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【港股專家】黃寶田：興華港口（1990）業務全面回復，中期純利升近40%
2019-08-28

長三角地區經濟發展一向受到市場關注，貨運行業更是經濟寒暑表。上周，經營江蘇省常熟市兩個多用途港口的興華港口（1990）公佈其2019年中期業績。公司上半年收入為1.94億人民幣(下同)，較去年同期下跌8.4%，但是稅前利潤及股東應佔權益卻上升24.6%及39.5%，達5,118萬及3,649萬元。泊位利用率方面，上半年常熟興華港口為 53%，常熟長江港務港口的泊位利用率則為 33%。 翻查公司業績公告一看，發現公司成本包括配送及消耗品、分包、其他經營開支都控制得宜，這由於：1) 原來與去年同期原木貨物運送至港口以外地方暫存，以騰出儲存空間存放紙漿及紙卷，因而產生額外物流費用。2) 除此以外，集團分包叉車司機費用也經過談判後爭取較低的配送成本。3) 去年同期為了在堆場儲存更多紙漿及紙卷而增加購買防水帆布及墊材，導致成本較今年高。可見興華港口在碼頭的儲存物種類別，與成本有直接的關係。 興華港口引用世界銀行的估計，認為中美之間的貿易戰將持續，預期今年下半年的外圍環境會更不明朗。但對於公司現有業務來說，管理層認為應可以保持與去年的情況一樣，而且公司亦專注提升處理貨物組合的價值，確保貨物量可以持續增長。同時，公司亦認為把泊位利用率提升，將資產回報率提升。 經過去年的3月卸貨作業期間發生的事故之後，興華港口更著重於港口安全及營運的每一個流程，相信公司經營的質量將進一步提升。以現價計算，收益率接近5%，以一家業績穩中有升的上市公司來說，對追求固定回報的投資者應有一定的吸引力。加上事故以後，中期業績亦錄得理想的升幅，預計2019年全年業績，應該能回升至2017年的利潤水平。 [...]

企業策略

【企業策略】新加坡企業，來港上市成風
2018-04-13

自從IGG（0799）及雷蛇（1337）先後成功在香港上市後，吸引不少新加坡企業紛紛來港上市，近期的例子包括偉業控股（1570）、正力控股（8283）、興華港口（1990）及勝捷企業（6090）等。在較早前，更有上市公司自新加坡退市，改為在香港上市，例子包括越秀地產（0123）、中國新城鎮（1278）等。 撰文  吳鴻生、南華證券研究部、本刊編輯部 據媒體報道，越秀地產和中國新城鎮都選擇由新加坡遷到香港上市，原因是新加坡市場的成交薄弱，難以融資，而且市場活躍程度一直不及香港。短短數句，已經反映了中資企業在新加坡市場所面對之困境。其實早在千禧年之後，不少以中國為大本營的公司，都紛紛跑到新加坡上市，而這些股份更被稱為龍籌股 （S-Chip），成為中資企業「走出去」的其中一個熱點。在2010年左右的全盛時期，龍籌股數目超過100家，佔新加坡上市公司的總市值約15%。 龍籌股質素良莠不齊 然而，由於龍籌股的質素良莠不齊，不時傳出負面新聞，其中最為人注目的是在2001年於新加坡上市的中國航油（China Aviation Oil），這是中國首家利用海外自有資產在國外上市的中資企業，成為不少中資企業的學習對象。在中國政府的支持下，該公司幾乎壟斷中國的進口航油業務，同時公司還向下游整合，對相關的運營設施、基礎設施和下游企業進行投資。通過一系列的海外收購活動，中國航油的市場區域已擴大到東盟、遠東和美國等地。該公司經過一系列擴張運作後，成功從一間貿易型企業發展成工貿結合的實體企業。短短幾年間，淨資產增長了700多倍，市值增長了4倍，成為當時國企「走出去」的典範！ 可是，中國航油除了利用衍生商品合約對沖風險外，集團也有參與投機性質的交易活動。在2003年，集團因為參與投機性石油衍生品交易損失約5.5億美元，即大約人民幣45億元，因而被當地法院申請召開債權人大會，以重組債務，最後其股票更遭新交所停牌，教投資者驚覺具國企背景的龍籌股，也有風險。 除了中國航油之外，其他在新加坡上市的龍籌股，或多或少也曾涉及其他的會計騙局和醜聞，例子包括中華環保（Sino-Environment Technology Group）、嶸燊集團（China Milk Products）、九天化工集團（Jiutian [...]