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梁健雄：兩隻油股交錯逢低買入

2024-02-07

留意兩桶油近日在你追我遂的情況下越追越升，上周中海油（0883）就較中石油（0857）落後一些，市場資金追捧後者為多，但情況似乎有所出現變奏了！乘獲利盤退出給機會在昨日港股急升626點，恒指重上16,000點並大市成交逾1,209億元之際，留意到中海油整日較中石油明顯表現出眾並且硬淨，過往平日大多數日子，前者均一向成交多於後者，惟昨天出現較少發生的後者成交多於前者之現象，收市中海油收報14.7元，上升0.32元（+2.2%）；而中石油收報5.72元，下跌0.02元（-0.3%），但就在逆市成交增加的情況下，雖然只屬微跌，但就似乎是近日兩周升勢過急後有獲利盤想先行套利，但流出資金又並未見轉投流入中海油之中，最大可能性套利資金離場，為避過春節長假期之風險。長假期前分注博入油價在中東紅海局勢緊張不減下，也門胡塞武裝仍繼續攻擊經過的商船，雖然在美英聯軍重點攻擊胡塞武裝基地之後，仍未見達到美英聯軍預期的效果，情況反而不斷地往更壞方向走去，令到航運成本不斷推高之餘，亦令油價居高不下。美國要求中國幫手緩和地區局勢，但似乎中美雙方仍存在頗大的鴻溝，在中方似乎不願又或無能為力之下，預期緊張局勢在短期之內仍未見得到曙光，情況造就當油股逢低可考慮作趁機博入的首選。兩桶油均屬市場高息一族，並將預期首季度盈利因中東局勢而有所保證。中海油暫時仍處於兩者中屬強勢，反而可吼中石油趁回調低位博入，或春節前股價落入範圍於5.5 – 5.4元位置，可以作第一注考慮。撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管（筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：留意券商股受益中央救市政策 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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黎家聰：中國神華（1088）跑贏去年大市新一年或可繼續延續升勢

2024-01-02

新年快樂，2024年祝各位都在股市賺多點。港股2023年跌了這麼久，希望今年至少來個大反彈。說到新一年的部署，筆者認為還是以穩為上。選擇一些防守性較強的股份為主要倉位，進攻型的股份為輔，尤其玩港股為主的朋友更要特別小心。生產成本優勢領先防守性較強的股份有什麼選擇？不外乎是一些盈利有保障，高分紅高股息的股份。而2023年就有一隻股份息率高達10厘以上，守足全年大跌市並上升了近三成，完完全全跑贏大市。它就是煤炭板塊的龍頭大哥 —— 中國神華（1088）。中國神華是全球領先的以煤炭為基礎的綜合能源上市公司，主要經營煤炭、電力、新能源、煤化工、鐵路、港口、航運七大板塊業務，以煤礦採掘業務為起點，利用自有運輸和銷售網絡，以及下游電力、煤化工和新能源產業，實行跨產業、跨產業縱向整合發展和營運模式。作為煤炭企業龍頭，中國神華的資源、產量、產能優勢明顯，其煤炭開採成本優勢在整個行業相對較低，同時開採年限也長於大部分競爭對手，煤質亦有保證，因此較競爭對手有更明顯的優勢。就防守性而言，中國神華有兩大優勢。第一，公司業務廣泛，煤電一體化經營。第二，公司的煤炭銷售幾乎都是中長協，長協煤佔比較競爭對手高。這兩大優勢讓中國神華較不容易受到市場煤價的波動影響，大大降低煤價波動所帶來的風險。因此，即使作為週期股，中國神華的防守性仍然突出。供應受限致股價轉升當然，週期性減弱了不等於完全消失，煤炭行業的週期性及煤價波動對神華還是有一定影響。事實上，2023年，國內煤炭產量維持高位，進口煤量大幅增長，煤炭供應較寬鬆的情況下，煤價表現沒有太好。像是山東地區5,000大卡動力煤到廠價格已由去年年初的近1,200元人民幣/噸下降至去年12月中旬的830元左右/噸，降幅超30%。因此，去年煤炭企業盈利亦普遍下滑。中國神華的第三季業績亦因此受影響，純利按年跌23%至156.4億元。綜合首三季亦表現不振，純利525億元，按年下跌16.4%。然而，2024年普遍不少機構似乎都對煤價相對看好，例如中金就發表研究報告稱，展望2024年，煤炭需求有望實現平穩增長。首創證券研報亦指出，產能受限及需求回升，預計動力煤價繼續保持強勢。此外，部分機構還強調2024年煤炭價格中樞有望上移，春節後或啓動漲價。事實上，煤炭股自8月走勢也已經明顯轉勢向上，主因煤炭開採力度太大，安全事故頻發，故內地加強了對煤炭生產安全的監管力度，導致煤炭供應受限。此外，雖然香港的冬天暫時沒有太冷，但內地卻受寒潮大降溫的影響，國內多個道路出現降雪封路現象，多地氣溫大幅下降，因此供暖驅動的煤炭需求持續攀升，這點利好煤炭行業，預期煤炭板塊的股價中短期都會因此受惠。總括而言，中國神華高分紅高股息，龍頭及長協煤佔比優勢使防守性較其他同為煤炭板塊的對手突出，中短期亦受惠於內地寒冷天氣。雖然就現價而言，中國神華估值不算最便宜，但也屬合理範圍。因此，以其2023年跑贏大市的表現來看，還是具一定值搏率。有興趣煤炭板塊的朋友，不妨多加留意。撰文：黎家聰 [...]

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黎家聰：紅海危機推升運價可吼中遠海控（1919）

2023-12-29

各位聖誕快樂 ! 又差不多來到年度總結的時候，今年發生了不少大事，美股指數經過市場的考驗後，終於再次破頂。港股方面，暫時仍未有起色，來年要加把勁了。接近年末，航運板塊出現了一件突發事件，就是紅海危機，貨船被迫繞道至非洲南端的好望角航線。雖然港股表現低迷，但是對於這次紅海危機，卻有一些相關股份會受惠，中遠海控（1919）就是其中之一。據悉，由於不堪應對也門胡塞武裝的襲擊，世界上最大的幾家集裝箱航運公司馬士基、MSC等公司，在12月份先後宣佈旗下船隻將不再通過紅海 — 蘇伊士運河，改為繞道非洲南端的好望角。此舉將導致航運距離和成本大幅增加，亞歐航線運力也會銳減，帶來全球通脹重新升溫的風險。目前已有累計158艘載有約1,050億美元海運貨物的船隻被迫離開紅海，貨物價格正在飆升。資產多於市值值博率頗高雖然目前來看，船運公司集體變更航線只是應對胡塞武裝攻擊的臨時舉措，基於單次航行時間，改道情況至少維持一個月，如果考慮到貨物裝卸和回程航程，可能持續三個月；而如果遭受攻擊的風險增加，航線變更可能會持續更長時間。日資券商野村表示，這甚至與2020至2022年新冠疫情時供應鏈中斷的情景相似，令亞歐航線海運價格增加逾倍也不出奇。如果大家還有印象，疫情時航運股表現可是相當誇張，中遠海控的升幅更是以十倍計。這次紅海危機雖然尚在早期階段，而且大概未必像疫情般影響持久，但作為短期的催化劑卻是相當有力的，因此相信會是個不錯的短炒機會。中遠海控作為業界第一梯隊的航運公司當然是受惠者。根據中遠海控2023年第三季度財報，公司三季度累計航線收入為人民幣1,190億元，其中亞歐（包括地中海）航線收入為人民幣264億元，亞歐航線收入佔所有航線收入為22%。保守估計今年亞歐航線營收350億左右，如果紅海危機持續，並如野村所言亞歐航線海運價格增加逾倍，則明年亞歐航線營收或可漲至700億以上。事件將可大大改善中遠海控來年的營收。除了紅海危機帶來的催化劑之外，估值方面，中遠海控都頗為吸引。以常用作計算資產密集行業估值的市淨率去看，目前中遠海控市淨率為0.58倍，已是10年最低位附近。這樣低廉的估值是由於業績遠低於前兩年疫情時公司的輝煌時光帶來的過份悲觀所致。但事實上，企業目前財政穩健，現金充裕，手頭上資產更大於市值，以價值投資的角度是相當具值搏率的。中遠海控更於8月底開始了回購計劃，可見管理層都認同公司估值不至於如此低。這時紅海危機突然殺出，估計公司都會後悔回購太慢，之後股價應該會有更好表現。因此，有興趣投資航運板塊的朋友，或許現在就是最佳的介入時機了。撰文：黎家聰 [...]

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何啟俊：行業供過於求短期難改，中遠海運（1919）只宜觀望

2023-10-10

中遠海運（1919）公布截至2022年9月底止之首三季業績預告，扣除非經常性損益，歸屬於上市公司股東淨利潤同比減少77.3%至219.7億人民幣。上半年歸屬於股東淨利潤為165.6億人民幣，意味第三季度只有54.7億人民幣，相對第一季和第二季度的70.9億和94.7億人民幣，無疑第三季度表現最差。事實上，今年以來全球集裝箱航運業面臨困境，一方面在高息和高通脹背景下，消費者信心轉弱，導致航運需求減少，另一方面絕大部分國家改變防疫政策，港口堵塞情況不復見，船期準班率回升，令運力供應上升。由於供過於求，集裝箱運價顯著回落。根據上海航運交易所公布之中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI），今年前三季度指數均值同比下跌接近七成。截至9月28日，指數最新報852，續於今年低位運行。在剛過去的第三季，本身為集裝箱航運旺季，惜歐美消費情緒不振，零售商庫存高企，同時在國慶中秋長假期前夕，以往國內節前出貨高峰未見出現，運價延續下行趨向。展望第四季，儘管有感恩節、聖誕節等季節性因素，但集裝箱航運供過於求局面，短期難以逆轉，料景氣會較第三季更差。至於今年集裝箱航運之不利因素，大機會在明年延續，尤其是新船交付量大，供求關係進一步失衡。根據市場研究公司Clarksons數據，截至8月份，集裝箱船在手訂單佔運力比例為28.3%，預計明年交付佔比為10.5%。除非大型集裝箱航運商願意通過降速、閒置運力等方式，抵銷船隻交付壓力，否則運費會持續承壓。綜合而言，全球集裝箱航運面對供過於求的情況大概率會延續，對中遠海運（1919）之財務表現或股價走勢都會構成壓力。現價為2024年預測市盈率13.1倍，估值未算吸引，暫時只宜觀望。撰文：何啟俊俊賢資產管理投資總監（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票） ============= 延伸閱讀：何啟俊：香港起家跨境電商物流供應商Globalvend赴美上市 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

環球時事

國際呼籲各地政府採取行動在 2050 年實現全球航運全面脫碳

2021-11-03

在地球環境污染的源頭上，航空業向來是罪魁禍首之一，跟據去年的數據，航空業全球碳排放量的佔比約為2%，雖然近年隨著業界不斷研發生物燃料及其他非化石燃料的替代品，令情況有所改善，然而隨著地球溫度持續上升，令未來20年全球平均氣溫升幅將有機會超越《巴黎協定》中定下的攝氏1.5°C目標。於九月中，來自150 多個行業的領袖和組織乃呼籲各國政府採取果斷行動，在 2050 年實現國際航運全面脫碳。是次航運脫碳呼籲行動，乃是由全球海事論壇、世界經濟論壇和海洋行動之友一同聯合成立的零排放聯盟，並召集多方利益相關者專案小組制定。專案小組的成員包括嘉吉海運、Citi、COP26 氣候行動倡導者團隊、能源轉型委員會、勞氏集團、安特衛普港、Torvald Klaveness、托克、Yara 和 UMAS，同時亦是代表整個海運價值鏈（包括航運、貨運、能源、金融、港口和基礎設施）的 150 多個行業領導者和組織發出的明確訊息。達到全球供應鏈和經濟脫碳的臨界點航運脫碳行動呼籲敦促各國的領導人，將航運與《巴黎協定》中的攝氏1.5°C的溫度目標保持一致，而目前已有不少私人機構正在採取重要步驟，使全球供應鏈脫碳，故此各國政府亦必須制定政策來推動轉型，並在 2030 年前使零排放航運成為預設選擇。 [...]