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封面故事 | 2022投資展望 | 剖析環球匯金商品市場

對於新一年的經濟前景及與營商環境，中銀香港經濟與政策研究主管王春新表示，2021年香港經濟表現平穩，預期全年增長約6.5%，惟經濟總量與2018年相比仍減少2%。特區政府正努力爭取與內地通關，香港旅遊業可望逐步復甦，加上服務出口持續改善，香港經濟將邁向全面復甦，預計GDP增長可達3%。王春新指出，先進經濟體廣泛接種疫苗，加上寬鬆的貨幣和財政政策，帶動全球經濟有較明顯改善。然而，新冠疫情仍存在不確定性，而美國可能調整其縮減買債及加息步伐，加上中美關係持續不明朗，或會為環球經濟前景帶來挑戰。預期內地在寬鬆的宏觀政策和經濟重開等因素支持下，今年全年的經濟增長可達8.3%。隨著疫情大致受控，出口續受惠於全球經濟復甦，以及貨幣政策保持流動性合理充裕，預期內地經濟來年將延續增長態勢。 盧楚仁：加息期下美匯一支獨秀 資深外匯及商品獨立分析師盧楚仁表示，在Omicron變種病毒攻擊下，具避險意義的美元，走勢穩定甚至或將偏多，預測美元是新一年最強勢的貨幣。聯儲局開始退市及打算展開加息周期，除就業市場蓬勃及經濟穩步增長可繼續支持美股向上，對明年美國經濟也有莫大幫助，加上11月美國舉行中期選舉，相信拜登會繼續落重藥谷經濟。一方面可挽回下滑中的民望，二方面可繼續帶動股市繼續創新高，料美國經濟表現強勁，加上進入加息周期，造就及美元強勢，而各國央行會調整貨幣政策，相對美匯價格的表現傾向偏弱。他續指，美國聯儲局在上月中的議息會議中，宣布提早加碼退市提早完成整個退市計劃，表達一個明確訊息，在年中開始展開加息周期，今年至少會兩加息2次，但他個人預聯儲局會按當時經濟情況增加加息次數至最多4次，相信美元續維持強勢，美匯指數（DXY）全年目標價上望1.03水平。 盧楚仁認為，相對美國，歐洲及日本經濟仍存在不明朗因素，包括受到疫情及通賬等因素困擾，沒有加息的條件，故此預測歐日兩國央行會維持區元、日圓偏淡。他說：「目前經濟數據顯示，德國和日本明顯已經出現滯脹，我認為德日兩國不會貿然加息，但就算歐日央行加息，相信也不能避免歐元和日圓貶值的大趨勢。因為過去出現滯脹的國家，當地央行就算大幅加息，當地貨幣也會照樣大幅貶值，委內瑞拉、阿根廷和土耳其就是明證，因此為什麼我近月這麼看淡歐元和日圓的走勢。」 隨著強美元的時代重臨，盧楚仁今年普遍看淡新興市場的貨幣，除美元外，唯獨看好人民幣及加拿大元的走勢。他指出，今年中國經濟政策以穩為先，或中國人民銀行預料會持續採取寬鬆貨幣政策，維持人幣的強匯政策：而加拿大因受惠美國經濟及原油價格上升，匯價表現會較其他二線外幣強勢。 盧楚仁表示，回顧2021年商品價格整體表現十分亮麗，不管是能源板塊、基本金屬板塊或農產品板塊都有不同程度的升幅，唯獨是貴金屬板塊表現獨憔悴。四大貴金屬價格都出現不同程度的跌幅，跌幅最嚴重的是鈀金，跌了31%。其次是白銀，下跌15.68%。然後是鉑金，下跌了13%。黃金跌幅最小，幅度為5.84%。當中因為晶片短缺問題，令汽車生產量下跌，導致鉑金和鈀金需求量減少，拖累價格下跌。未來晶片短缺問題會繼續困擾汽車生產，加上傳統燃油車逐步被電能車取代，相信未來鉑金和鈀金繼續在熊市中運行。因應美元持續強勢，他預期新一年商品市場表現持續較去年為遜色，整體商品價格升勢也會收斂，在眾多的商品類別中，他則較看好農產品如玉米價格會有所上升，主因是其受惠氣候變化、及工業復甦等因素。 張德熙：全年目標金價1,900美元 金銀業貿易場理事會張德熙表示，去年資本市旺，資金流向股市，國際金價受到加息和避險情緒等左右，大致在每盎司1,700 至1,900 美元區間上落，表現相對低迷；踏入新一年，影響金價包括通脹升溫及避險需求等因素。他說，目前仍有兩件大事會影響金價，第一件當然是俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢， 因為涉及北約和其他盟國， 任何一方誤判形勢或擦槍走火， 都可能觸法嚴重沖突。油價因局勢緊張而似有上升之勢， 金價亦可能會因此而受惠。第二件事是全球股市和傳統金融市場的形勢，股市下滑能令金價同時受壓。 他強調，2022年國際政經環境仍存在不明朗因素，黃金仍有其避險的功能，他指金價在首季每盎司1,750 至1,850 美元區間徘徊，並預期下半年金價表現有所改善，全年目標價為每盎司1,900 美元。 （詳細內容，請閱讀《CAPITAL 資本雜誌》一月號，按此訂閱） [...]