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巨鯨實力點評：讓自己成為一隻現金牛

不少忙碌的香港人都是好”息”之徒，沒有時間做生意，手上有儲蓄又不想放在銀行收著微薄的蚊毫，唯有買入熱門的內銀股或其他知名的公用股，每年收幾厘的股息作為回報，好可惜通漲如猛虎，相信大家都感受得到，四、五厘的息口和缺乏爆炸力的股票對玩開細價股的筆者來說，吸引力太低了。喜歡研究冷門股票的筆者向著派息股進發，川河集團(00281.HK)剛出業績，而且今年派息多逹9厘息，吸引著筆者的眼球，公司收入形勢更是大好，絕對有條件賺價賺息。 作為長線持有的收息股，當然先要審視公司的營運狀態是否穏健。川河本身有兩項業務，物業發展及證券投資，收入不多，但支持川河營運的是其聯營公司 – 張江微電子港公司(佔 37%股權)的內地房地產發展業務，每年均為川河帶來過億的利潤。再加上持有的11.66%的湯臣集團(00258.HK)，每年貢獻數千萬的股息，為川河帶來穏定的現金收入。說到這裏，相信大家都知道要更深入了解川河，必須了解他的關聯公司，張江微電子公司和湯臣集團。 先說張江微電子港，此公司主要在上海張江高新區內經營房地產發展和物業租賃，亦於區內持有1.5萬平方米土地儲備和超過10萬平方米的已出租住宅、商鋪和寫字樓。在2016年有5 億的盈利。而湯臣集團則是國內有名的高檔房地產商，在日漸富裕的中國吃得甚開，近四年營業額一路飆升，2016年度更錄得8億的利潤。 這兩家公司關係亦十分緊密，經常共同開發張江區的房地產業務。極至值得一提的有兩件事，一，上海浦東張江高科技園區是國家級發展區，國務院的《張江規劃》表示，會將其打造成可與矽谷一比高下的科技園。在2017年，上海市政府亦推出《張江科學城建設規劃》，張江會由「園區」發展成「城區」，面積由75.4平方公里大增至191平方公里。二，微電子港的母公司是張江集團，是一家主力發展張江高新區的龍頭國企。在國策和張江集團的推動下，作為子公司的微電子港和友好公司湯臣集團，未來十年應該會有更亮麗的業績和給予川河更多的分紅。 未來業績雖然有很大的憧景，但始終是未知之數，現存的數據更值得參考。截止2017年6月30日，川河淨資產為30億，主要的資產為37%微電子港股權、11%的湯臣股權、93.35%上海大道置業股權、約10億現金和價值6億的澳門氹仔地皮。而負債則異常美觀，這些數據顯示川河有極佳的財務狀態。股價方面雖一早踏上升途，但以現在市值約14億來計算，對比淨資產值仍有50%的折讓，PE 也只有4.7倍。面對這種形勢，保守和進取的戰友應該可考慮採用不同的策略，各施各法吧! 撰文：巨鯨（筆者沒持有上述股份） [...]