黎家聰：有望挑戰霸主地位 綠竹生物（2480)）潛力巨大

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黎家聰：有望挑戰霸主地位 綠竹生物（2480）潛力巨大
2023-06-12

恆指上星期繼續反彈，不過力道未算非常強勁，目前仍未脫離一浪低於一浪的下跌趨勢，因此不宜太過進取，暫時還是集中留意一些跟大市相關度較低的個股會比較好。最近才上市的生物科技股 —— 綠竹生物-B（2480）就很值得留意。綠竹上市首天便破發，股價兩天就腰斬近半，當時抽中綠竹的朋友真是不幸運，然而綠竹不到一個月就修復了腰斬的股價，不久前更是向上突破了發行價，最高報37元。 綠竹生物能夠快速修復股價，當然有其原因，除了保薦人中金的護盤外，綠竹自身的優勢和價值也不容忽視。綠竹是一家致力於開發創新型人類疫苗和治療性生物製劑，以預防和控制傳染性疾病，並治療癌症和自身免疫性疾病的生物技術公司。目前產品管線有三款臨床階段的在研產品，包括核心產品LZ901，以及四款臨床前階段的在研產品。 核心產品LZ901是綠竹自主開發的重組帶狀皰疹疫苗，預計將成為全球首款具有四聚體分子結構的帶狀皰疹疫苗，用於預防年齡為50歲及以上成人水痘帶狀皰疹病毒（「VZV」）引起的帶狀皰疹。 疫苗技術壟斷全球市場 說完基本資料之後，那麼到底綠竹的價值何在？綠竹生物的價值就在於他們擁有全球帶狀皰疹疫苗的潛在定價權。目前帶狀皰疹疫苗全球共有四款帶狀皰疹疫苗上市，分別是默克集團的Zostavax、葛蘭素史克的Shingrix、SK公司的SkyZoster以及百克生物的感維。其中，除了Shingrix是重組疫苗外，其他三款疫苗都是減毒活疫苗。兩種技術相比，重組疫苗的療效有明顯優勢，Shingrix的各項療效數據幾乎全面超越減毒活疫苗，可是Shingrix的價格也是遠超減毒活疫苗（在單支疫苗價格相約下，Shingrix要打兩針，比其他只需打一針的減毒活疫苗高出一倍價錢）。 然而，雖然Shingrix的價格高昂，但是其出色的療效讓他們壟斷了全球99%的市場，減毒活疫苗在這場戰爭下全面敗退，擁有先發優勢的Zostavax甚至因療效不足，早已在美國停產。所以，如果要搶奪帶狀皰疹疫苗這片藍海市場，就必然要做出療效與Shingrix相約，並且價格更有優勢的重組疫苗，而綠竹生物正正就是當中的領先者。 綠竹生物目前是唯一同時佈局帶狀皰疹疫苗的國內和海外市場臨床試驗的企業，而且是進度最快的。綠竹上個月底已宣佈已完成LZ901的中國II期臨床試驗，其表現與Shingrix相比，有著類似的體液免疫水平，並且顯示出更高的細胞免疫水平和安全性。更重要的一點是，其未來的定價只有Shingrix價格的一半。簡言之，不論是療效和價格，綠竹生物都是Shingrix的最大挑戰者，有望取代Shingrix的地位。 根據資料，2022年Shingrix是全球第五大暢銷的疫苗，在全球市場取得收入高達36億美元，可見帶狀皰疹疫苗的市場是相當巨大。而弗若斯特沙利文更預計全球帶狀皰疹疫苗市場將由2021年的24億美元增至2025年的61億美元，年復合增長率為26.8%，並有望進一步增至2030年的126億美元，其中重組疫苗佔比超96%。假如，綠竹生物未來能順利瓜分到這片百億美元藍海市場，估值將可大大提升。 總括而言，綠竹生物擁有世界一線的疫苗佈局，未來有望瓜分近50億美元的藍海市場。而且綠竹現時手上資金充裕，具備足夠的資源支持研發活動、商業化團隊建設，以及在產品獲批上市後的大規模生產，可說是相對安全的生物科技股。股價上，若在短期內守住招股價$32.8，相信之後應該會慢慢向上。因此，有興趣疫苗投資的朋友，綠竹生物會是一個理想選擇。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：泰加保險融資超過53億 復牌有望？ ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

聶振邦：大市回暖生科股續受追捧　康希諾生物表現可望跑贏同業

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聶振邦：大市回暖生科股續受追捧　康希諾生物表現可望跑贏同業
2023-04-18

本週首個交易日（4月17日）港股表現有驚喜，恆指大升逾340點，收報20,782點，除了突破3月最高收報20,619點（見於3月1日），亦創2月17日以來新高，超過兩個月收市高水平。本月以來生物科技股持續有資金追捧，例如藥明生物（2269）和泰格醫療（3347）至今均升逾一成；百濟神州（6160）和金斯瑞 （1548）更升逾兩成，配合現見大市有回暖跡象，此板塊表現可望繼續受惠，其中使命是研發、生產和商業化高質量、創新及經濟實惠的疫苗，品線在戰略上旨在針對龐大且供不應求的全球市場的康希諾生物 （6185），股價表現可望追落後，值得關注。 縱向市賬率分析 今年3月27日收市後發佈的2022財政年度之全年業績公告顯示，截至去年12月底資產淨值約67.48億元，相對截至去年12月底已發行股數約2.47億股，計出每股淨值折合為30.7639港元，相對今年4月17日收報44.15元，市賬率為1.43倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏高水平。然而，參考截至2019至2022年12月底之每期最低市賬率為1.30至3.97倍，平均值為2.65倍，高於現時的1.43倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為30.7639元，計出每股合理值為81.45元，較44.15元之潛在升幅為84.48%。 橫向市賬率分析 再者，此乃生物科技板塊的股份之一，以4月17日收報價計算，康希諾的市值約109.25億港元，市值介乎約150.00億至200.00億港元可比擬的股份有五隻按市值大至小排序為康諾亞─B（2162）、昭衍新藥 （6127）、諾誠健華─B（9969）、康寧傑瑞製藥─B（9966）和錦欣生殖（1951），分別約196.37億、188.29億、167.79億、160.53億元和154.28億。相對市賬率為5.25、2.06、1.97、9.20和1.59倍，五股的市賬率都高於康希諾的，進一步確認康希諾的現價偏低。同業市賬率的平均值和中位數分別為4.01和2.06倍，保守分析康希諾的合理市賬率不少於1.90倍。 股價處逾三年低位 該市賬率相對每股淨值為30.7639港元，計出每股合理值為58.45元，較4月17日收報44.15元之潛在升幅為32.39%。綜合上述兩種分析，每股合理值為58.45至81.45元，平均值為69.95元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過58.00%。去年1月3日高見184.90元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年4月6日最低收報40.60元，約一年零三個月累跌逾七成八。現價44.15元，較今年暫時最低收市價高出8.74%，差距少於一成偏小；並考慮到處於2019年12月以來的低水平，距今歷時超過三年零四個半月，反映現價進場風險不大。 參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於40.00元或以下買入；保守者則可於35.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為65.00至70.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資。 [...]

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疫情擴散 瞄準黃金　生物科技 5G股避炎
2020-02-02

  本來中美簽署首輪貿易協議後，市場氣氛本來明顯好轉，但隨着武漢肺炎疫情持續擴散，大市大幅波動，農曆新年期假期前，恒指就因為武漢疫情已一度急跌逾八百點。 農曆新年期間，武漢肺炎疫不僅未能受控，並且向中國各省擴散，甚至蔓延至全球，在香港農曆假期期間，外圍股市下挫，港股在農曆年假期開市後亦顯著下挫，由於目前疫情仍未有受控跡象，相信短期仍會困擾港股，所以投資者現階段宜做好風險管理，料避險資產如黃金，與疫情相關的生物科技股，以及受疫情影響相對較輕的5G概念股，抗跌力會較強。 中美正式簽署首階段貿易協議，景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭指，此對市場而言是重大且正面的里程碑。中美簽署首階段貿易協議，最重要的影響在於消除重大的地緣政治風險，緩和世界上兩大經濟體之間貿易戰進一步升級的威脅。趙耀庭指貿易戰以關稅作威脅的階段以及當中帶來的不明朗前景已經結束。協議承諾中國將在未來兩年內大幅增加美國商品進口，至2021年將達到約2,000億美元左右，按年增長81%，以換取美國停止進一步加徵關稅。 中國承諾的進口規模龐大，趙氏認為當局將難以再次增加對採購量的承諾，但只要中國在落實協議的初期簽訂數筆大額訂單，美方應在未來數月內感到滿意。北京和華府之間的關係是目前世界上最重要的雙邊關係，兩國在往後數年需要決定，未來希望建立怎樣的關係。中美正式簽署首階段協議，顯示雙方關係是「競爭」與「合作」並存。由於大多數關稅將維持，今年中國的出口將繼續受壓，但其影響將逐年降低。這將為2020年中國GDP帶來適度的正面影響，並提供上行潛力。我們仍然預期2020年中國GDP增​​長將僅低於6.0%。 貿易協議簽署後，美股收市隨即創歷史新高，道瓊斯工業平均指數首次企穩於29,000點以上。 隨着貿易的不明朗因素消卻，他預期投資者將逐步減持美元和美國國債，並尋找更高收益率和高風險資產。中國A股的估值在目前水平上仍然具吸引力，因為關稅不確定性消除將提振投資者和當地企業的情緒。我們觀察到，市場早前憧憬中美簽署貿易協議，已經帶動12月的中國進出口錄得強勁增長。隨着中國經濟開始呈現上行勢頭，製造業和出口有所反彈，人民幣兌美元在短期內升值是合理的預期。但市場預料中國人民銀行將繼續採取減息等寬鬆貨幣政策，理應能抵銷人民幣的升值壓力。 疫情全抵銷簽署協議利好因素 中投傲揚精選基金基金經理溫鋼城指早前中美簽訂首階段貿易協議，對內地經濟得以休養生息樂觀情緒，市場隨時可能一掃而空，換來卻是無奈出現整固，加上內地把春節假期延至2月2日，儘管只相等於延遲一個交易天復市，但對素有國際提款機之稱的香港，勢必雪上加霜。 溫鋼城指目前市場的核心問題是內地肺炎傳播嚴重，他指相2003年沙士時，傳播只要集中在廣東省，目前疫情遍佈全國，若疫情持續升溫，相信市場對股市的態度仍會保守，直至新增個案人數受控制，甚至減少，投資者的取態相信才會作出改變。 他指2003年年中國剛加入世貿不足一年半，正享受著入世所帶來的好處，經濟增系長於2003年首季達到10.6%，跟目前保6%相比天淵之別。同期推動內地經濟增長3頭馬車：固定資產投資高達31.6%，跟上月的5.4%比較相形見絀；工業生產16.9%對比上月6.9%，只剩下尾數而已；零售銷售9.3%增長，對比上月的8%。尚有M2貨幣增速 18.5%對比8.7%，與生產物價指數4.6%比最新-0.5%。 他指本來首輪中美達成貿易協議，會對內地經濟及出口帶來正面支持，如今面對停課停市，相信消費股會首當其衝擊，恒指27,000點關口失守後，下一個支持是26,500點上升通道的底部。 他建議投資者在疫症未有改善下，宜多持現金，而受疫情直接影響的航空股，濠賭股更不宜沾手，因為直接受疫情衝擊。他指阿里巴巴（09988）及美團（03960）實際是疫情受惠股，但相信大市下跌之下，股價亦難免會向下，但投資者不妨瞄準這些板塊，吼低吸納，相信只要疫情受控，這些股份反彈力度應該會較強。 內需股首當其衝 [...]

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新股攻略：百濟神州(6160)　仍處虧損
2018-08-07

百濟神州（06160）是上市制度改革後，首隻從美國回港作雙重上市的生物科技股，該股是一家商業化階段的生物技術公司，專注於開發及商業化用於治療癌症的創新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物。 公司將發行6,560萬股新股，其中約10%在港公開發售，集資額最多73.2億元。該股招股價介乎94.4至111.6元，按每手100股計，每手入場費為11,272.46元。預期於8月8日在主板掛牌上市。保薦人為大摩及高盛，瑞信、里昂、德銀、中金、瑞銀及華興證券為安排行。公司並引入4名基石投資者，包括Baker Bros Advisors、高瓴資本管理、新加坡政府投資公司及匯橋資本，分別認購8,000萬美元、542.4萬股、1億美元及2,500萬美元。 以中間價103元計算，集資淨額約64.77億元，當中75%將分配予公司的核心計畫，包括三種後期臨床候選藥物的臨床試驗及商業化；15%用於為公司在癌症及其他潛在治療領域的產品組合持續擴充提供資金；餘下10%用作營運金及一般公司用途。   廣泛全面的產品組合 公司主要是開發用於治療癌症的創新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物，以及商業銷售。目前，核心藥物有三項，其中一項為治療巨球蛋白血症的藥物，已與中國國家藥物監督管理局進行過一次新藥申請前會議，並認為在今年內可進行新藥申請。另外，百濟神州正於中國銷售三種許可藥物。 產品包括六種內部開發、臨床階段的候選藥物，其中包括三種後期臨床候選藥物，zanubrutinib（BTK抑制劑)，tislelizumab（PD-1抗體)與pamiparib（PARP抑制劑)。百濟神州亦獲得五種藥物及在研藥物的授權許可，包括三種已於中國銷售的由新基獨家授權的藥物ABRAXANE®、REVLIMID®及VIDAZA®，及兩種臨床階段的在研藥物，該種藥物已獲得於中國及亞太地區的其他指定國家開發及商業化的權利。但公司已公布，最終可能無法成功開發及銷售tislelizumab。 根據Frost and sullivan預測，BTK抑制劑在2025年預計全球市場可達138億美金；PD-1類藥物在2025年全球市場可以達到574億，在中國市場可超過120億美元。 藥物開發需時 百濟神州雖然已有收入，但目前仍處於虧損狀態。截至今年3月底止首季虧損為1.05億美元，去年同期虧損為5,062.3萬美元。期內，收入總額3,254.4萬美元，去年同期未有收入。截至2017年底，全年虧損9,603.4萬美元，2016年同期為1.19億美元，期內收入為2.55億美元，2016年同期為107萬美元。 事實上，一款創新藥從實驗階段到上市，僅篩選目標化合物這個初始階段就至少需要5年甚至更長時間。而完成整個研發週期的十餘個環節，則通常要耗費12至20年以及十幾億美元龐大資金。即便如此，創新藥最終研製成功的概率卻不超過12%，風險之大可見一斑。 [...]

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新股攻略：歌禮製藥(1672)　研發開支巨大
2018-07-20

首隻未有收入的生物科技股歌禮製藥（01672），7月20日開始招股，計畫發行2.24億股，當中90%為國際配售，10%為本港公開發售。每股招股價介乎12元至16元，按一手1,000股計，入場費16,161.23元，集資最多4.57億美元（約35.6億港元），預計在8月1日於聯交所掛牌上市，聯席保薦人為摩根士丹利、高盛及招商證券國際。 歌禮製藥目前有5項抗病毒藥物發現和關發計畫，兩隻接近商業化藥品之一戈諾衛，已於今年6月8日獲得國家藥監局的新藥申請批准，目前已開始在中國進行商業化，戈諾衛是一種用於癌症治療的抗病毒藥物及蛋白酶抑製劑。 截至３月底的季度營收為5,106.2萬元人民幣，主要是來自里程碑及羅氏就有關戈諾衛許可安排向公司支付預付款的收益，而公司並無將任何產品商業化，亦無因此產生銷售產品的收益。截至3月底的季度虧損85.8萬元人民幣，而去年度公司則虧損8,693.1萬元人民幣。 創始人經驗豐富 歌禮成立於2013年4月，已迅速發展成為一體化抗病毒平台，主要專注於針對HCV、HIV以及HBV的同類最佳創新藥物研發和生產。歌禮目前共有五項抗病毒藥物的研發計畫，其中包括兩個丙肝在研藥物和一個已完成IIa期臨床試驗的HIV在研藥物。   在2015年8月至11月期間，歌禮先後獲得來自CBC Investment、Broad Street Investment和MBD Bridge Street等公司共計5,500萬美元的首輪融資，之後在2016年12月至2017年2月期間又先後獲得來自PowerTree、中國購股權激勵實體以及CBC Investment等公司共計1億美元的第二輪融資。 公司創始人兼CEO吳勁梓，擁有豐富的專業知識及相關履歷。曾擔任全球知名制藥公司葛蘭素‧史克HIV藥物發現執行部門的執行副總裁，負責多種臨床前與臨床階段在研藥物的研發。此外，曾出任過加拿大生物科技公司Ambrilia、抗生素發現公司Phage Tech [...]