博客

陸振球：接受私有化 出價需合理
2024-04-13

投資之道，各施各法，其中一種是購入股價遠低公司價值的股票，待被收購戓私有化，股價或會有大升機會。不過，收購或私有化的出價也要合理，股東才應接受收購或私有化。歐舒丹L’Occitane （0973）近日公布短暫停牌，以待發布一則根據公司收購及合併守則並構成公司內幕消息的公告。 歐舒丹停牌前收報29.5元，這隻股票在過去4個曾累升接近9成，遠遠跑贏港股大巿，而彭博引述知情人士透露，私募股權公司黑石集團（Blackstone，美：BX）正接近達成將歐舒丹私有化的協議，相關交易最快或於未來幾天宣布。 一隻股如被提出私有化，往往是因股價遠低於公司價值，而歐舒丹基金股東之一Butler Hall Capital早前表示，已向公司董事會致公開信，指任何低於每股45元的報價，均會嚴重低估歐舒丹的價值，除非每股收購要約價超過45元，否則建議歐舒丹重新在美國上市。 事實上，歐舒丹縱使業績截至去年底的3個季度銷售額增長24.8%，期間股價卻「不升反跌」，並不合理，今年股價雖曾累升近9成，仍是遠低於其應有價值，如有機構想將其私人化，出價應遠高於現有股價。Butler Hall Capital便認為，歐舒丹是全球護膚品公司，預計增長率是同業兩倍，但現時估值只及同業一半，大折讓原因是在港掛牌，惟公司絕大部分收入來自亞洲以外地區，只有在美國上市才能實現合理價值。 持有相似意見還有宏高證券投資經理梁杰文，他分析由於港股持續低迷，相比起歐美上市的公司估值較高，反觀香港市場「周街平貨」，而成功私有化後，不論是再到其他市場上市，又或者數年後待港股表現好轉後再上市，均可「賺返一筆」，故目前絕對是私有化好時機，而縱使出高價進行私有化，也是相當合理。 東亞銀行股票策略師陳偉聰也表示，於港股上市的零售股現時估值相對較低，無論港資、中資或者外資市盈率水平，較其他市場同類股份折讓較多。 參考上述意見，作為歐舒丹的一般股東，如公司不獲合理較高價進行私有化，倒不如支持其到美國重新上巿，會獲得更大的潛在利益。   撰文：陸振球  堅策投資學院研究總監、恒生大學客席講師 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

企業策略

東芝將重啟戰略評估 冀私有化成功
2022-04-08

日本東芝管理層上月提出的重整計劃遭股東否決後，近日宣布成立一個特別委員會，將重啟一項戰略評估，可能會促成東芝走向私有化。該委員會由6名外部董事組成，將找出最適合公司不同利益相關方的私有化提議。關於戰略評估的相關訊息將在6月的年度股東大會之前提出。 東芝去年進行戰略評估的5個月期間，曾與私募股權公司進行討論，但最後決定進行重整，不考慮接受收購，激怒部分希望由私募股權收購的對沖基金投資者。 重整計劃遭否決後，將暫停計劃中出售電梯及照明事業的安排。接近東芝的消息人士稱，東芝私有化並不容易，因為該公司擁有核電和半導體等國家安全技術。 上月，第三大股東暨美國基金公司Farallon，反對東芝管理層提出的分拆業務計劃，認為，有關分拆計劃是不成熟的策略，並批評管理層從未考慮整間公司出售交易的構思是不當的，強調私有化才可以為股東提供最大利益，解決企業管治問題。 [...]

企業策略

日本電訊NTT提私有化DOCOMO 創日史上最大收購案
2020-09-30

日本電訊公司NTT將斥資400億美元（ 約3,099億元） ， 收購旗下上市子公司NTT DOCOMO的全部股權，目標是加強5G投資、降低手機通訊費以響應日本新首相菅義偉提出的重要政策。NTT 將DOCOMO 納為全資子公司後， 將成為是日本史上最大規模的公開收購案， 屆時DOCOMO 將在交易所除牌。 據悉，NTT目前擁有旗下上市子公司、日本電信業龍頭企業NTT DOCOMO的66.2%股權，之後計劃以每股3,900日圓的價格，以公開要約收購（TOB）的方式收購剩餘約33.8%的股權，交易涉及資金達4.25萬億日圓或400億美元，較DOCOMO周一於東京市場的收盤價（每股2,775日圓）溢價逾四成。消息指，鑒於母公司NTT已持有DOCOMO超六成的股權，任何提議幾乎都可以通過。 日本政府為NTT的最大股東，持有其34%股份，現時新任首相菅義偉正推動日本三大流動電訊商下調收費；NTT亦希望藉此響應政府政策，加強DOCOMO與集團內各公司間的合作，提升5G及物聯網等投資效率，從而降低成本。 NTT 表示，私有化討論始於4月，與最新的減價壓力沒有直接關係，但私有化將令DoCoMo [...]

本港時事

合和（0054）提私有化　涉資約212.56億元
2018-12-06

剛復牌的合和實業（00054）計畫進行私有化，主席胡應湘提出以協議安排方式進行私有化，每股現金作價38.8元，較停牌前溢價46.69%，較9月止每股資產淨值折讓35.6%，涉資約212.56億元。投資物業資產價值長期被低估，被視為令大股東胡應湘「心淡」的主因。 合和去年底已宣布出悉數出售旗下百分之六十七的合和公路基建（00737）權益予深圳投控國際資本控股基建，套現逾四十九億元。   作為老牌地產商，合和曾與新地（00016）、長實（01113）、恒隆地產（00101）及新世界（00017）同列「華資地產五虎將」。不過，合和現時的市值與其他地產商相差愈來愈遠，長實市值逾2,000億元，但合和只及其一成多。合和於八、九十年代行錯多步棋，八十年初成為首批回到內地發展基建的企業，但就因而錯過香港地產行業的盛世。九十年代更遠赴泰國曼谷起高架公路及鐵路系路，但一次金融風暴後令工程爛尾收場，合和要撇賬逾50億元。胡應湘亦曾承認，泰國的投資是他一生最大挫折 。 分析指合和要進行私有化，或與其潛在價值被低估相關，因為發展商的酒店資產及投資物業往往折讓甚高，雖然合和在灣仔擁有大量投資物業及待建項目，但價值卻未完全反映出來。合和近年在年報中亦有披露過，集團持有的酒店、投資物業等主要資產有隱藏價值，截至今年六月底財年，酒店業務隱藏價值達50億6,000萬元，相當於每股5.8元。 [...]

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【港股專家】巨鯨：大孖沙財技私有化
2018-07-05

私有化投資法 私有化是投資法的其中一個門派。主要是巿場上大孖沙操作的一個財技。先決條件是股票巿值價格低於應有的價格，可能是帳面值，私有化便有利可圖。在巿場上比較少專家去研究或提及，因為在大孖沙身邊的專家會比較低調。專業團隊透過熟讀上巿守則，鑽研箇中的沙石，排除萬難，再加上大股東信譽良好的誠信，向債權人借入巨額，以低價買下小股東的所有股票，並將已上巿的公司除牌，轉回私人公司，從中獲利。 私有化的氣候 私有化並不是時時刻刻都發生，是需要一個氣侯。當大時代來臨，股票價格高於應有價值，私有化並不可能會發生。以美國現在的巿況為例，道瓊斯工業平均指數在24200點附近，巿盈率(Price to Earning) 大約25倍，私有化如何帶來豐厚的利潤呢？故之，私有化多出現於大熊巿之中。 私有化的案例 於2017年有數個私有化的案例，大股東提出私有化建議的股票，包括東方海外(00316)，新城發展控股(01030)及新世界百貨(00825)等等。上文已提及過技術上是有一點難度，不理成功與否，股價往往能在短時間內大漲幾十個百分點。 香港氣候適宜炒作私有化 私有化的契機便出現了，香港股市看似隨著緊張的貿易戰氣氛而轉勢，恆生指數已跌穿周線圖箱體底線29500點，從技術分析角度來看，這是一種跌勢的開始，好淡雙方角力，淡友力量佔優並成功帶出趨勢。再加上特朗普的取態，要再炒上突破高位難度相當高，反而私有化就能夠逆境求存。最近朋友推薦巨鯨可能私有化的研祥智能(02308)，控股股東陳志列打算高價私有化該公司，一旦成事，股價將會爆升。巨鯨跟大家分享一下，大家亦給巨鯨一個讚或回覆，表示支持吧！ 可能私有化的研祥智能背景資料 研祥智能是一家以製作和銷售特種電腦起家的公司，2003年在香港創業版上市，2007年成功轉至主板。本來此股一直寂靜無聲，動作甚少，但在2017年11月，持有75%股權的控股股東陳志列宣佈申請將研祥智能的流通H股，約3.08億股全數回購，進行私有化。私有化牽涉大量的手續和成本，所有背後必有重大的利益誘因，順藤摸瓜是我巨鯨拿手專長。 私有化動機 – [...]