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股市

劉嘉輝：不明朗因素主導港股業績期失色

2023-03-01

港股於2月份錄得顯著回調，在環球經濟不景氣、地綠政治升溫、通脹以及加息等不利因素影響下，大市結束過去三個月的升勢，由全月高位22,311點計，回落至19,783點位置，調整超過2,500點，至近250天亦即牛熊分界線即近19,960點位置爭持。 2月埋單計數，恒指幾乎將今年以來的升幅蒸發，美股如道指(截至香港時間28日下午四時)更出現「跌過龍」，反映較多傳統經濟類股首兩個月的表現一般，而美股納指100同期則仍有一成升幅。個股表現非常個別，亦相當兩極化。統計去年底至今，港股跑出的包括個別金融、百度(9888)、中資電訊資源等，當中股王騰訊(0700)雖由高位回調，但埋單仍有超過一成一升勢，是眾多重磅科技股中表現最好。相反，受經濟問題困擾的內房、美團(3690)及京東(9618)等，皆錄得顯著跌勢，美團及京東跌近兩成。至於美股強者，可留意個別科技股如TESLA、NVIDIA等，TESLA早前調整後今年首兩個月勁升六成八，NVIDIA亦升六成。傳統經濟形股份方面，整體表現在加息周期難免較為失色，強生跌一成一、3M亦跌近一成。港股業績期，先後完成公布業績包括百度、港交所、阿里巴巴等，當中市場焦點的百度及阿里，業績雖然附合預期，EBITDA增長理想，大行看好保持買入評級，惟股價不敵市場淡風，表現較為波動，百度下試50天線，阿里更跌穿250天牛熊線，失守90元大關及完全蒸發今年升幅。隨股價下挫，輪證資金流仍集中於以上個股。截至2月27日的數字，整體好倉街貨最多累積於騰訊、阿里、美團、平安、港交所及中移動(0941)、其中騰訊資金量相當於7.1億元，阿里及美團則約3億及1.4億。淡倉方面，騰訊派發的美團實物3月尾到手，美團淡倉有約1.3億元資金集結。市場對美股產品的認受性提高，道指及NDX納指累積街貨不少，兩者的淡倉金額超過5,600萬及2,300萬元仍在坐倉。展望3月份，業績期可留意友邦(1299)、國泰(0293)、平安(2318)、中聯通(0762)、京東 (9618)、吉利(0175)等，至於股王騰訊亦會於3月後旬公布業績。美股方面，聯儲局將於3月下旬公布議息結果。延伸閱讀：劉嘉輝：2022年港股低位彈 2023年焦點展望深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ 撰文：劉嘉輝匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管金管局及證監會持牌人士註：本結構性產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款)，僅供參考之用，並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。結構性產品屬複雜產品，投資者務須就此審慎行事，除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者，而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險，包括：(a)與交易日和交易時間差異有關的風險；(b) 有關指數的公開資料較少，或未有提供中文版本；(c) 與指數有關的政治和經濟風險（例如美國）；(d) 匯率風險； (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。作者為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

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陳恩因：彈高彈低趨波動留意經濟及業績表現

2023-01-31

踏入新一個農曆年，港股表現動如脫兔，彈高彈低指數一度逼近兩萬三後急速回調，整體波動性似有增加之勢，適逢多國包括美國央行等先後議息，投資者觀望環球息口走勢，入市的態度難免較審慎。經常看報章雜誌，都會透過過年後紅盤與否，去推算全年是否「有運行」。筆者最近亦作了個簡單統計，回顧上一個兔年至今的港股紅盤日表現。統計發現，在過去的十二年當中，只有五個年度能在假期後開出紅盤，分別為2012(龍)、2013(蛇)、2015(羊)、2021(牛)及2022(虎)，其後全個農曆年表現中，只得龍年能保持升勢。而在其餘首日跌市的七個年頭裡，有六個最終錄得升勢。單看以上統計，好像是「先苦後甜」的機會較大，惟筆者認為這種統計並不科學，作為茶餘飯後的話題尚可，投資者切忌單純按往績去評估將來表現﹗股市反映經濟及公司盈利表現，大家不妨多加留意將進入的業績期、環球經濟數據表現的最新發展、以及內地經濟政策等情況。就以剛公布的內地數據為例，去年全國規模以上工業企業利潤總額約8.4萬億元人民幣，按年跌4%，跌幅比首11個月擴大，可見整體經濟環境面對挑戰。然而，隨內地復常，1月官方非製造業商務活動指數升至54.4，遠高過去年12月的41.6，結束連續六個月的跌勢。在復常概念的帶動下，大市由去年10月底的低位約14,500點左右起步，短短兩個月升幅超過8,000點，指數升幅超過五成，個股如騰訊(0700)等升勢更已翻了超過一翻。累積升得多，伴隨的短期波動陸續出現，投資者若想減少相關影響，可以輪證作對沖的準備，買入適量淡倉買個「保險」。另一方面，亦可考慮將手持的投資獲利，以利潤轉以槓桿式持有輪證繼續坐倉，保障手持現金安全。個股方面，2-3月開始進入傳統的業績期，暫時2月打頭陣包括中芯(0981)、聯想(0992)、港交所(0388)等，3月高峰期則有包括平安(2318)、吉利(0175)、騰訊(0700)等。大家部署個股炒業績時，若以窩輪入場，要留意業績後的引伸波幅水平或有機會受壓。以牛熊證作部署的話，除了收回風險之外，可留意新一份牛熊證發行名單，看看有沒有心水產品。最新可發行名單(1月30日生效)包括︰阿里健康(0241)、工商銀行(1398) 、金沙(1928)、碧桂園(2007)、碧桂園服務(6098)。撰文：陳恩因滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監金管局及證監會持牌人士註： [...]

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陳恩因：牛年不牛?「虎」「苦」難料之下輪證該如何部署？

2022-01-28

送牛迎虎，先祝廣大讀者身壯力健，心想事成，貨如輪轉﹗每個生肖年股市表現皆是市場投資者茶餘飯後的熱門話題，回顧過去兩個農曆年，港股似乎令不少投資者意外﹗在疫情肆虐下的鼠年，恒指不但未受疫情影響，全年埋單升幅超過8%。牛年表現又如何？截至1月27日，港股在牛年全年計錄得超過兩成跌幅﹗總結過去五次「牛市」（1973、1985、1997、2009及2021年），總共錄得2升3跌的表現。個股表現方面，在牛年市況中，跌幅最勁要數科技類股份，恒科指全年跌幅便有48%，當中表現最差依次為平安好醫生(1833)、快手(1024)、微盟(2013)、阿里健康(0241)及嗶哩嗶哩(9868)，跌幅80%、79%、79%、79%、79%及71%﹗恒指方面，海底撈(6862)、阿里健康(0241)、阿里(9988)、美團(3690)及瑞聲(2018)則跌80%、79%、58%、53%及45%。不過，在逆市中不缺牛氣沖天的個股，藍籌中升幅最勁的包括中油(0857)、中信(0267)、李寧(2331)、長實(1113)及中銀香港(2388)，升幅依次為61%、43%、37%、30%及27%。牛年不牛，面對新冠疫情、中美角力、地緣政治不穩及美國加息收水的多個不明朗因素下，虎年可謂「虎」「苦」難料，輪證策略又該如何部署？首先，投資者入場前宜留意近期引伸波幅的走勢才決定到底應否利用窩輪入場。根據我們網站的恒指波幅指數統計，近這半年來，波幅指數高見過32.3點子，低位則近18點子，近日又隨環球股市波動而重上26點子水平，為過去逾一個月以來高位。引伸波幅回升，反映市場投資者對後市波動性的預期有所增加。投資者若認為後市的引伸波幅仍有支持甚至向上的話，可考慮以窩輪作部署，若然引伸波幅一如預期上升，普遍對輪價有正面影響。相反，若其後市場波動性回落的話，引伸波幅向下則對窩輪價格較為不利。在這個情況下，投資者就可考慮以牛熊證作部署，特點是較不受引伸波幅及時間值等因素影響。不過以投資者就要份外留意假期後裂口上落所帶來的收回風險，坐倉時宜選擇收回價較遠的產品作部署，以減少觸及收回的風險。如選擇以窩輪入場的話，時間值損耗的問題亦不容忽視，踏入2月份有較多長假期，而A股亦在農歷年假休市下北水亦會暫停，投資者宜以年期相對長一點及行使價較貼的產品應市，萬一市況不如預期亦留有轉身的空間，進可攻退可守。撰文：陳恩因滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 [...]

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劉嘉輝：本年「狗股」跌幅驚人來年能否翻身？

2021-12-29

上期提到下半年市場留意的板塊及相關策略部署，說時遲那時快，一貶眼便要告別2021年﹗先祝本欄的讀者新年進步，虎年身體健康﹗ 對於不少投資者來說，2021年是令人相當難忘的一年，港股在北水帶動下，2月高見31,183點的兩年多高位，其後一跌便是由頭跌到12月﹗截至截稿前（12月29日下午），恒指一年跌幅有近15%，是區內以至全球金融市場表現最差，更是連跌第二年，對上一次出現連跌兩年的紀錄，已要數至2001及2002年，當時恒指於2001年下跌24.5%，於2002年再下跌18.2%，而恒指今年及2021年，則是2020年的3.4%的跌幅之上，再於2021年多跌15%。回顧今年大市走勢，其中一個較大的轉捩點，可追溯至下半年，美國陸續將中國重點包括電訊及芯片等企業納入制裁名單，內地又有及針對科企反壟斷及內房調控等組合拳內外夾擊，大市終於在7月26日裂口急跌，錄得單日1,129點跌幅，成交超過2,600億元，一日過後成交更升至逾3,600億元，有媒體稱之為今年的「黑色星期一」，並開展至年底的跌市。由此可見，今年投資者無論是以窩輪或是牛熊證作部署，都是相當考功夫的一年，亦因此筆者多番強調注碼控制的重要性。以部署恒指牛或是個股牛證為例，大市由頭跌到尾，假設投資者利用牛證少注買入博取反彈的話，雖然如看錯正股方向，投資者在最壞情況可損失全部本金，但可作自動止蝕，從而避過其後更大的跌勢，沒有投入牛證的資本仍「袋袋平安」，不會像買正股般淪為「蟹貨」，從而保持資金靈活度﹗相反，如看對方向，因為牛證的對沖值接近一，即是說假設其他因素如財務費用不變，牛證的升幅以金額計跟正股的升幅相若，跌幅亦然，當然如跌至收回水平時，牛證便會被收回，如觸及行使價更會像上述所言。另一方面，若年初於指數相對高位時以淡倉即熊證或認沽證作對沖準備的話，產品正好發揮了「保險」的作用，緩和部分手持正股的損失。展望來年，傳統上每年跌得最多的所謂「狗股」，往往吸引不少投資者留意，以博取下一年出現大幅反彈的機會。以2020年跌幅較大的幾隻藍籌中信(0267)及中石油(0857)為例，上一年跌幅分別約47%及39%，結果今年中石油及中信逆市急升約45%及43%，位例藍籌升幅榜首五位。今年表現最差的藍籌正股依次為海底撈(6862)、阿里健康(0241)、阿里(9988)及金沙(1918)分別跌約73%、72%、52%及48%，雖然過往表現不一定代表未來表現，但不知來年能否成功翻身？撰文：劉嘉輝匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管金管局及證監會持牌人士註： [...]

股市

法興銀行評論：2021年窩輪及牛熊證市場展望

2021-01-17

法興銀行日前舉行網上發佈會，分析2020/2021年窩輪、牛熊證及界內證市場回顧及展望，並發表來年的投資策略。有關去年市況表現，法興證券上市產品銷售部副總裁蔡秀虹（Eva Tsoi）指：「回顧2020年，牛熊證成交金額及佔比超越窩輪，同比上升14.9%至22,898億元，佔大市成交比例7.2%；窩輪成交金額同比下跌7.7%，佔大市成交比例6.9%。輪證於2020年的總成交金額與2019年大致持平，同比上升2.6%，同時輪證新上市產品數目急增，產品數目突破50,000。恒指輪證成交較2019年有所下跌，而市場逐步將焦點投放在科技股板塊，當中行業巨頭騰訊、阿里巴巴及美團窩輪成交合計佔43.4%，而騰訊、阿里巴巴、美團及小米（ATMX）牛熊證成交合計則佔10.2%，資金集中以好倉部署。法興作為香港牛熊證市場佔有率最大的發行商，去年上市產品數目共有7,324隻，銷售市佔率共19%，兩者均在市場稱冠。界內證方面，2020年的每日平均成交金額較2019年自該產品推出後大幅增長559%，當中以恒指界內證的成交金額為最多，佔總成交額接近一半。」法興證券上市產品銷售部董事周翰宏（Horace Chow）在評論2021年市場情況時認為：「2021年首月延續去年年底強勢，投資環境適合以輪證部署，而今年窩輪及牛熊證市場成交額較去年微升，窩輪及牛熊證總成交額佔大市成交比例則預計將輕微下降；個股窩輪及牛熊證，尤其是ATMX成交佔比及產品發行量則繼續上升。至於窩輪、牛熊證及界內證策略部署方面，窩輪適合用作趨勢投資策略，用來捕捉强勢股表現如吉利、比亞迪、小米、港交所等，有機會「賺價、賺引伸波幅」。至於牛熊證，由於市場波幅增加，收回風險或較高，不適宜用作逆勢操作。界內證方面，由於市場波幅增加，中長線部署捕捉正股價格區間預料難度較高，策略上應以短線為主，以接近「入界」的產品部署。踏入2021年，除互聯網科技類股外，值得留意的板塊及主題包括A股相關金融類股、5G生態圈相關股、綠色能源相關股及中概股回歸熱潮相關股份等。」 [...]