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黎家聰：汽車玻璃前景俏 可吼福耀玻璃（3606）

恒指去年幾乎全年都在跌，新一年暫時仍未見有明顯好轉跡象。不過，有一些跌了一段時間的個股已率先有見底的跡象。例如，福耀玻璃（3600）已經出現了三底的形態，而且最近更開始全部均線向上，這是兩年來的首次。因此，從技術上，福耀玻璃已經有著很強烈的見底訊號，距離真正重拾升勢只欠東風。 當然，只憑技術分析不能作準，即使是專業的技術派炒家也很少單憑技術面作決定，很多時也需要基本面去確認。恰好，福耀玻璃在基本面上似乎也有不少利好因素。 全球汽車玻璃龍頭供應商 福耀玻璃是全球汽車玻璃和汽車級浮法玻璃設計、開發、製造、供應及服務一體化解決方案的領導企業。汽車玻璃佔福耀營收的88.9%，是福耀的主要業務。就規模而言，福耀是全球汽車玻璃龍頭，市佔率高達40.55%，同時也是內地最大的汽車玻璃製造商，全球前20汽車廠商都是其客戶。由於福耀玻璃擁有從砂礦資源、浮法玻璃、製程設備研發製造、汽車玻璃建構一體化的產業鏈，因此成本可以大大降低，毛利率可以做到30%以上，高於全球其他汽車玻璃製造商近一倍。 除了汽車玻璃及浮法玻璃之外，福耀近年也進軍了光伏玻璃生產，因此也帶點光伏概念。不過，就關聯性而言，目前福耀的業績主要還是跟汽車銷售景氣度有最大關聯。 去年10月，福耀玻璃發佈2023年三季度報告，收入按年增加16.7%至87.9億元，超過市場預期，惟純利按年跌15.1%至12.9億元，然而，這是由於匯兌損益影響，剔除後利潤總額可達19.41億元，同比上升35.3%，同樣超市場預期。第三季度表現良好，主因是原材料價格下降、產能利用率提升等因素所致。 2023年12月29日，福耀玻璃宣佈，公司擬設立全資子公司並投資32.5億元用於建設汽車安全玻璃項目，配備先進的現代化生產設備，最終形成年產約2,050萬平方米汽車安全玻璃的生產規模。2,050萬平方米相當於公司去年全年總產量的15.64%，這意味著公司將進一步大幅擴大公司的生產和銷售規模，要知道，2023年第三季至第四季中國產能利用率已高達80% – 85%，連CEO曹德旺也說最近訂單多到做不完。根據大和的估算，新產能可為公司增加約400萬套汽車玻璃產能，即現有汽車玻璃產能的10%，從而滿足國內外市場的訂單。 隨著智慧化、網聯化方向發展，還有光聲電以及訊號定位等各種新技術的應用，汽車玻璃作為一個比較好的媒材平台，各方面都有較好的相容性。因此，這將為福耀帶來新的結構性機會，單一汽車玻璃配套價值將大大提高。智能汽車的普及，將推動像全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等等的高附加值產品佔比持續提升。因此，福耀玻璃作為行業龍頭，將受益匪淺。 至於汽車銷售景氣度方面，隨著中國政府出台和落地各種促進汽車消費的政策，汽車市場明顥回暖。根據中汽協發布的2023年前三季度汽車產銷數據，2023年1-9月，汽車產銷分別完成2,107.5萬輛和2,106.9萬輛，同比分別增長7.3%和8.2%。其中，汽車國內銷量1,768萬輛，同比增長1.9%﹔汽車出口338.8萬輛，同比增長60%。9月份汽車產銷量均創歷史同期新高，新能源汽車和汽車出口延續良好表現。而且，新能源汽車產銷市場佔有率達到29.8%，即大約每賣出三輛車就有一輛是新能源汽車，可見新能源汽車普及確實在加速。 總括而言，隨著新能源及智能汽車的普及，單一汽車配套價值將大幅提高，福耀玻璃在此時擴張產能，繼續搶佔全球及內地市佔率，或將成為增長關鍵。此外，光伏玻璃生產亦有機會成為公司未來的第二曲線。因此，福耀玻璃前景光明，目前估值不貴，只有動態市盈率只有18.55倍，處於3年來的相對低位，難怪施羅德也頻頻增持。有興趣投資汽車玻璃的朋友，不妨也多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：中國神華（1088）跑贏去年大市 新一年或可繼續延續升勢 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]