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新股攻略：管道工程(1865)積極開拓客源

新加坡基礎設施管道建設及相關工程服務總承辦商管道工程(01865)計畫發行2.3億股，其中10%作公開發售，90%作配售，招股價每股介乎0.55元至0.65元，集資1.27億元至1.5億元。按一手4,000股計，入場費2,626.2元。富強金融資本為獨家保薦人，預期本月27日在主板掛牌上市。 集團是專營基礎設施管道建設及相關工程服務的總承辦商，在新加坡營運超過26年，服務對象主要是燃氣、水務、電訊及供電行業。開業以來，已為新加坡私營及公用事業公司接辦多個燃氣及水務管道項目以及通訊電纜項目，合約就個別項目訂立。 根據弗若斯特沙利文報告，按收入計，集團於截至2018年3月底止年度在新加坡的整體基礎設施管道工程市場排名第三及在燃氣管道工程市場排名第二，承接的項目一般是透過競投程序取得。合約通常屬於(i)成套合約(負責完成整個項目，然後以可全面運作形式移交客戶)或(ii)定期合約(根據客戶的工作指令於固定合約期內提供服務)形式。主要負責就成套合約或定期合約規定的管道工程項目提供工程服務連同所需機械、勞工及專長。 合約價值持續上升 根據新加坡統計局資料，新加坡土木工程項目可分為三大類：道路及鐵路項目、公用事業項目以及其他土木工程項目。公用事業項目指包括公用事業設施的設計、建造、維修及保養在內的建築項目。特別是，管道工程可以根據不同的最終用途進一步細分。公用事業項目可分為四大類：管道、水庫、發電廠及泵站。 公司預測，道路及鐵路相關土木工程可望繼續平穩增長，預計已核實進度款於2022年底可達37.975億坡元，於2018年至2022年的複合年增長率為4.6%，乃歸因於新加坡政府於不久將來計畫擴展新加坡鐵路網絡。於2022年，公用事業相關土木工程的已核實進度款估計將增至26.907億坡元，於2018年至2022年的複合年增長率為5.4%。 為提高新加坡於基礎設施發展方面的競爭優勢，並舒緩人口增長所帶來的壓力，新加坡政府批授的合約價值（尤其是土木工程方面的項目）持續上升，有關項目包括樟宜機場、跨島線及克蘭芝路。此外，建設公共房屋及保健中心等樓宇亦將帶動對排水系統以及安裝電訊及電力系統等土木工程項目的需求，從而推動新加坡土木工程市場進一步增長。   收益集中來自最大客戶 按中間價每股0.6元計算，集資淨額約1.01億元，其中約59.7%用作遷往將購買的新物業，約31.2%用作添置兩台頂管機；約9.1%作營運金。 但要留意，集團的項目屬非經常性質，如果無法持續取得新項目，將對財務表現構成重大影響。另外，截至2018年3月31日止3個年度及截至2018年9月30日止6個月，來自最大客戶的收益，分別達71.0%、74.0%、57.0%及19.3%；如不能與該客戶維持業務關係，則對業績有重大不利影響。 集團與最大客戶的業務關係可追溯至1996年，由該客戶所產生的收益百分比佔集團於往績期收益的重大部分，但集團無法保證能夠繼續向最大客戶提供產品及服務或與最大客戶維持業務關係。倘基於任何理由而無法自最大客戶取得進一步合約且無法按相若條款向其他客戶取得合約，或增加向其他客戶的銷售或實施我們的策略或同時發生上述所有情況，均會對業務、財政狀況及經營業績構成重大不利影響。 [...]