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何啟俊：強監管訊號再現，年尾為港股投下震撼彈

2023-12-29

上周五（22號）國家新聞出版署起草的《網絡遊戲管理辦法（徵求意見稿）》向社會公開徵求意見，其中提到禁止强制對戰（第十七條）、限制遊戲過度使用和高額消費（第十八條）、隨機抽取（第二十七條）等部分內容觸發市場憂慮，令騰訊（0700）、網易（9999）以及眾多手遊類股份大跌。《辦法》中提及網路遊戲不得設定每日登入、首次儲值、連續儲值等誘導性獎勵；網路遊戲出版經營單位不得以炒作、拍賣等形式提供或縱容虛擬道具高價交易行爲；所有網路遊戲須設定用戶儲值限額，並在其服務規則中予以公示，對用戶非理性消費行爲，應進行彈出式警告提醒。上述內容條文極有可能使遊戲開發商變現能力下滑，難怪相關股份遭拋售。短期受壓但長遠呈樂觀不過消息當日，網易之沽壓力度明顯高於騰訊，歸因於三大原因。首先，網易遊戲收入佔比較高。截至今年首9個月，網易遊戲及相關增值服務之收入為606.4億人民幣，佔收入比重約79.4%。同期，騰訊本土與國際遊戲收入合共爲1,388億人民幣，佔整體收入30.6%。其次，網易海外遊戲收入佔比低。根據網易管理層早前透露，目前遊戲海外市場營收佔比達10%左右。至於騰訊方面，今年首三季國際遊戲收入佔整體遊戲收入約28%。最後，兩間公司之遊戲業務類別分布不同。網易有70%至80%遊戲收入來自於高ARPU遊戲種類，例如：綫上角色扮演遊戲（MMORPG）、回合策略遊戲（SLG），上述遊戲類別屬於重課遊戲，為非理性遊戲消費主要打擊對象。反而，騰訊在高ARPU遊戲收入佔比約兩成以下，旗艦遊戲《王者榮耀》、《和平精英》等均屬低ARPU遊戲。今次國家新聞出版署有關網絡遊戲之意見稿，無可否認對市場造成衝擊，主要是強監管訊號已絕跡一段時間。令人意外是，今次政府部門聯合內地主流媒體，為市場降溫，減低對股市和相關企業衝擊，稱就相關條文聽取意見並修改完善，再公布新一批國産遊戲版號，令相關股份長假期後反彈。筆者認為，投資者對監管風險憂慮需要時間消化，故相關股份未必短期內完全收復失地。從中長綫而言，今次徵求意見稿非最終政策版本，部分條款模糊，細節有待釐清，故毋需過份悲觀。其次，由收集公眾意見到新規落地執行有一段真空期，遊戲開發商有足夠時間去探索新規下，遊戲業務新變現模式，甚至重新調整遊戲類型重心或加快落實海外市場布局等，最終對遊戲開發商之衝擊未必如市場預期大。撰文：何啟俊俊賢資產管理投資總監（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票，其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣） ============= 延伸閱讀：何啟俊：嘉利國際（1050）將受惠AI伺服器爆發增長 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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蔡向成：美股三大指數高收恒指冀企穩18,000關

2023-08-24

受惠美國債息向下，10年期國債孳息率跌至4.19厘，2年期債息更跌穿5厘關口，美股三大指數高收，其中科技股顯著造好。道指收報34,472點，升184點或0.54%；納指收報13721點，升215點或1.59%；標普500收報4436點，升48點或1.1%。外圍造好，加上人民幣匯價靠穩，港股今日料可高開，若能突破18,000點關口，則以10天線（約18,237點）作目標。網易走勢強可部署今年內地加快推出遊戲版號，相信是配合國家政策，進一步促進消費市場發展，遊戲類股份可看高一線。網易（9999）為內地網遊龍頭，料可受惠其中。集團將於今日收市後公布中期業績，受惠遊戲《蛋仔派對》保持強勁表現、同時兩款重磅遊戲《逆水寒》和《巔峰極速》表現超出預期，業績有望實現穩健增長，券商亦普遍給予較高評價，預期中期非公認會計準則的淨利潤介乎129.14億至138.78億元人民幣，按年上升22.7%至31.8%。業績關注點放在網易的營運策略、未來推出新遊戲時間表及相關指引。至於該股首季淨利潤按年上升53.7%至67.5億元人民幣，經調整淨利潤則升47.8%至75.7億元人民幣，淨收入上升6.3%至250億元人民幣。期內遊戲及相關增值服務淨收入上升7.6%至201億元人民幣，其中來自在線遊戲的淨收入佔遊戲及相關增值服務淨收入約92.7%，來自於手遊淨收入佔在線遊戲淨收入約72.3%。在眾多科技股中，網易走勢偏強，股價並已突破2021年3月以來的長期下跌軌，建議可於157港元買入，目標178港元，止蝕142港元。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美聯儲鷹派美股回落港股弱勢持續 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com [...]

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朱紀菲：網易（9999）業績穩定增長持續發展扎實基礎

2023-03-10

網易（9999）公佈截至去年底止全年業績，淨利潤達203.38億元人民幣(下同)，按年升20.6%。網易首席執行官兼董事丁磊在分析員會議上表示，未來兩至三年遊戲業務毛利料會維持穩定，而有道及雲音樂都出現虧損收窄趨勢，有信心於六至八個季度內錄收支平衡。旗下手遊《逆水寒》今年1月獲批版號，網易管理層指該款遊戲正在衝刺上市，預計今年上半年與玩家見面。據悉集團公佈2022 年第四季度業績，淨收入爲人民幣253.54億元，同比增加 4.02%。毛利潤爲人民幣132.44億元，同比增加 2.53%。歸屬於公司股東的淨利潤爲人民幣39.53億元，基本每股淨利潤爲 0.18 美元。2022 年第四季度股利爲每股 0.0540 美元。遊戲及相關增值服務淨收入爲人民幣 191 億元，同比增加 [...]

大中華時事

騰訊網易又遭約談：嚴格執行未成年人網遊限時

2021-09-09

中央宣傳部、國家新聞出版署有關負責人日前會同中央網信辦、文旅部等部門，對騰訊（0700）、網易（9999）等重點網絡遊戲企業和遊戲帳號租售平台、遊戲直播平台進行約談。要求嚴格執行向未成年人提供網絡遊戲的時段時長限制，不得以任何形式，向未成年人提供網絡遊戲帳號租售交易服務，這些企業或平台要自覺抵制不正當競爭，防止過度集中甚至壟斷，應該將重心放在推動科技創新等方面。騰訊及網易均稱將認真學習約談精神，嚴格執行監管部門對未成年人防沉迷的相關規定和要求。約談強調，各網絡遊戲企業和平台要不折不扣執行向未成年人提供網絡遊戲的時段時長限制，不得向未成年人提供網絡遊戲帳號租售交易服務。要加強網絡遊戲內容審核把關，嚴禁含有錯誤價值取向、淫穢色情、血腥恐怖等違法違規內容，堅決抵制拜金主義、「娘炮」、「耽美」等不良文化。要自覺抵制不正當競爭，把重心放到推動科技創新、更好滿足人民精神文化生活新期待上來。要強化「氪金」管控，堅決遏制「唯金錢」、「唯流量」等錯誤傾向，下決心改變誘導玩家沉迷的各類規則和玩法設計。要嚴格管理遊戲宣傳推廣，規範限制明星代言遊戲廣告，不得為違規遊戲提供推廣途徑。要加強遊戲直播管理，禁止出現高額打賞、未成年人打賞等情況。中宣部、國家新聞出版署將會同有關部門和地方加大督查力度，開展專項檢查，嚴肅處理違規行為；近期將上線防止未成年人沉迷網絡遊戲舉報平台，及時受理和處置問題線索，對落實不到位的企業，發現一起嚴處一起，確保防沉迷工作落到實處、取得實效。 [...]

大中華時事

不玩online，玩單機又如何？中國政府新規監管網絡遊戲是否真的有效？

2021-08-31

國家新聞出版署日前發布《關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沈迷網絡遊戲的通知》，針對未成年人過度使用甚至沈迷網絡遊戲問題，進一步嚴格管理措施，堅決防止未成年人沈迷網絡遊戲，切實保護未成年人身心健康。而內地各大手遊公司都紛紛表示支持國家網絡遊戲新規：騰訊(0700)：騰訊從2017年至今，圍繞未成年人保護，持續進行了各項新技術、新功能的自發探索與應用。接下來，基於主管部門的最新要求，騰訊會嚴格遵守，積極予以落實。中手遊(0302）：確保旗下遊戲均按版署最新政策設置實名認證和防沈迷系統。心動公司(2400)：公司將根據《通知》相關要求，在研發、運營和客服等全環節積極落實、嚴格執行政策。網易(9999)：針對國家新聞出版署的最新通知、要求，網易遊戲將嚴格遵守，積極落實。嗶哩嗶哩(9626)：平台未成年人防沉迷系統8月31日23點前將進行調整。新規對一眾手遊股會帶來一定負面影響應是毋庸置疑，因為上線時間縮短會直接影響他們投入課金的動力，這會對手遊公司造成盈利衝擊。然而，新規的作用只是針對未成年人過度玩樂網絡遊戲的問題，但他們亦可能會用看影視作品、小說、短視頻這些代替玩網絡遊戲的時間，不玩網絡遊戲可以玩單機遊戲，不讓未成年人玩可以弄個成年人的賬號……即使禁了遊戲也禁不了玩遊戲的習慣，只是形式上的不同罷了，沉迷其他形式的娛樂同樣會出現沉迷網絡遊戲帶來的負面後果（例如影響學習），你又是否認同呢？ [...]