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【港股專家】唐仁：中央推內需國策，利好萬寶盛華（2180）

國務院近日推出刺激內需政策，為宏觀經濟發展助力。市場對此有不同的解讀，一方擔憂內地經濟增長放緩擴大，另一方面，認為這是中國政府期望通過刺激實體經濟以應對外部貿易戰的中長期影響。但無論從上述那個角度來看，相信對於實體經濟和靈活用工市場都具有非常正面的作用。 由於過去一段時間，不少企業已作出內部調整，其中不少企業都進一步採用靈活用工的策略，以應對業務營運在經濟下行中的壓力。 在內地靈活用工市場，萬寶盛華（2180）是行業中最領先的人力資源解決方案服務供應商，從其近日公佈的中期業績數據中，可看到靈活用工業務佔總收入比例已達87.2%，較去年同期進一步提高，當中也反映了今年上半年以來的企業內部調整及新經濟公司的發展概況。 由於當前的內需政策紅利於未來短期內釋放，料不少企業會增聘員工以迎接這個機遇，靈活用工正是短期增聘員工的最佳手段。 今年上半年，萬寶盛華的營收達14.42億元人民幣（下同），同比增長31.1%。其中，靈活用工業務收入同比增長35.4%至12.57億元，是中期業績增長的主要動力。期內，盈利（撇除一次性上市開支）為5,610萬元，同比增長38.9%。期內沒有銀行貸款，連同7月10日上市後所募集的4.5資金，估計在手現金逾7億元，超過市值的三分之一。 據了解，靈活用工除了講求人才資源基礎外，也需要大量的資金支持，因為靈活用工的招聘及薪酬支付是由人力資源公司承擔的，所以對資金需求較大。不過，正因如此，也令資金相對充裕的萬寶盛華的競爭力更為強大。於2019年6月30日，集團已服務超過22,800名客戶，期內新增逾300名。同時，集團人才庫已有超過450萬名候選人。龐大的客戶資源及人才資源，不但令其今年上半年在大中華地區，包括中國大陸、香港及澳門、台灣的業務同比穩定增長，分別達40.2%、23.5%及 23.4%，並對未來業務持續增長提供極大保障。 萬寶盛華現價較招股價有輕微溢價，年度化現價市盈率僅約14倍左右，參考內地同業的平均靜態市盈率達40倍以上，未來溢價空間巨大。作為龍頭企業，萬寶盛華股價翻倍後，市盈率仍遠較國內同業呈大幅折讓。 [...]