，專注於抗腫瘤領域生物創新藥物開發、生產和商業化，是中國領先的生物製藥公司。康寧傑瑞在雙特異性及蛋白質工程方面擁有全面整合的專有生物製劑平台。基於先進的技術平台，康寧傑瑞開發了具有顯著差異化特性和強大全球競爭力的產品管線，涵蓋單域抗體/單抗、多功能抗體及抗體偶聯物等抗腫瘤創新藥物。 目前康寧傑瑞的產品管線共有一種已獲國家藥監局批准上市、三種處於臨床後期階段及兩種處於I期臨床試驗階段的產品。當中的KN035恩沃利單抗（恩維達®）已於2021年11月開始商業化，成為公司首款商業化產品。至於核心產品，KN046及KN026則臨床後期階段。 首款商業化產品已能「單天保至尊」 早前，康寧傑瑞公佈了2023年中期業績，收入錄得1.36億人民幣，按年增加154.7%。虧損由上年同期1.47億元，大幅收窄72%至3,986萬元。收入來源主要來自藥品銷售及特許權使用費，共1.17億元，當中約7,150萬元為銷售KN035產品予四川思路康瑞藥業的收入，而基於銷售的特許權使用費收入則為4,550萬元，代價為授予四川思路康瑞藥業使用KN035知識產權許可的權利。換言之，僅僅是一個KN035的銷售及特許權使用費就讓康寧傑瑞幾乎扭虧。管理層指引KN035全年終端銷售為8-10億元，下半年虧損將有望繼續收窄。若預測2025年核心產品KN046成功獲批，未來實現盈利相信並非難事。 KN046為康寧傑瑞自主研發的全球性首創PD-L1/CTLA-4雙特異性抗體。在中國、美利堅合眾國和澳大利亞已開展覆蓋NSCLC、三陰性乳腺癌、食管鱗狀細胞癌、肝細胞癌、胰腺導管腺癌及胸腺癌等10餘種腫瘤的近20項不同階段臨床試驗。KN046的臨床前及臨床試驗結果展現出良好的療效，並表明可顯著減少對人體外周系統的毒副作用，有望成為突破性腫瘤免疫特效藥。而目前KN046的胰腺癌適應症正處於臨床三期，預計離揭盲的日子不遠。不管最後它能否得到突破性療法的稱號，如果成藥，它就是全球第一個針對胰腺癌適應症的免疫療法。 值得一提的是，5月份康寧傑瑞曾因針對鱗狀NSCLC的KN046 III期臨床試驗（KN046-301）未能成功完成揭盲而導致股價閃崩，5天內大跌40%，可見揭盲會有一定風險。然而，上次的失敗相信會給予康寧傑瑞寶貴的經驗，這次KN046的胰腺癌適應症揭盲會特別受到重視。而且，事實上，KN046-301試驗未達預期，並不會對KN046的商業化造成太多影響，只是推遲了這款藥物的上市時間，原因在於，KN046-301試驗本身就是一項象徵意義大於商業實質的試驗，在鱗狀NSCLC這一適應症上，KN046並沒有絕對的療效優勢，所以亦沒有影響到KN046的核心價值。 至於另一個核心產品KN026，旨在成為全球性新一代HER2靶向療法，可以同時結合兩種不同的經臨床驗證的HER2表位，從而產生潛在的卓越療效。KN026的數項I/II期臨床試驗已在晚期HER2陽性乳腺癌及胃癌/胃食管結合部癌患者中表現出良好的初步療效。目前，KN026作為二線或以上療法治療HER2陽性胃癌/胃食管結合部癌及作為一線療法治療HER2陽性乳腺癌的兩項III期臨床試驗正在中國進行，進展順利，預計KN026於2025年提交NDA申請。有機構預料若KN026試驗成功，將有望挑戰曲妥+帕妥在乳腺癌一線治療中的金標準地位，長期潛力將十分可觀。未來公司在HER2領域上的發展值得期待。 總括而言，康寧傑瑞中期業績不錯，首款商業化產品KN035恩沃利單抗做出了明顯貢獻。核心產品之一的KN046適應症拓展空間可觀，而KN026亦值得期待。相信康寧傑瑞於未來實現盈利的機會不少，擁有長期潛力。因此，除非揭盲失敗，有興趣投資創新藥的朋友，可多加考慮康寧傑瑞。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：減肥藥瑪仕度肽性能出眾 信達生物（1801）值得留意 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

聶振邦：港股轉升仍要耐心等待　選股重防守性留意泰格醫藥

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聶振邦：港股轉升仍要耐心等待　選股重防守性留意泰格醫藥
2023-07-11

周一（7月10日）內地公佈6月份CPI和PPI，均低過市場預期，分別是同比0.0%和-5.4%，相對是2021年4月和2016年2月以來公佈值最低，令中國經濟前景添上陰霾，恆指亦由開市時高見18,781點，大升415點；卻收報18,479點，最終僅升114點。大市成交金額亦只有約783億港元，為5月4日以來第三低成交額，反映普遍投資者入市態度審慎。若非見推動經濟國策出台，港股要繼續缺乏方向，選股應以防守性作首要考慮較合宜，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。 市賬率看現價定位 集團是中國的綜合生物製藥研發服務提供商，主要經營兩個業務（臨床試驗技術服務和臨床試驗相關服務及實驗室服務）的泰格醫藥（3347）是其中之一。於7月10日收報44.20元，較52週低位41.35元（見於2023年6月23日） 高出6.89%，差距確認少於一成。於今年4月25日晚上發佈的2023財政年度之第一季度報告顯示，截至今年3月底資產淨值約201.45億元，而今年3月底已發行股數約8.74億股（A + H股），計出每股淨值折合為26.3930港元，相對今年7月10日收報44.20元，市賬率為1.67倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率同見現價低 然而，參考截至2020至2022年12月底，以及截至3月底之每年最低市賬率為1.91至4.77倍，平均值為3.06倍，高於現時的1.69倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為26.3930元，得出每股合理值為80.80元，較44.20元之潛在升幅為82.81%。而截至今年3月底的倒數12個月股東應佔溢利約20.66億元，相對截至去今年3月底的加權平均股數約8.61億股，每股盈利折合為2.7419港元，對比44.20元之市盈率為16.12倍，參考上述四個時期之每年最低市盈率為18.38至40.12倍，平均值為25.05倍，亦高於現時的16.12倍，進一步確認現價偏低。 上市以來穩定派息 平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為68.68元，較44.20元之潛在升幅為55.38%。另可留意此股於2020年8月7日在港交所上市，集團在2020至2022財年均有派發股息，每股股息介乎0.3000至0.5500元人民幣，平均值為0.4500元，於2022財年每股股息為0.5500元，期內最高。參考過去三個財年的股息支付率介乎13.64%至23.61%，平均值為17.44%，相對每股盈利為2.7419港元，預期每股股息折合為0.4781港元，較現價44.20元，計出股息率為1.08%。參考上述四個時期之每年最高股息率為0.34%至1.23%，平均值為0.80%，相對上述的0.4781元，計出每股合理值為59.98元，較44.20元之潛在升幅為35.70%。 綜合上述三種分析，每股合理值為59.98至80.80元，平均值為69.82元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近58.00%；若連同股息率超過1.00厘，預期一年回報率超過59.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於40.00元或以下買入；保守者則可於36.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為70.00至75.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

股市

Jupiter Lai:木星進入雙魚 留意航運藥業
2022-01-03

上星期因假期關係，恒指只有三日半市，在2021年最後一天，總算在23,000點之上收市。以一整年計，恒指累跌3,833點或14.1%，為區內最差主要市場。雖然恒指表現不濟，但如果在特定時段，捉到某些當運行業，也會有不錯的回報。在2022年，有什麼類別可以留意？   在財經占星的角度，木星代表財富及增長，根據其所在星座，可以獲得一些中線發展的方向。上星期木星已從水瓶進入雙魚座，一個利好的位置，從經濟的層面，會較往年有較多的增長。至於在股市方面，其對應的行業，則跟「水」有關，例如航運、水務相關的個股可以留意；另外就是醫藥，「製藥」「生物科技」類亦會受惠。當木星於上周29日一進入雙魚座，一眾醫藥股像打了強心針一樣，同仁堂科技 (1666)升了約20%，創了6個月高位，中國中藥 (570)亦升了12%。同類個股都造好，不少都創了3個月高。而木星在雙魚座會待至5月，所以接下來數個月，都可以留意以上的當運行業。   撰文: Jupiter Lai (占星師)   [...]