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陸振球：接受私有化 出價需合理
2024-04-13

投資之道，各施各法，其中一種是購入股價遠低公司價值的股票，待被收購戓私有化，股價或會有大升機會。不過，收購或私有化的出價也要合理，股東才應接受收購或私有化。歐舒丹L’Occitane （0973）近日公布短暫停牌，以待發布一則根據公司收購及合併守則並構成公司內幕消息的公告。 歐舒丹停牌前收報29.5元，這隻股票在過去4個曾累升接近9成，遠遠跑贏港股大巿，而彭博引述知情人士透露，私募股權公司黑石集團（Blackstone，美：BX）正接近達成將歐舒丹私有化的協議，相關交易最快或於未來幾天宣布。 一隻股如被提出私有化，往往是因股價遠低於公司價值，而歐舒丹基金股東之一Butler Hall Capital早前表示，已向公司董事會致公開信，指任何低於每股45元的報價，均會嚴重低估歐舒丹的價值，除非每股收購要約價超過45元，否則建議歐舒丹重新在美國上市。 事實上，歐舒丹縱使業績截至去年底的3個季度銷售額增長24.8%，期間股價卻「不升反跌」，並不合理，今年股價雖曾累升近9成，仍是遠低於其應有價值，如有機構想將其私人化，出價應遠高於現有股價。Butler Hall Capital便認為，歐舒丹是全球護膚品公司，預計增長率是同業兩倍，但現時估值只及同業一半，大折讓原因是在港掛牌，惟公司絕大部分收入來自亞洲以外地區，只有在美國上市才能實現合理價值。 持有相似意見還有宏高證券投資經理梁杰文，他分析由於港股持續低迷，相比起歐美上市的公司估值較高，反觀香港市場「周街平貨」，而成功私有化後，不論是再到其他市場上市，又或者數年後待港股表現好轉後再上市，均可「賺返一筆」，故目前絕對是私有化好時機，而縱使出高價進行私有化，也是相當合理。 東亞銀行股票策略師陳偉聰也表示，於港股上市的零售股現時估值相對較低，無論港資、中資或者外資市盈率水平，較其他市場同類股份折讓較多。 參考上述意見，作為歐舒丹的一般股東，如公司不獲合理較高價進行私有化，倒不如支持其到美國重新上巿，會獲得更大的潛在利益。   撰文：陸振球  堅策投資學院研究總監、恒生大學客席講師 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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李慧芬：濱海投資獲股東加持 中長線發展現催化劑
2022-06-13

港股近期在新經濟股帶動下走勢轉強，表現優於外圍市場，預期在板塊輪動下，資金會逐步由新經濟股轉移至傳統板塊。隨著內地疫後復工復產，經濟活動回復步伐，燃氣需求勢必提升，當中應留意近期獲兩大股東加持，在天然氣行業中具影響力和競爭力的濱海投資（02886.HK）。     摩根大通早前指出，持續的煤轉氣政策將推動「十四五」期間天然氣銷量增長約13%。濱海投資作為從事燃氣管道網絡建造及接駁、液化氣及管道燃氣銷售，以及燃氣輸送的企業，在宏觀政策面驅動下，所屬專有賽道將會迎來更多發展機遇。   擁有國策作為催化劑外，濱海投資強大的股東背景亦有利驅動發展。集團日前宣布，持股約39.50%的天津泰達，與中石化天然氣簽訂為期5年的《關於進一步推動濱海投資有限公司高質量發展的框架協議》。而中石化天然氣的母公司正是濱海投資第二大股東中石油化工股份公司，持股約29.99%。天津泰達承諾在天津市及其他經營區域，利用城市綜合開發業務，為濱海投資提供包括燃氣供應、綜合能源服務、分布式能源服務等項目機遇，而中石化天然氣則會為濱海投資提供具有市場競爭力的氣源，甚至積極協調濱海投資運用中石化系的財務資源。   筆者認為，是次是中石化早前入股濱海投資後的最大戰略舉動。今次簽訂《框架》，兩大股東更開宗名義會在業務發展方面為濱海投資提供更多機遇，致力讓濱海投資得到更高市佔率。在兩者加持下，濱海投資有望得到更多市場參與者難以得到黃金商機，發展必將提速。值得一提的是，中石化方面明確提出，會積極協助濱海投資運用中石化系資源，考慮到公司股價在港股跌盪期中仍有不錯表現，或可預示公司即將在資本市場上有舉動，不排除會透過發股集資，獲取更強資本推動業務發展等。   財務方面，内地燃氣市場巨大，濱海投資近年積極把握「碳中和」及能源改革機遇，有堅實往績。盈利由2018年的約1億元人民幣，增至去年的4億元人民幣，盈利3年複合年均增長率近59%。公司亦提及通過深化合作，落實雙方清潔能源戰略發揮平台功能，此舉是否意味著有機會成為中石化的燃氣下游上市平台，值得讀者密切關注。   走勢上，濱海投資近日突破多重阻力，曾升至2元，創2016年3月以來高位。以月線圖分析，已突破大圓底頸線，走勢偏強。從近月表現來看，濱海從4月低位1.35元，抽升近五成，跑贏大市，於波動市況下保持韌性。建議候1.8元附近吸納，中線可以2.5元為目標，跌穿1.6元減持。     撰文：高寶集團證券執行董事李慧芬 [...]

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李慧芬：受惠香港大興土木 熒德業績穩升可取
2022-05-30

香港政府正在加快推動多項建築工程發展項目，以及加快建設公營房屋等政策均為本港工程建築業帶來龐大機遇，熒德控股(08535)是房屋署認可的工程集團之一，為具備整套機電牌照及資格的註冊消防裝置承辦商，有50年歷史之久，聲譽良好，料可受惠港府政策。而且，集團轉板在即，估值有望提升，值得留意。   集團為香港註冊消防安裝服務承辦商，具備整套機電牌照及資格，故一直為香港機電工程公司的領導者之一，集團服務專注並涵蓋於在建或重建樓宇之消防系統的安裝及設計、現有消防系統的改動及加建工程，以及已建物業的消防系統的維修及保養服務。   香港政府計劃大力發展包括元朗、天水圍、粉嶺、上水等新市鎮的北部都會區，也建議推進明日大嶼願景，未來十年興建33萬個公屋單位，以及興建或擴建醫院等，集團將積極投標政府工程。另外，政府「明日大嶼願景」及「北部都會區」兩大發展項目，將大幅增加本港對建築及相關工程服務的需求，因此集團對未來業務和整個行業前景均有利。   正常化溢利3,306萬升16%   事實上，集團已明顯受惠於香港大興土木，主要受惠於香港國際機場第三跑道系統周邊配套基礎設施、港鐵黃竹坑站擴建等大規模項目進行的安裝工程，集團截至3月底止2021/22財年收益按年大增32.8%至近4.1億元，毛利增加23.5%至6,884萬元(毛利率維持近17%)，年度溢利約2,078萬元，在扣除期內就申請股份由GEM轉往主板上市所產生的開支約1,230萬元後，集團的正常化溢利約3,306萬元，上升16%；純利率8%，表現理想。   集團根據持有的合約估計，在2021至2023年新增5個項目及17個改動和加建工程，其中三個屬大型規模，共涉及1.13億元，預計2022至2023年期間將完成項目；加上眾多已獲取或已確定的其他商業項目，相信未來業務維持上升勢頭。目前手頭合約總金額約3億元，為未來業績提供足夠保障。   設訂未來派息比率30% 於GEM股份中，集團屬於難得連續多年均錄得盈利的公司，並有資格轉往主板掛牌。雖然轉板程序尚未完成，較難估計總共涉及的費用，但管理層相信大部分費用已於2021/22財年入帳。另外，2021/22財年每股派發末期股息0.5港仙，派息比率達49.1%；管理層剛修訂股息政策為派息比率30%以回饋股東，對於投資者亦帶來回報保障。   [...]

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曾子晴：大折讓有潛力 可吼迪臣發展國際
2022-03-01

港股有什麼因素能令牛市重新到來？便宜相信就是其中一個很大的因素。其實港股一直都不乏高折讓的股票，但一直由於過去的市場焦點都聚焦在像新能源汽車、加密貨幣、大數據、元宇宙等顛覆性科技的成長股上，那些估值便宜，高折讓的股票一直也無人問津，維持在高折讓的狀態。可是時而勢逆，成長股泡沫爆破，市場資金有望重新審視投資策略，轉向投資價值股避險。 迪臣發展國際 (262)就是其中一隻有潛力的高折讓股票。迪臣發展是一家主要從事建築及物業業務的中國香港投資控股公司。公司主要通過三大分部運營。建築分部從事建築合同、裝修工程以及提供機電工程服務。物業發展及投資業務分部從事住宅及商用物業發展。其他分部從事醫療設備、家居安保及自動化產品買賣、提供相關安裝及維修服務以及花崗岩及大理石產品、石板及建築市場用品買賣。   該公司截至去年9月底，中期股東應佔資產淨值(NAV)為16億元，摺合每股1.56元。然而，現時迪臣股價只有0.126元，股價較NAV折讓高達九成，是名副其實的價值股。這種價值股除了股價便宜，可作避風港及低買高賣之外，還有私有化的憧憬，可以以小搏大。   事實上，迪臣除了估值便宜之外，其業績也進步了不少，而不是只有便宜的股票。截至2021年9月30日止6個月，集團中期收入5340.2萬港元，同比增長14.15%；公司擁有人應佔虧損834.7萬港元，同比減少11.15%。迪臣收入有增加，虧損亦減少了，證明公司的確是慢慢轉好中，這令該股票更令人放心。   另一方面，迪臣最近其實也完成了一項財技動作。早前迪臣公佈以「2供1」供股成功，配發及發行約4.89億供股股份，佔擴大後股本約33.33%，供股價每股0.1元，最終供股所得款項淨額估計約為4690萬港元。而供股認購不足，未獲認購供股股份約1.24億股，佔供股下可供認購供股股份總數約25.43%。包銷商將認購剩下的未獲認購供股股份。簡單點說，就是供乾了，而包銷商願意拿如此大量的貨亦暗示了包銷商也看好是次供股及公司未來的股價發展。因此，供股後，股價不跌反升，也表示市場看好是次供股。   總括而言，迪臣折讓大，業績也有進步，供股動作亦有炒作憧憬，現時相信是最適合介入的時機，大家不妨多家留意。     利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。   [...]

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曾子晴：匯通達網絡(9878)具增長潛力
2022-02-21

新年回來後，港股市場像脫離了上一年的陰霾，慢慢開始重上軌道。而新股市場方面也開始見起色。筆者留意上周五第一日正式掛牌上市的匯通達網絡暗盤守穩招股價後再上揚，最終收報45元，較招股價漲4.65%，每手賺200元，第一日開市時也維持在招股價以上，為新股也開始了新景象。 翻查一下資料，公司發行售價為下限43元定價，發售規模為5,160.62萬股股份，淨籌約21億元人民幣。超購不足1倍一手中籤率43.9%，由中金公司、花旗銀行、華興資本擔任聯席保薦人。雖然招股反應不算強勁，但亦因此令股票貨源比較歸邊，往後的路上相信亦有投行的護航。   另一邊廂，匯通達亦吸引了不少著名的基石投資者投資，他們合共認購了一半的全球發售股份。其中在引入的6名基石投資者中，更可見包括商湯─W (0020) 及創維集團 (0751) 在內的重量級股東身影，備有六個月的禁售期，可見這些鼎鼎大名的基石投資者都十分看好公司的前景。     基本面上看，公司是一家快速成長的致力於服務中國零售行業企業客戶的交易及服務平台，並致力於為中國的下沉市場提供優質商品及服務。公司主要提供兩大業務，分別是交易業務及服務業務。   特別之處在於公司為中國下沉零售市場交易平台第一股。所謂下沉零售市場，涵蓋了中國所有鄉鎮農村及非一、二線城市的郊縣地區的零售市場。這意味了市場的人口龐大，地域覆蓋範圍廣闊。截至2021年9月30日，公司擁有57,074家活躍會員零售門店、13,653家活躍渠道合作客户及4,268家供應商，形成覆蓋全國21個省份及逾20,000個鄉鎮，且具備逾175,000個SKU的零售生態。這證明公司已有強大實力去接受這市場。根據弗若斯特沙利文報告指出，下沉零售市場規模於2020年達到人民幣15.1萬億元，約佔中國整體零售市場的79.2%。將來其市場規模更可增長至2025年的人民幣20.6萬億元。而市場之大，絕對可以令公司有不錯的未來增長。     [...]

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【港股專家】業績短評：麗年國際(09918) IoT概念 具升值憧憬
2021-06-07