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庾婉華：抗周期能力強，希慎財務穩健兼具可持續發展能力
2024-02-26
美股標普500指數上周五（23日）創新高，本周市場關注美國通脹數據，以及港股多家企業財報。市場最關心的是周三（28日）美國公布第四季度實際GDP年化季率修正值和周四（29日）公布的核心 PCE 物價指數。此外，周一（26日）美國公布新屋銷售總數年化；周二（27日），日本將公布 1 月核心 CPI 年率；周五（3月1日）中國公布官方和財新製造業 PMI。 港股多家恒指成份股將在本周公布業績，料將影響個股走勢，周一將有百度 （9888）、理想汽車（2015）和中電控股（0002）公布業績，另外銀娛（0027）、網易（9999）、新地（0016）、港交所（0388）、新世界發展（0017）均會在本周公布業績。美股梅西百貨、百思買、Zoom、愛奇藝及Saleforce本周放榜。展望本周，香港政府周三亦將公布最新財政預算案，市場關注樓市「撤辣」，且港股重磅股業績表現影響大市，料恒指在16,500左右整固。 聚點企業：抗周期能力強，希慎財務穩健兼具可持續發展能力 希慎興業（0014）上周公佈2023全年業績，核心業務平穩發展，財務穩健，集團收穫了一個穩健的一年。期內，集團淨負債率為27.2%，屬同業中等水平。希慎今年僅有1.58億元債務將到期，手頭現金及未提取循環貸款額度充裕，資金完全足夠應付至少未來兩年到期的債務。希慎擁有穩定及可持續的發展能力，租金收入保持穩健增長，預計未來每年能夠貢獻穩健的現金流，抗周期能力強。 報告期內，公司擁有人應佔虧損為8.72億元，虧損同比收窄24.6%，主要由於27.63億元非現金性的投資物業的公平值減少所致。由於希慎早前已發出盈警，預計有機會錄得約8.72億元淨虧損，業績屬市場預期之內。期內，集團營業額為32.1億元，經常性基本溢利18.32億元，下跌11.2%，部分乃由於利園區一成商鋪因翻新工程關閉所致，筆者認為屬一次性因素，撇開相關影響，零售業務錄得正增長。 且值得注意的是，去年是希慎成立100週年誌慶，多年來，集團的寫字樓與商鋪雙引擎業務組合，配合社區商業模式，建立了良好的品牌價值及堅實的業務基礎。報告期內，集團核心業務平穩發展，商廈出租率維持約九成（89%），零售商鋪出租率為97%，商鋪續租、租金檢討與新出租物業的租金基本上升。期內，利園一期升級改造/翻新工程年內已陸續完成，主要高端品牌租戶正在裝修位於利園一期內的大型旗艦店，公司預期租金收入將進一步上升。 拆解中、長期增長的關鍵因素 作為投資者，除了關注業績數據之外，管理層的高瞻遠矚及長遠發展計劃是評估集團增長動力所在。報告顯示，希慎主席利蘊蓮說：「我們覺得往前看，有很多非常吸引及值得投資的項目，公司發展已超過100年，未來100年都要發展，我們有信心香港會愈來愈好、愈來愈吸引，所以我們要準備長遠計劃。」 進一步來看，希慎具備高質量中、長期增長的關鍵因素。筆者認為希慎的加路連山道項目將於2026年落成，屆時利園區總樓面面積將增加30%，進入回報期。另外，上海利園項目則持續有新租客進駐。此外，集團和香港興業合作的大埔豪宅項目亦持續錄得成交，待政府樓市撤辣，加上加息週期完結，預計項目銷售節奏將加快。該項目以現樓發售，銷售有助增加公司現金回籠。 花旗及瑞銀料希慎今年可維持股息金額 績後，投行花旗及瑞銀給予集團正面評價。花旗對希慎前景相對樂觀，認爲目前希慎租戶銷售額已復至疫情前逾80%水平，隨着商場陸續完成翻新，今年零售租金會有顯著增長，帶動希慎今年盈利有中單位數百分比上升，令其可維持股息金額，而8厘的股息率亦會為股價帶來一定支持，重申「買入」，目標價16元。 瑞銀指出，考慮到利園的資産提升工程已完成，該行相信希慎的租金收入增長獲支持，目前預測2024年每股派息可維持不變，給予希慎 「買入」評級。 撰文：庾婉華（Avy Yu） 艾明資本董事總經理 金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。 投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：守住財富降低投資理財風險 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
