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庾婉華：中國聯通更好把握政策及行業紅利

2024-04-23

上週五（19日）美股個別發展，科技股回吐，當中英偉達（NVDA，或稱「輝達」)下挫一成。展望本週外圍，關注週五（26日）的個人支出價格（PCE）指數。企業業績方面，四隻重磅科技股Meta（Meta）、Tesla（TLSA）、微軟（MSFT）及Google（GOOG）均會公布季績。焦點企業：中國聯通更好把握政策及行業紅利美國聯儲局主席鮑威爾指，通脹回落缺乏進一步進展，暗示或推遲减息。港股表現偏軟，中資電訊具避險作用。中國聯通（0762）最新公布，2024年今年第一季度業績，純利56.13億元（人民幣，下同），按年升8.9%。稅前利潤72.39億元，同比增長10.6%。營業收入994.96億元，按年升2.3%。當中服務收入達到890.43億元，增長3.4%。期內移動用戶規模達到3.37億戶，其中5G套餐用戶2.69億戶，5G套餐滲透率提升至80%。物聯網連接數達到5.29億個，淨增3,460萬個；固網寬帶用戶達到1.15億戶，其中千兆用戶淨增211萬戶，千兆寬帶滲透率提升至23%。首季聯通雲收入達到167億元，較去年同期增長30.3%。集團近年重點推動兩大主業協調發展，隨著5G網絡覆蓋日益完善，將投資重點由穩基礎的聯網通信業務轉向高增長的算網數智業務。集團著力發揮算網一體差異化能力，聯通雲收入達到167億元，同比增長30.3%；著力夯實算網數智能力底座，數據中心收入達到66億元，同比提升4.1%。經營收入穩步增長，盈利水平快速提升，用戶規模持續擴大，網絡基礎不斷夯實，改革創新再上台階，爲實現全年業績增長奠定了良好基礎。中國聯通有望憑藉自身優勢及堅實的業務基礎，以創新轉型拓寬增長，更好的把握政策及行業紅利。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理、金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：保誠去年業績由虧轉盈，香港業務成增長引擎< ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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黎家聰：著力佈局人工智能偉仕佳傑（856）蓄勢待發

2024-04-22

過去一週，不論港股美股都相當弱勢，港股弱勢就不是新鮮事了，但連美股也出現明顯賣出訊號，這就真是讓人擔心。現時市場主要集中關注戰事發展及擔心聯儲局繼續加息，商品有關的股票大升，而AI概念股如英偉達（NVDA，或稱「輝達」）及超微電腦（SMCI）等都出現大幅度回調。到底這是買入機會還是熊市開始？沒人知道。不過我們可以做好準備。與商品有關的股票，筆者早前也寫過不少文章介紹，不贅。今次想介紹一隻港股的AI概念股，讓大家可以提前部署。近年著力佈局人工智能的偉仕佳傑（856）是亞太地區重要的科技產品通路開發與技術方案整合服務商。服務網密佈中國及多個東南亞國家，高度涵蓋一帶一路區域，透過5萬家通路夥伴，服務19億人潮。偉仕佳傑亦是多家世界頂尖科技企業在亞太地區最重要的合作夥伴。業務涵蓋雲端運算、大數據、人工智慧、資料儲存、資料分析、基礎建置、網路安全、方案交付、行動互聯、遊戲娛樂、物聯應用、穿戴式裝置及虛擬實境產品等十二大領域。三項主要業務分別為企業系統、消費電子及雲計算。根據上月發布的2023年年度業績，偉仕佳傑實現營業收入738.91億港元，同比下降4.4%；稅後股東淨利潤9.22億港元，同比增長12%；淨資產收益率（ROE）為11.7%；每股盈利約為65.52港仙，表現不俗。按業務板塊來看，其中，雲計算板塊收入為30.84億港元，同比增長6.7%；企業系統板塊收入為404.14億港元，同比減少2.3%；消費電子板塊收入為303.94億港元，同比下降8.1%。雖然企業系統以及消費電子收益有所減少，但雲計算分部收益卻呈現逆市增長態勢。偉仕佳傑表示，將繼續在中國及東南亞擴展業務，將不斷積極改善內部營運及財務效率以提升溢利率，亦會繼續將業務拓展至消費電子及雲計算。雲計算作為政府和企業通往數字化必經之路，亦被視為新型基礎設施之一。雲計算發展背後，除了人工智能、大模型等新技術帶來的更新刺激外，主要在於能夠切實為企業帶來降本增效的經濟效益。因此，雲計算對企業來說有著相當大的需求，加上AI時代的來臨，雲計算正處於蓬勃發展的黃金時期。在中國市場，偉仕佳傑已經成為AI領域建設的重要中堅力量。其通過提供跨區域算力調度和運營服務，將各地人工智能計算中心聯結成網，構建國內稀缺的、能夠統一調度和管理多種算力的平台。而據公司公告資料，在2023年，集團旗下的佳傑雲星的算力調度業務同比大幅增長40%，成為了公司雲計算板塊業務新的增長亮點。東南亞為另一發展重心上文提及過，偉仕佳傑是多家世界頂尖科技企業在的重要合作夥伴。集團與華為、新華三、浪潮、戴爾、惠普、華碩等服務器尖端廠商保持長期戰略合作。值得一提的是，其中與華為已合作十餘年，偉仕佳傑不僅是華為政企業務全產品線總經銷商，也是華為雲的重要合作伙伴。就合作伙伴的級別而言，偉仕佳傑已是華為的鑽石級合作伙伴，即最高級別。而偉仕佳傑管理層亦稱公司是華為國內第三大供應商。在年內，偉仕佳傑與華為在服務器、網絡設備等硬件的合作金額或接近60億港元，而集團的企業業務中國區國產品牌的營業額為242.48億港元。與華為的合作佔了25%的營業額。A股中，凡是華為概念股都喜歡用一個叫「含華量」的名詞去判斷該股是否「正宗」。而偉仕佳傑的含華量大約在25%附近，這個數字相當不錯，據說不少市場上熱門的華為概念股只有5 – 10%不等。25%這個數字甚至未計算雲計算領域，可見偉仕佳傑其實是正宗的華為概念股，只是因為不在A股市場，才不及軟通動力、高新發展及崑崙萬維等受注目。除中國市場外，東南亞市場也是偉仕佳傑的重心。由於東南亞對IT和科技的需求興起，偉仕佳傑也成為了不少國際科技巨頭的東南亞首選合作伙伴。例如英偉達，在去年，偉仕佳傑在泰國和新加坡的分支機構，分別拿下了兩個市場的NVIDIA FY23最佳分銷獎。此外，在今年年初，當馬斯克星鏈網絡準備登陸亞洲時，偉仕佳傑也成為了首選合作伙伴，簽署合作協議，率先在馬來西亞市場展開合作。綜上所述，在AI及數字化經濟的浪潮下，偉仕佳傑吸引了不少知名科技巨頭與其合作，可見公司實力不凡。而事實上，在這波AI浪潮來到之前，偉仕佳傑早已是一間長期保持穩健增長的公司，自2002年上市以來的二十年間，營收規模增長超過46倍，對應的年複合增長速度約21.3%，且連續二十年淨資產收益率（ROE）維持在10.0%以上。這證明了偉仕佳傑是一間勇於創新，適應市場變化的公司，管理層功不可沒。投資者在投資偉仕佳傑時又可多一重放心。技術層面上，公司公布業績後，股價都向上爆發，可以再留意一下近兩年低位在$3.8已築了一個新底，後續可以此為指標看股價慢慢向上。因此，如有興建投資人工智能及數字化經濟，華為概念股的偉仕佳傑或會是不錯的選擇。 [...]

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聶振邦：新焦點積極拓展高端產業具進一步價值釋放條件

2024-03-12

隨著本月4日美股英偉達（NVDA.US）上升3.60%，收報852.37美元，市值達到2.13萬億美元，超過沙特阿美的2.01萬億美元，成為全球第三大公司，僅次於微軟（MSFT.US）和蘋果（AAPL.US）兩大科技巨頭，不論對英偉達本身和全球科技股而言，均實現新的里程碑。市場將英偉達定位為芯片股龍頭，明顯地集團處於極具魅力及發展潛力龐大的行業，令其股價在2023年累升近2.40倍後，截至今年3月7日收報926.69美元，創收市新高，今年僅約兩個月再升超過87.00%，是有著充份的業績表現支持。高端芯片環球市場需求殷切截至今年1月底的2023/24財政年度的全年業績，英偉達的收入和股東應佔溢利分別約609.22億和297.60億美元，增長1.26和5.81倍，於高基數下仍能締造倍升業績，增速極為驚人，間接反映高端芯片目前在環球市場需求殷切，並且隨著智能電子產品、新能源汽車和人工智能等多個發展迅速領域同見需要用上大量高端芯片，意味著至少在未來五年，芯片製造產業前景仍可看俏。誠然新能源汽車產業近年市場關注度日增，高端芯片在此產業絕對不可或缺，必須具備新能源汽車電子元器件，由集成電路芯片組成，包括電源管理芯片、通訊芯片、功率類比芯片和高壓控制芯片等。不足兩週股價累升逾兩倍三其中在港上市的新焦點（0360）於去年10月6日晚上發公告，表示訂立建造協議，於山東省青島市萊西市建造新生產廠房，用於製造新能源汽車電子元器件，現金代價2.9億元人民幣。與此同時，公司亦宣佈與內地具有氫燃料電池系統（含分布式電站）的行業技術資源的哲達通博訂立燃料電池系統綜合生產線購買協議，以及賣方將提供程序設計、調試、培訓與指導以及軟件平台的開發、部署及調試服務，總代價達2.98億元人民幣。兩項計劃均反映新焦點積極拓展高端產業。若以去年10月6日收市價計起，至10月17日高位，不足兩週累升逾2.33倍。控制成本得宜毛利率創新高從消息後股價見異動，證明該產業發展前景受關注。另想指出於2023年中期報告顯示，截至2023年6月底收入和毛利分別約2.56億和4,375萬元人民幣，同比增長3.36%和28.56%，收入是自2020年新冠疫情以來同期首度錄得增長，並且相對過去三年毛利複合增長率為14.33%，去年則為28.56%來看，見顯著提速，反映公司業務發展漸見走出疫情帶來的負面影響。此外，於過去五年同期毛利率在其中四年錄得雙位數字，2023上半年為17.08%，較2019年同期疫情前的10.16%大幅提升近7個百分點，亦創五年新高。業績見優化成果認為與控制成本得宜關係密切，於收入增長超過3.30%之際，銷售及服務成本卻見減少0.65%至約2.12億元人民幣，配合今年中港踏入疫後復常第二年，國家總理李強於3月5日發表《政府工作報告》時表示，2024年內地經濟增長目標為5%左右，與去年目標相同，於高基數下訂立此目標，市場憧憬短期會有推動經濟政策或措施出台，相信新焦點的業務發展亦可望受惠，今年股價大有進一步價值釋放條件。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：港股本週憧憬走勢佳長和逾廿五年低高投資價值 [...]

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黎家聰：AI半導體熱潮 ASMPT（522）可追落後

2024-02-05

又過了一週，恒指表現並沒有明顯起色，似乎市場對2萬億的救市消息興趣不大。不過只要大家沒有胡亂撈底，在明顯打破下跌趨勢前不大手入市，大概也沒太大問題。筆者在此前也有提醒過大家，畢竟，跌市能做的事不多，我們控制不了大市升跌，只好控制好自己。另一邊廂，美股英偉達（NVDA）繼續上漲，一副股王的模樣。如果你太關注於恒指是升還是跌，而不是留意英偉達的話，也就太可惜了。就像是為了一棵枯樹放棄一整片森林。當然，就如某財經大師所言，股票不是升才是勁，跌也可以是勁。筆者也非常同意，不過這很視乎個人策略是否符合市場走勢，而對一般散戶大眾來說，股市還是升更好吧。不過，如果你真的一定要玩港股，又想加入英偉達這股AI需求帶動的半導體浪潮，ASMPT（522）也許是不錯選擇。受惠晶片行業浪頭全球總部位於新加坡的ASMPT，是全球唯一一家為電子製造過程所有主要步驟提供高質量解決方案的公司：從設備到多工廠級自動化概念的智能製造。從芯片互連載體到芯片組裝和封裝，再到表面貼裝技術（Surface Mount Technology, SMT），ASMPT的產品包括晶片沉積和激光開槽，至各種將精密電子和光學元件塑造、組裝和封裝為各種包括電子、移動通信、計算技術、汽車、工業和LED（顯示器）終端用戶設備的解決方案。為了迎接生成式人工智能及高性能計算的增長，目前集團正戰略佈局先進封裝解決方案，集團對其先進封裝解決方案套件的長期潛力亦充滿信心。其中，熱壓焊接（TCB）於去年第三季繼續為集團貢獻最多的先進封裝新增訂單總額及銷售收入。邏輯封裝需求繼續推動熱壓焊接增長勢頭。 ASMPT是2.5D先進封裝熱壓式覆晶焊接的主要供應商，技術應用於台積電（TSM）CoWoS及HBM等產品。有傳台積電CoWoS等先進封裝擴產計劃加速推進且上調產能目標。到2024年底，台積電CoWoS封裝的產能將達到每月3.2萬片，到2025年底將增加到4.4萬片，先進封裝業務預計未來數年複合增長逾50%。因此，ASMPT作為台積電的TCB供應商，相信將可受惠。同時，野村報告指出ASMPT今年上半年有望取得南韓半導體企業公司SK海力士（SK Hynix）的TCB訂單。至於高頻寬記憶體（HBM）市場，集團繼續與多家記憶體企業合作，以滿足客戶對新一代高頻寬記憶體更嚴格的封裝需求。覆晶回流焊接（MR）高精確固晶方面，集團仍繼續接獲覆晶回流焊接設備的訂單，並深化與領先晶圓代工、記憶體及OSAT客戶的業務合作。人工智能驅動伺服器客戶對集團SMT配置設備的需求強勁。集團的先進配置設備亦接獲來自領先晶圓代工客戶的訂單。集團的光子及矽光子解決方案能夠滿足生成式人工智能應用對極高頻寬傳輸的要求，並接獲領先人工智能客戶的重複訂單，以用於其收發器擴充計劃。預計此訂單勢頭將持續下去。集團亦獲得了第二個將用於3D集成的混合式焊接訂單，這是3D集成技術的好開始，並預計將於二零二四年下半年交付。 [...]

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鄭明輝：本週五大金融事件

2023-08-23

美聯儲官員齊聚懷俄明州傑克遜霍爾，參加央行年度聚會，美聯儲主席杰羅姆．鮑威爾的演講成為主要亮點。中國房地產行業不斷加深的危機仍將是人們關注的焦點，而歐元區和英國的採購經理人指數數據可能會加劇市場的悲觀情緒。以下是您開始新的一周需要了解的內容。 1. 傑克遜霍爾投資者將關注美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾的講話，以了解經濟前景和未來利率走勢。鮑威爾定於美國東部時間週五上午10:05發表講話，此前上週央行7月會議紀要顯示，大多數政策制定者仍擔心通脹上行風險，這表明不能排除進一步加息的可能性。投資者將關注美聯儲主席是否認為需要採取更多緊縮政策來降低通脹，或者是否已經取得足夠進展來維持利率不變。市場觀察人士還將密切關注美聯儲是否正在權衡2024年降息前景的任何線索。根據美聯儲利率監測工具，交易員預計美聯儲在9月份會議上將利率維持在當前水平的可能性為89%。 2. 股票市場由於沒有推動市場的主要催化劑，投資者將關注鮑威爾週五的講話，以尋找有關利率前景的線索以及芯片設計商英偉達（納斯達克股票代碼：NVDA）將於週三發布報告的收益。英偉達因人工智能的預期增長而出現驚人的反彈，今年迄今為止其價值幾乎增長了兩倍。一系列強勁的經濟數據導致投資者回落降息預期並推高政府債券收益率，上周華爾街三大股指收低。在陷入困境的開發商中國恆大集團（HK：3333）週四向美國申請破產保護後，對中國不斷惡化的房地產危機及其對中國疲軟經濟的影響的擔憂也打壓了市場情緒。 3. [...]