庾婉華：華電國際受惠火電業績改善及穩定分紅預期

博客

庾婉華：華電國際受惠火電業績改善及穩定分紅預期
2024-02-05

本周有眾多數據公佈，周一（5日）內地央行將降準，市場關注中國財新服務業PMI和美國1月ISM非製造業數據。周三，關注美國當周EIA原油庫存。周四，中國公布CPI年率，美國公布上周初請失業救濟人數，市場預期為21.5萬個。展望本周，周五（9日）開始A股將開啟長達10天的春節假期休市，料市場交投偏淡靜，港股恒指在15,300至16,000徘徊。 焦點企業： 近期國資委稱將把市值管理成效納入對央企負責任的考核，引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現，更好地回報投資者，央企高息電力股料受惠。 華電國際（1071）作為大型央企能源股，主營業務為為建設、經營發電廠，包括大型高效的燃煤、燃氣發電機組及多項可再生能源發電項目。此前發布盈喜，料 2023年股東應佔淨利為41.5億元至49.8億元（人民幣．下同），同比大增3,478%到4,193%。公司全年累計完成發電量223.8百萬兆瓦時，同比增長約1.3%，完成上網電量209.55百萬兆瓦時，較上年同期增長約1.21%。 去年盈利大增，主要受惠燃料價格下跌，新投產項目貢獻增量效益和參股煤炭企業投資收益減少等影響。不過，第四季度未反映利潤增長，或許與計提有關。展望 2024 年，煤炭價格下行有利於火電企業業績，該股股價近期正值整固，以周一（5日）中午價，現價息率6.4厘，未來央企「市值管理」考核下帶來更穩定的分紅預期，有助華電國際後市表現。 撰文：庾婉華（Avy Yu） 艾明資本董事總經理 金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。 投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：中國聯通估值低於同業 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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黎家聰：夏季將至 中特估可吼華電國際(1071)
2023-05-15

又一星期過去了，恆指仍然是不上不落，在萬九點與兩萬點之間徘徊，讓人納悶。不過，市場上的「中特估」主題依然是焦點話題。 以防有讀者未了解什麼是中特估，現先在此簡單講解一次，中特估即中國特色估值體系的相關股份，事源於2022年11月21日，中國證監會主席易會滿在2022年金融街論壇年會上表示，要「探索建立具有中國特色的估值體系」。國企央企作為國民經濟的命脈，牽涉國家安全，但估值水平卻長期處於偏低水平。因此，國企央企應該要以一種適合中國的市場體制的方式重新估值。中特估概念就是在這個背景下誕生，隨後更藉著今年新一輪國企改革深化提升行動開展繼續發酵，得到資金青睞。 雖然中特估在上星期有點退潮的跡象，不少早前炒得火熱的中特估都有明顯回調，包括早前提的新華保險(1336)。但不少市場人士仍相信中特估是一個更長久的主題性機遇。此外，其實中特估概念所牽涉的板塊十分廣泛，例如內銀、石油石化、通信、建築等等。因此，資金亦會在不同板塊進出輪動。上星期五，電力股似乎就得到了這些中特估資金流入，取得明顯升幅。 其中，華電國際電力 (1071)升幅超過3%，年初至今累計升幅超過30%。華電國際作為有國企背景的電力股之一，當然會受到中特估概念加持。然而，華電國際的上升的原因，並非只是中特估，行業本身的利好也是重要催化劑。 首先，煤價下跌令成本下降，將改善火電盈利能力。去年煤炭價格暴漲，火電企業的煤炭成本急劇上升，導致大部分火電企業造成不少虧損。華電國際作爲火電運營商頭部企業，而且煤電裝機比例較其他火電企業為高，高達80%，2022年營業虧損約為41.84億元。幸好，踏入2023年煤價顯著下跌，截至4月底，5500大卡港口煤現價回歸1000元/噸左右水平，較22年3月的1600元/噸高位已經下降超600元/噸，煤價已從2022年高位回落超過三成。煤價成本改善顯著下，相信有利今年業績。 其次，用電量的回升也是華電國際的重要利好。國家能源局公布的數據顯示，一季度全社會用電量2.12萬億千瓦時，同比增長3.6%，比上年四季度增速提高1.1個百分點，電力消費增速上升，全國多地一季度用電量實現正增長。機構預計二季度電力消費增速將明顯上升，拉動上半年全社會用電量同比增長6%左右。用電量的回升一方面是由於上年同期部分地區疫情形成的低基數，另一方面是受到國家經濟復蘇帶動。 第三，夏季將近，用電高峰期將推高需求。由於近年內地經歷多輪電力供需短缺，而隨著社會生產快速恢復，今年迎峰度夏期間電力保供壓力或將會有所加大。根據山東此前印發的《2023年全省電力電量平衡方案》，預計2023年迎峰度夏期間，午高峰全網最高用電負荷1.14億千瓦，同比增長5.4%，晚高峰1.08億千瓦，同比增長7.8%。國家能源局綜合司司長梁昌新亦預計今年全國最大電力負荷可能超過13.6億千瓦，比去年有較大的增長。夏季各地用電需求有望持續增長，電力板塊或可繼續保持強勢。 總括而言，華電國際電力除了受到中特估概念利好之外，今年的煤炭下跌以及用電景氣上升也是重要利好。相信這對華電國際的股價將有所支持，因此，對中特估有興趣的朋友不妨也關注一下電力股華電國際，或許是個不錯的選擇。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：燃氣板塊熱炒 [...]

股市

蔡向成：美聯儲放鷹美股轉跌 港股繼續探底
2022-09-22

美聯儲宣布加息0.75厘，符合市場預期，但會後聲明偏鷹，並未出現放緩加息的訊號；加上利率點陣圖顯示，預期今年底聯邦基金利率為4.4厘，反映年內餘下兩次的會議將合共加息1.25厘，消息拖累三大指數由升轉跌。道指收報30183點，跌522點或1.7%；標普500指數收報3789點，跌66點或1.71%；納指收報11220點，跌204點或1.79%。 美聯儲言論偏鷹，加上市場擔心俄烏局勢進一步轉差，人民幣離岸價創逾24個月低位，多個負面因素均令港股短期繼續探底，今早料跌穿3月低位18235點，並考驗18000點關口。   華電國際可逆市跑贏 華電國際(1071)為內地最大型的綜合能源公司之一，主要業務為建設、經營發電廠，包括大型高效燃煤燃氣發電機組及多項水電項目。集團自上市以來，透過新建及收購，令裝機容量不斷擴大。截至6月底止，擁有42家已投入運行的控股發電廠，總裝機容量為5.34萬兆瓦，包括燃煤發電控股裝機4.23萬兆瓦，燃氣發電控股裝機8589兆瓦。 業績方面，上半年純利同比下跌51.8%至15.8億元人民幣，營業額下跌7.2%至489.5億元人民幣。業務表現欠佳，主因煤炭、燃氣價格大幅上漲，以及去年新能源資產整合後，風光電資產不再併表。由於供給緊張，上半年煤炭價格持續維持高位，入爐標煤單價按年上升38.2%至每噸1179.86元人民幣，燃料成本上漲33%至377.94億元人民幣，令火電業務持續受壓。 火電虧損源於煤價，盈利水平與煤價密切相關。爲了穩定煤炭價格，國家穩定煤價政策持續增加。今年國家發改委及各省市逐步採取措施，加快釋放煤炭産能，引導煤價回歸合理水平。隨著各項煤炭增産增供政策不斷出台，規模以上工業原煤産量月度增速不斷上升，今年6月達到15.3%的近一年頂峰，下半年煤價有望回落，有利華電國際的業務表現。 內地近月遭遇罕見高溫天氣影響，用電量激增，電力保供問題成爲關注焦點。目前電力安全穩定供應難度增大，季節性及極端天氣下，電力供應緊張情況明顯增多，火電企業面臨的困境有望逆轉，華電國際估值可望被重估，前景可看高一線。   撰文： 蔡向成         [...]

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【港股專家】蔡向成：中美緊張關係改善，港股上望10天線
2018-12-13

美國總統特朗普表示，中美談判有進展，並在有需要時為華為事件提供協助，憧憬中美貿易關係改善；另英國首相文翠珊在國會不信任投票中勝出，成功避過下台危機，消息刺激美股道指昨晚曾升逾400點，但尾市升幅顯著收窄。道指收報24527點，升157點或0.64%；標普500指數收報2651點，升14點或0.54%；納指收報7098點，升66點或0.95%。 在中美貿戰降溫的消息帶動下，港股昨反彈415點，並收復50天線(約25939點)，但聖誕節假期臨近及即將年結，投資者入市意慾減弱，成交持續偏少。技術上，港股昨回補周一形成的下跌裂口，格局上形成「島形底」，有助後市向好，暫以10天線(26404點)為目標。 華電國際受惠煤價低企 筆者早前推介的華潤電力(0836)，近期股價逆市靠穩。在一眾電力股中，華電國際(1071)亦屬走勢較好的一隻。該股主要在內地從事發電、供熱、煤炭銷售及其他相關業務，亦為內地領先的發電企業，裝機容量規模龐大。集團累計首三季發電量按年增長8.8%至1.55億兆瓦時，上網電量則增8.6%至1.44億兆瓦時。第三季增速較上半年高，主因服務區域電力需求持續旺盛、發電機組利用小時數增加，以及新投產機組的電量貢獻提升。 業績方面，截至9月底止，華電國際首三季淨利潤為15.26億元人民幣，數字較上半年有所擴大，而去年同期則虧損2.37億元人民幣。同期營業額上升10.7%至643.14億元人民幣，主因期內發電業務收入增加。煤炭是火電行業的核心成本，屬電廠盈利高低的決定性因素。國內煤炭產能上升，但經濟環境卻受累內部因素與中美貿易戰，煤炭需求增速進一步放緩。 目前沿海電廠日耗煤水平回歸至平均值，電廠煤炭庫存更突破歷史新高，預期電煤價格仍具下行空間。儘管內地近日出現寒流，但未能刺激供暖需求，現貨煤價格依然疲弱，減低燃煤電廠的業務成本。華電國際對每單位燃油成本下跌敏感度高，故最能受惠煤價下跌。隨著電煤價格回歸至合理區間，集團毛利表現進一步改善，對全年業績有正面作用，投資者可於20天線(約3.34港元)附近買入。 [...]

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【港股專家】黃偉健：國內促煤減價，華電國際（1071）繼續發力
2018-05-24

近日發改委表示將對煤炭企業加強監管，要求煤企減價，使一眾煤炭板塊急跌，兗州煤業 (1171.HK) 、中煤能源 (1898.HK) 及中國神華 (1088.HK) 昨日分別跌 9.3%、6.6%及6.4%，今天則有所回升。煤企減價對煤企業盈利有直接所影響，因此使眾多煤企股價急挫；然而煤企減價的另一面則是對電力企業的成本有所下降，將對電力企業的利潤有所支持，因此昨日電力股逆市上升，華能國際 (902.HK)、華電國際 (1071.HK) 及龍源電力 (916.HK) 分別升5.6%、5.5%及3.7%。 華電國際 (1071.HK) [...]