| Capital 資本平台

博客

梁健雄：聯想集團在一片唱淡聲中回升

2024-02-28

聯想集團（0992）在去年公布半年業績時令市場略為失望，但在最近公布第三財季業績時業務似已初步平穩，並呈現出盈利能力得到改善，現時聯想其中之業務仍緊握全球PC第一位，並加上剛在MWC2024（世界移動通訊大會）發布的透明屏幕筆記電腦、以及展示了基於可折疊的和可卷軸屏幕的摩托羅拉手機，兩款極巨挑戰傳統概念的產品，即成市場熱話。業績回穩股價見底回升從聯想股價技術走勢來看由踏入2024年開始就一路大幅回落，初段時間是受恒指走勢所拖累，及後因競爭對手出資找打手撰寫文章渲染扣上聯想之中國威脅論，令股價再度急瀉至本月初7.89元，隨著亞太區總裁在接受日經亞洲媒體採訪時透露，聯想集團PC市場庫存調整已進入尾聲，消息令市場資金重新留意聯想的股價，並在本月6日開始回升，雖然當第三財季度公布業績即被多間大行唱淡，並紛紛下調目標價但股價只呈現單日下挫，惟隔日即見回升。不斷鞏固市場佔有率明顯年初處於高位11元下跌至7.8元，做成跌幅巨大近三成，當中被對手抹黑一度被外資集體狂沽，惟第三財季表現出韌性，雖然續有大行仍大力唱淡但醒目資金就似未有懼怕，往往投資市場真金白銀最是誠實，反而市場資金發現在業績中看到聯想於智能設備增長勢頭有不錯的表現之餘，另外手機業務增長強勁，特別在歐洲市場分額正在大幅提升，加上剛在MWC 2024發布的手機與透明屏幕筆記電腦，更易令投資者對未來聯想到有期望，畢竟早前大幅下挫當中只少部份是被恒指而影響，而大部分為對手抹黑所致並似乎明顯跌得過分，因此見每逢低位承接力強勁且走勢已漸穩，現時估值仍處於跌後便宜階段，短期目標有望重上10元關口。撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管（筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：貴金屬江西銅業可吼 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

蔡向成：高通脹風險仍困擾美股港股走勢偏弱

2023-02-23

美聯儲發表2月份議息紀錄，所有官員均支持放緩加息步伐至0.25厘，惟目前通脹仍遠高於2%目標，高通脹風險是影響貨幣政策的關鍵因素，因此有少數官員傾向加息0.5厘。議息紀錄公布後，美股回落，最終三大指數收市個別發展。道指收報33045點，跌84點或0.26%；標指收報3991點，跌6點或0.16%；納指收報11507點，升14點或0.13%。人民幣貶至近兩個月低位，觸及6.9關口，拖累港股連跌兩日，累挫463點或2.2%，恒指短期料於現水平見支持，惟踏入2月以來持續陰跌，昨日收市未能重上50天線(約20817點)，後市走勢偏弱，主要支持看250天線(約20028點)。聯想集團增長可趨樂觀聯想集團(992)主要開發、製造和銷售個人電腦和智能設備，包括Think品牌商用個人電腦、Idea品牌消費個人電腦，目前在全球品牌電腦市場佔據領導地位。截至2022年12月底止，首三季度純利按年下跌7.6%至14.9億美元，營業額下跌10.2%至493.1億美元；其中第三季度純利按年跌32%至4.37億美元，收入下跌24.1%至152.7億美元，但表現已優於市場預期。季內經營表現主要受個人電腦需求疲弱，以及利率上升在內的宏觀持續影響。由個人電腦、平板電腦、智能手機及其他智能設備業務組成的智能設備業務，收入及經營溢利分別下跌34%及37%。個人電腦領域的出貨量放緩，並跌至疫情前的水平，主要由於出貨需求下跌導致渠道存貨過剩。按出貨量計算，集團全球市場份額為23%。即使市場充滿挑戰，行業盈利能力面臨壓力，智能設備業務仍能實現領先的盈利能力，經營溢利率基本穩定在7.5%，按年僅跌7個基點，主因銷售組合改善，以及嚴格的費用管理。預期集團第四季個人電腦業績表現仍會落後，但對獲利率的影響相對溫和，因為大宗商品價格降低了投入成本，去庫存壓力有所舒緩。與此同時，集團的非個人電腦業務料持續增長，部分抵消了銷售阻力，並支持營運獲利率，因此對今年整體增長維持樂觀。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 [...]

股市

常歡：聯想智能手機及SSG雙引擎驅動增長

2022-06-24

聯想集團(992)除了是全球的個人電腦(PC)最大供應商之外，其智能手機再次成為市場焦點，增長速度再次超過PC；而且，其方案服務業務集團(SSG)亦成爲新增長引擎，最近公布買入電訊盈科(0008)相關公司的部份股權，可說是「兩強聯手」，相互合作，互利互惠，前景看高一線。聯想2021/22年度(3月年結)的營收按年升17.9%至716.2億美元，創歷史新高；純利升72.3%至20.3億美元。期內，智能設備業務集團(IDG)營收增長18%至623億美元；經營溢利增長27%至47億美元，營收及溢利同創歷史新高。智能手機現已成為IDG新的增長引擎，相信今年或最近幾個季度將可保持在兩位數以上增長。聯想旗下的摩托羅拉是全球增長最快的智能手機之一，其重點市場在拉丁美洲和北美。今年第一季，北美手機市場中，摩托羅拉銷量按年大增56%達400萬部，市場份額提高3個百分點到10%，位居市場第三位，成功補位LG在美國的市場空間。市場分析認為，摩托羅拉於北美市場份額可進一步提升。而截至上一財年末，IDG業務中有18.4%的營收來自PC以外的智能設備產品，PC以外的智能設備增長率已超過了PC業務。除去智能手機業務增長率達39.4%、在所有地區均實現盈利的良好表現之外，安卓平板電腦上一財年增長率達20.2%，並保持市場第二位置，尤其商用平板電腦在中國市場連續五個季度蟬聯市場冠軍。此外，其它智能設備及解決方案增長率接近三位數，消費IoT及商用IoT智能產品營收分別增長58%和124%。PC以外業務持續增長的表現，與集團不斷投資創新、擴展智能設備和推進轉型的戰略目標相符，也說明聯想的智能化轉型戰略正在深入並凸顯成效。與電訊盈科合作屬兩強聯手除智能設備及解決方案之外，聯想的SSG是另一引擎，上年度營收增長30%至54億美元，創歷史新高；經營溢利增40%至12億美元，經營溢利率逾22%，實現高利潤和高增長的雙頭並進。為進一步增強SSG實力，聯想上週公布，與電訊盈科建立戰略合作夥伴關係，向後者買入部份ITS業務，包括PCCW Lenovo Technology Solutions 80%及電訊盈科網絡服務20%權益，兩者主要於香港及亞太地區提供數碼解決方案及管理服務。電訊盈科在重點行業的實力、過往在解決方案領域的業績，以及其強大的專才隊伍，是聯想的最佳合作夥伴。是次合作，將令兩家公司共同提升在IT服務領域的領導地位及有望使集團實現SSG的營業額在3年内達到100億美元的目標。是次合作進一步加速了聯想由一家智能設備和基礎設施公司，轉型至以方案服務為導向的全球領先IT企業。方案服務業務作為聯想的增長引擎，此次與電訊盈科強強聯手，將有助集團為亞太地區客戶帶來更多創新解決方案的市場機會。 [...]

博客

蔡向成：恒大事件憂慮降溫港股於10天線爭持

2021-09-30

美國債息回落，10年期曾跌穿1.5厘，但市場仍憂慮通脹升溫，以及債務上限問題未解決，國債或出現違約，美股三大指數個別發展。道指收報34390點，升90點或0.26%；標指收報4359點，升6點或0.16%；納指收報14512點，跌34點或0.24%。港股方面，恒大事件出現轉機，出售19.93%盛京銀行予國企，涉資99.93億元人民幣，消息引領中資金融股反彈。恒指昨於期指結算日低開高走，走勢略為好轉，短期料於10天線(約24456點)爭持，上方阻力為24800點水平。聯想集團形勢趨正面聯想集團(992)主要開發、製造和銷售個人電腦和智能設備，目前在全球品牌電腦市場佔據領導地位。截至今年6月底止，首季純利急增1.06倍至4.66億美元，營業額上升26.8%至169.3億美元，毛利率增加1.4個百分點至16.7%。整體表現顯著提升，標誌著聯想向數字化、智能化加速的戰略部署正確，亦反映聯想從設備廠商到服務和解決方案提供商的轉型，收到明顯成效。受惠於強勁商用需求的復甦、及高端細分市場份額的增長，以及個人電腦及智能手機平均售價的提升，令智能設備業務收入增長27.7%至146.66億美元，經營溢利增長42.6%至10.95億美元；基礎設施方案業務收入增長14.3%至18.35億美元，雖然錄得經營虧損1079.1萬美元，但表現已為近5年最佳；方案服務業務收入上升37.6%至11.84億美元，經營溢利增長50.9%至2.64億美元。新冠疫情的爆發，無疑令居民生活方式出現轉變，重返一人一電腦的趨勢，全球個人電腦市場迎來超出預期的增長勢頭。在家辦公及學習的興起，跟隨市場趨勢加速上升。集團在卓越運營、產品創新和市場回應能力方面具一定實力，成為把握新常態下需求變化的重要驅動力，擴大與排名第二品牌的市場份額差距。聯想首季研發費用同比增加40%，主要投放在垂直解決方案、基礎設施、高端電腦以及非電腦設備(如平板電腦、智能手機等智能設備)。展望集團繼續加大對研發的投入，今後3年計劃投入87億美元，較早前的實際研發投資翻倍，專注投資「新IT」，包括雲服務、人工智能、5G、邊緣計算等範疇，冀帶動業務增長加快，並擺脫以產品銷售為主的商業模式。聯想首季業績表現理想，預期本年度商業電腦需求穩固，伺服器業務的盈利能力轉趨正面，續成被市場看漲的主要原因。 [...]

博客

黃敬凱(摸魚):聯想(0992)智能化轉型打開藍海市場

2021-06-22

聯想集團(0992)幾年前已經開始實施智能化轉型戰略，重心在於三大新的核心業務：智能設備業務集團、基礎設施方案業務集團，以及方案服務業務集團，在提供多維度的服務，以全方位解決客戶智能化過程中的痛點，打造新IT價值鏈；此外，在內地政策對於新基建和企業數位化的推動下，聯想在中國區轉型的進程預計將會更突出，未來估值料可提升，宜密切關注。事實上，聯想的智能化轉型相關收入已經實現快速增長，2020/21財年，集團的軟件與服務收入按年上升39%至49億美元，但由於個人電腦（PC）業務的基數較大，此業務只貢獻集團整體收入的8%，但增長幅度已經接近集團平均水平的兩倍；連續的高增長，增速遠超PC業務，此外，集團將於8月每股派末期息0.24元，全年共派0.306元，派息比率達41%，可見其估值水平不應低於其他科技股。隨著智能化產品和智能服務的佔比提升，智能化轉型服務方面的業務將逐步成為聯想業績增長的核心驅動力。集團將傾力打造方案服務業務集團這個核心驅動力，整合聚焦支援服務、管理服務、項目型服務、維護服務四大領域；並且，會於服務推出後的首個年度定下收入增長30%的目標，可見管理層對於智能化轉型服務的信心。其業務會讓客戶體驗更好、更無縫的解決方案，透過提供可靠性使他們能夠在新常態下為全球客戶創造價值。中信証券認為，以下三點有望讓方案服務業務持續分享這一藍海市場： 1）IT支援服務，料將持續受惠於市場存量硬體設備的持續增長，以及服務密度的逐步提升； 2）智能運維業務，為企業用戶提供IT設備批量租貸及維護服務，聯想強大的設備側能力，加上完善的服務機制等，構成核心競爭力； 3）智能解決方案業務，由於產業數字化的廣闊空間，加上集團的端對端服務能力和行業經驗等，將為集團巨大的發展空間。不少證券商發表看好聯想集團的研究報告，以及給予的目標價在12元或以上，當中，中信証券最為看好，維持給予其「買入」評級，目標價達14元。 [...]