博客

李慧芬：受惠地攤經濟概念，華南城突破橫行區  
2020-06-07

“保就業”前提下，地攤經濟、小店經濟作為就業崗位的重要來源，連帶近期股票市場火起來，亦不足為奇，汽車、啤酒、小龍蝦……各式各樣的“ 地攤股”都飆了；除了五菱汽車(00305)之外，華南城(01668)表現亦非常亮麗。   華南城主要在中國內地開發及經營大型綜合商貿物流及商品交易中心，為內地和國際批發供應商、買家、製造商及分銷商提供原材料和製成品的全面交易平台。集團不僅銷售及出租設計優良、高質的交易中心商舖，供企業展示和出售其產品，亦為交易中心商戶與其客戶提供完善的設施及服務，包括寫字樓、住宅設施、倉儲和駐場物流服務、會議展覽設施、酒店、餐廳、銀行服務、駐場政府服務，藉此提供一站式便捷供應鏈解決方案。   綜合一路飄紅的廣百股份、小商品城在地攤經濟的炒作主題下，地攤經濟除了需要解決“場”的問題，顯然還要解決地攤小店們所需要的貨源；華南城近年積極佈局“線上”，助力旗下商家在“互聯網+”時代轉型升級，相信亦能協助不少地攤戶同樣解決優質“貨源”的問題。   集團一直以來開發有潛力的地段，打造成聚合“批發、零售、電商”多種業態豐富的綜合商貿物流中心，目前所運營的專業批發市場亦包括紡織、服裝、皮革、皮具、電子等12個產業門類，契合地攤小店多元化貨源需求。   華南城近期與騰訊(00700)實質性的合作，亦可突顯出集團已形成的智慧化服務體系。除了專業批發市場外，華南城核心業態更包括倉儲物流配送；對小店經濟體來說，有望節省他們的物流成本。建議投資者待股價回吐時吸納，目標1.08元。     [...]

博客

聶振邦 ：多重分析華南城（1668）股價現水平投資價值
2019-12-17

今日分析股份是華南城 (1668)，集團於今年11月20日晚上發佈2018/19年度中期業績顯示，截至今年9月底的股東應佔溢利約6.28億元 (人民幣‧同下)，較2018年同期約8.48億元，倒退近26%，為最近五個財年 (2015至2019) 之上半年溢利第三度錄得倒退，實際金額則為最近五個財年之上半年最低，反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團已構成很大負面影響。截至今年9月底資產淨值約337.48億元，而截至今年10月底已發行股數約81.07億股，計出每股淨值折合為4.6318港元，相對今年12月16日收報0.92元，市賬率為0.20倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。 市賬率及市盈率分析 此外，參考過去四年 (2015至2018年) 之每年最低市賬率介乎0.24至0.41倍，平均值為0.34倍，高於現時的0.20倍，亦反映現價偏低。留意平均值較現值高出70.12%，相對期內每年最低股價計出平均值為1.30元，較現價0.92元高出41.03%，認為應將計算每股合理值的市賬率，由0.34倍下調至0.28倍，相對每股淨值為4.6318元，得出每股合理值為1.30元，較0.92元之潛在升幅為41.03%。而截至今年9月底之倒數12個月的股東應佔溢利約30.31億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.4160港元，對比0.92元之市盈率為2.21倍，參考過去四個財年之每年最低市盈率介乎2.50至3.05倍，平均值為2.68倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為1.11元，較0.92元之潛在升幅為20.65%。 股息率現已超過五厘 另可留意集團於2016至2018年股息維持不變，每股股息均為0.0500港元。預期本財年也會宣佈0.0500港元股息，相對現價0.92元，計出股息率為5.43%。參考過去四個財年之每年最高股息率平均值為3.91%，相對上述每股股息，計出每股合理值為1.28元，較0.92元之潛在升幅為39.13%。綜合上述三種分析，每股合理值為1.11至1.30元，平均值為1.23元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近33%，連同股息率超過5厘，預期一年回報率超過39%。 審慎樂觀態度迎挑戰 集團是中國領先大型綜合物流及商品交易中心的開發商及運營商，其項目組合涵蓋綜合物流及商品交易中心，配合住宅及商業等配套設施，向商家及客戶提供多元化增值服務，支持產業升級及傳統經濟改造。於2019年中期業績列出對下半年前景展望，管理層表示財政年度下半年，國內外的不明朗因素或對中國經濟的穩定增長帶來一定程度的影響。集團將繼續採取審慎樂觀的態度，積極面對挑戰，力爭穩中有進。從以上描述，可見集團財年之下半年積極拓展業務，不過相對筆者上述市盈率為2.21倍，認為集團明年每股盈利增長率才可望突破2.21%。雖然如此，考慮到股價現處接近七年半低位，認為今年股價仍有上升空間。 自今年2月25日高見1.46元，為2019年暫時高位，之後股價便見反覆向下，至11月21日低見0.90元，高位回落超過38%，這是自2012年7月以來低位，足見股價自今年11月下旬開始處於低水平。而現價0.92元較0.90元僅差2.17%，少於一成可見現價進場風險不大，連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論，認為適合進場作中長線投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.83元或以下買入；保守者則可於0.74元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為1.20至1.40元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 [...]

博客

【黎Sir論市】黎偉成：華南城（1668）轉型少賺可憧憬
2019-07-09

華南城（1668）股東應佔溢利於截至2019年3月底時的2018至19年度達32.5億元，同比減少27.94%，較上年度僅多賺4.4%有所逆轉，前景尚可憧憬之因，乃： 核心業務最重要的(一)物業發展，於18至19年度營業額79.59億元同比增長7.8%，分部溢利34.22億元增3.67%，相對於17至18年度分別達到的18.35%與12.86%升幅要遜色，主要受困於物銷銷售收入73.48億元只是上升1.6%，和較上年度少增凡36個百分點之普，原因可從該集團管理層在業績報表可尋：(I)政府更注重強化市場監管，特別是堅決遏制投機炒房活動，保障合理住房需求。 此使(II)房地產交易規模雖再創新高，但業績增速同比有所放緩，故大型房產企業從住宅發展，轉型到商務公寓、物流地產、商業房產、物業服務等多元方面。 由是華南城的業務近年的轉型，開始取得預期成效，值得憧憬，特別是(二)物業及投資的營業額7.76億元同比增長6.2%而多增1.62個百分點，分部溢利6.94億元更是飆升41.35%，上年度則減少2.39%。 和(三)物業管理營業額5.75億元同比增長53.2%，較上年度多增23個百分點，分部溢利2.26億元所增的55.87%，則 為在上年度大增8.29倍的基礎下的高增長。 該集團的(四)投資物業公平值收益27.93億元同比減少37.44%，為稅前溢利53.76億元得減少20.75%之因。唯是毛利44.39億元同比尚增9.1%，和毛利率持平於上年度的43%，因銷售成本58.34億元的升幅9.34%，較總收益102.74億元所增的9.2%相去不遠。 港股短中線反覆下行基調不變 環球金融市場對美國大幅減息的預期明顯失落，使香港等亞洲股市隨紐約市回落，而中美即使重啟經貿磋商，在特朗普要取著數的惡思劣行不變底下，亦暫難寄，加上香港在美英勢力扶持底下擬手搞‘顏色革命’，港股短中線反覆下行的基調不變。恆生指數於7月8日收盤28,331.69，跌443.14點，幅度遠較之前三連跌100.73點為大，陰陽燭日線圖呈陰燭陀螺，即日市中、短線技術指標轉差。港股是日以裂口28,774至28,513低開262點，之後略為收窄跌幅至28,541，便深化向下整固，最低見28,194，距二萬八咫尺之遙，相信裂口底28,513有初步阻力，住上為28,632、28,785，而7月初幾個交易日高位28,881、28,959及29,007乃相當密集阻力區。大市的初步支持位為28,186、28,066，而最重要的27,985，失關便要下試27,584甚至巨大上升裂口底27,498，以至更低的這有27,294、28,180。 [...]

博客

港股高位有回吐　內房股逆市彈起
2017-12-11

大市一如所料，恒指升上三萬點過後，受制12月基金放假、北水收緊以及於「股王」騰訊（00700）於指數成份股調整比例，市場一眾「火車頭」，平保（02318）、新貴瑞聲科技（02018）、舜宇光學（02382）等均先行回氣，恒指回落至28,800點水平。 正如早前所說，港股自21,000水平，一直沿上升通道炒上，年頭升到年尾，但事實上，至上月才見爆發力，一鼓作氣衝上三萬點後，相信短線回調才更有利長遠大升市。 但亦正正因這一股急升，眼見身邊不少朋友因此而愈升愈心雄，中細價股在氣氛以及升勢上均落後於大價股，不少人因而追入騰訊、平保等的衍生工具，因有「訊心」，不問價追「騰指」，愈追愈高，愈換愈貼價。誰知騰訊的「大逃殺」遊戲未上市，就先上演一場「牛仔大屠殺」，散戶只好流著眼淚見著一車車牛牛送入屠房。 目前不宜撈底 執筆之時，騰訊已跌穿380元血肉長城，報376元，由高位439.6元計，已累跌近15%，上週展開跌浪至今已共有190隻牛證被打靶，估計涉及對沖股數約3,300萬股。但貼價牛仍未殺盡，收回價在50天線371.23元以上的牛證街貨仍有4.2億份，收回價在360元以上牛證街貨則達11.5億份，9隻牛證街貨維持在100%，其中有4隻收回價在370元以上。 目前仍不宜撈底，但同時亦不宜買入熊證，始終騰訊股價難料，據上週經驗，股價可隨時來V彈，買入牛熊隨時被人「左一巴、右一巴」，分分鐘得不常失。現時對一眾大價股不如先抱觀望態度，待聖誕假前後再找機會入市，近期或可留意一些已經整固反彈的公司。 受美國科技股拖累，本港一眾科技股仍然「冇運行」，反而日前獲大行瑞信及花旗看好的內房股近期普遍逆升，尤其系內公司進行整合惹憧憬日後或有注資行動的保利置業（00119）終於開車，連彈四日，股價更升破瑞信日前上調後目標價3.7元，創兩個月新高。 A股上市的保利地產早前公布，集團以現金收購實控人保利集團持有的保利香港控股50%股權，作價23.82億元人民幣，並按照50%的持股比例，承接保利香港控股應償還保利集團的股東借款本金和應付未付利息約27.71億元人民幣。 已見反彈 是日推介的內房股華南城（01668）則是已經整固好，待反彈的公司。公司10月公布，主席鄭松興與基金達成融資安排或涉溢價轉讓股權，鄭通過其全資擁有附屬Accurate Gain與Pacific Alliance Asia Opportunity Fund [...]