黎家聰：煤炭板塊當炒 易大宗（1733）追落後之選

博客

黎家聰：煤炭板塊當炒 易大宗（1733）追落後之選
2024-02-26

上週，恒指稍微重拾一點動力，算是一個好兆頭。此外，筆者在直播提及過的攜程集團（9961）表現則更出色，上週業績造好，突破歷史高位，一週升近12%。不過，即使沒聽直播，文章也有提及不少好股票，像是筆者上個月提及的煤炭股中國神華（1088），也是正在不停破頂。今天就介紹另一隻煤炭股易大宗（1733），看看能不能追落後吧。 話說內地目前正遇上寒潮，中央氣象台發布冰凍、寒潮及暴雪等六大預警，引發了能源股炒作，使煤炭板塊上升。因此，主要從事煤炭及其他產品的加工和貿易，並在整個大宗商品供應鏈中提供供應鏈綜合服務的易大宗，也跟隨了板塊上升。 易大宗業務主要包括兩大業務：供應鏈貿易及供應鏈綜合服務。供應鏈貿易是提供焦煤、電煤、鐵礦石和石化產品等大宗商品的採購及銷售服務。而供應鏈綜合服務則涵蓋供應鏈物流、清潔能源及互聯網智能平台三部分業務。根據中期業績報告，煤炭產品的貿易佔總收入的75.96%，為最主要的業務，因此，易大宗是名副其實的煤炭股，主要模式是從蒙古進口煤炭，然後賣給中國的下游客戶。 掌握中蒙跨境物流優勢 這一點跟之前介紹過的煤炭股中國神華不同，中國神華有自己的煤炭開採，而易大宗則只是做煤炭貿易。因此，在煤炭板塊上，表現也許會相對落後一點。不過這當然不代表易大宗不是好公司。事實上，易大宗業績相當優秀，自2016年業務轉型後無虧損紀錄，平均淨利12.41億，且最近三年獲利有明顯的攀升，2023年的中期業績也表現不錯，營業額185.12億元，按年升10.3%，純利8.45億元，按年升20.1%。這一點對於業務是已高度市場化的大宗商品貿易來說確實不易，因為不存在因資訊不對稱而獲得高額利潤的可能性。 易大宗之所以能克服這個大宗商品貿易的缺點，實現穩健的業績，有賴其持續在中蒙陸路口岸戰略要地建構物流基礎設施形成不可複製的中蒙跨境通關能力，配對式的口岸園區倉儲及鐵路及汽運外調能力、以及雙邊物流資產的精準匹配能力。 至於易大宗之後能否保持下去，以及煤炭板塊的強勢可否持續，這很大程度取決煤炭供需關係。而中國的進口需求預計將會持續，這是由於環保及安全監管政策的收緊，國內煤礦減產，所以對進口資源有依賴。近日，山西省應急管理廳、國家礦山安監局山西局、山西省能源局印發《關於開展煤礦「三超」和隱蔽工作面專項整治的通知》，規定煤礦全年原煤產量不得超過核定（設計）生產能力幅度的10%、月度原煤產量不得大於核定（設計）生產能力的10%，整治時間會一直延續到2024年5月31日。 也就是說，2024山西或迎來煤礦安全監管大年，全年煤炭產量或難繼續增長，因此將造好煤炭價格，利好煤炭行業。易大宗作為煤炭貿易公司，可以在蒙古得到較低成本的煤炭，以進口有進口需求的中國，預計將於未來一年繼續受惠。 總括而言，煤炭板塊因寒潮及減產等因素繼續火熱，易大宗的中蒙煤炭貿易有鞏固的壁壘，以從中受惠。而就估值而言，易大宗目前市盈率只有約2.9倍，市淨率約0.67倍，股息率則高達8%，尚算不錯，有興趣煤炭板塊的朋友不妨多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：燕窩一哥發威  燕之屋（1497）值得期待 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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庾婉華：中國神華旺季可期，現價息率逾11.8厘
2023-10-16

市場關注地緣政治風險，傳美國總統拜登或出訪以色列。中國週三擬發佈三季度 GDP、9月工業增加值及消費品零售數據。正如上週文章所指，港股短期沽壓未完，展望本週，以巴衝突持續，油價走升，選股宜重防守。 內地救市政策持續，經濟指標改善，中國神華(1088)是內地龍頭煤炭股，具一條龍的産業鏈優勢，由最上游的開采，到下游的發電，成本控制能力佳。 經營情況方面，中國神華9月煤炭銷售量3790萬噸，同比增長19.2%；總售電量155.3億千瓦時，同比下降0.4%。前9月煤炭銷售量3.325億噸，同比增長7.5%；總售電量1468.3億千瓦時，同比增長9.8%。整體上，首三季營運狀況平穩。 早前，秦皇島動力煤5500煤炭FOB現貨價格連續反彈，主要受益于煤礦安全檢查導致供應减少、冬季煤炭庫存以及工業活動增加等因素。煤炭價格中樞將持續在中高位運行。進入冬季，煤炭需求增，旺季可期，對價格帶來支撐，經營收益帶來更多可能性。 受惠內地經濟疫後反彈，電力業務可抵銷煤價受壓的影響。以周一中午價計，神華現價市盈率5.8倍，息率11.8厘，市場對集團全年盈利前景保持樂觀的預期，有助集團有條件持續派息。   撰文：庾婉華（Avy Yu) 艾明資本聯合創辦人、獨立股評人、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及擴大投資者關係管理及企業策劃方案。 投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：港股短期尋底格局持續 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]

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中央政策轉向　煤炭股有運行
2019-07-13

自二十國峰會後，中美貿易糾紛似有緩和跡象，但市場仍受多項不明朗因素影響，例如美國息率去向、日韓貿易糾紛、英國脫歐進程及歐洲經濟狀況等。然而，市場人士認為危中有機，尤其可留意高息股，而一些政策導向股分也可注視，如最近內地關於煤炭業的意見稿，就值得大家關注。 美國6月非農職位新增職位22.4萬個，遠勝市場預期的16萬。市場相信7月底聯儲局會議決定減息半厘機會下降，加上摩根士丹利唱淡環球股市，拖累週一（8日）港股一度瀉近600點，至週二（9日）仍未止瀉，週三（10日）大市才稍為反彈88點至28,204點收市，終止5連跌。 另摩根士丹利日前發表報告指出，全球股票的風險回報較其他資產更差，特別是在未來3個月，因此，將環球股票的評級下調至「減持」，相對基準指數的配置比重由「-1」下調至「-4」，是歷次評核以來最低。該行主要調低美國及新興市場股市配置，並增加對日本和新興市場政府債券的配置。 豐盛金融資產管理董事黃國英認為，由於減息空間減少，市場缺乏新焦點，加上不少學校相繼放暑假，後市將缺乏方向，不會太好或太差。他個人近期較看好公路股，一來是高息，平均息率達5%至6%，二來是網購推動物流，加上內地正逐漸取消收費亭，有助車流加快，增加公路股收入。 逐步取消收費站 翻查資料，國務院去年5月由總理李克強主持的常務會議，已確定逐步推動取消高速公路省界收費站。據統計，全國高速公路通車里程超過13.1萬公里，而高速公路收費站約700多個。在取消收費站後，將會以ETC等「無感支付」方式替代人工收費。江蘇、山東、河南和廣東等省份早已率先試點開通了微信、支付寶、銀聯「雲閃付」等手機支付服務，極大提升了通行速度及時間。 據悉，按照國務院辦公廳5月21日印發的《深化收費公路制度改革取消高速公路省界收費站實施方案》，提出了明確的技術路線與時間表，即力爭2019年底前基本取消全國高速公路省界收費站；兩年內基本取消全國高速公路省界收費站，實現不停車快捷收費。 而縱觀目前多隻公路股，普遍息率都接近5%甚至高於8%，例如深圳高速公路（00548）息率高達8.56%；越秀交通（01052）達6.15%；安徽皖通（00995）有5.85%；浙江滬杭甬（00576）息率5.25%；寧滬高速（00177）及四川成渝（00107）則分別有4.8%及4.74%，確實吸引。 其實除了公路股以外，煤炭股近期亦可留意。7月4日，國家能源局綜合司發布《國家發改委國家能源局關於解決「煤改氣」「煤改電」等清潔供暖推進過程中有關問題的通知》的徵求意見稿（下稱「意見稿」），提出因地制宜拓展多種清潔供暖方式，重點發展清潔燃煤集中供暖與生物質能供暖。 利好清潔能源業 業內人士認為，新政策從大力發展天然氣回歸到大力發展清潔燃煤是非常明智的，因內地的能源結構以煤炭為主，目前佔能源消費總量比例仍然達到59%，能源稟賦並不適合大力發展天然氣，反而發展清潔燃煤是最合理的，這次發改委與國家能源局主推清潔燃煤與生物質能供暖，將對清潔供熱等產業產生持續性利好。 該函件主要是針對「煤改氣」、「煤改電」等清潔供暖推進過程中出現的典型共性問題提出解決應對辦法。在煤改氣兩年過後，所留下的爛攤子終於要從頭開始收拾了。 不同於以往在一刀切煤改氣之後提出的宜電則電、宜氣則氣原則，此次發改委能源局意見突然政策來了個180度大調整，開始提出重點發展清潔煤供暖和生物質能供暖，這一政策的重大轉變一方面應該是迫於目前在煤改氣煤改電過程中引發的氣荒、安全事故、補貼難到位、居民用不起等各種問題壓力；另一方面也可能是逼於煤改氣後中國天然氣對外依存度急劇上升引起的能源安全顧慮，當然最重要也是從民眾實際採暖需求出發，體現以民生為重的政策出發點。 結構改革成效佳 再者，隨着近年煤炭業供給側結構性改革不斷深化，煤炭市場供需已實現整體平衡。企業經營狀況持續好轉，行業結構調整、轉型升級都取得進展，從幾家大型煤炭股的去年度業績亦可見一斑。如兗州煤業（01171）去年度純利增長16.6%至85.8億元（人民幣．下同），當中毛利及歸屬股東淨利潤已連續3年保持正增長，且毛利及歸屬股東淨利潤近3年的年復合增長率分別為58.07%、274.05%，年復合增速均高出行業平均水平，現價息率逾8%。至於中國神華（01088），去年度經營收入增加6.2%至2,641.01億元；毛利904.24億元，增長2.4%；純利則倒退7.7%至441.37億元。然而，公司解釋倒退乃由於移交了「三供一業」的支出以及增加了對外捐贈，2018年公司發生營業外支出同比增加177.65%，達到35.04億元。若按扣非淨利潤來看，2018年為460.55億元，同比仍然增長了2.1%，現價息率逾6%。 [...]

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【港股專家】Jupiter Lai：星象危機訊號未除，投資者宜作壁上觀
2018-10-29

星象危機訊號未除  投資者宜作壁上觀 這段時間已多次於本欄提醒投資市場充滿危機，上星期受到滿月的觸發，再來一次環球股市大跌，美股重挫，道指於短短17個交易日已由差不多27,000點的高位回落逾2,500點，或9.30%，與本年低位只差1,100點左右。 而恒指於上星期一曾受惠於中央維穩股市的消息短暫重返26,200點之上，惟已見全周高位，受美股急挫及人民幣跌至近兩年新低拖累大跌1,645點，一度失守24,600點水平，最後力守24,717點收市，一周仍跌843點。 雖然大市不濟，不過仍然有些行業有不錯的抗跌能力，甚至不跌反升。上星期根據太陽星座選股法，說到可以留意天蠍座對應的煤炭股、資源類別。上周中煤能源（1898）上周升了5%，升穿10天及20天線，更以三個月高位$3.58收市；而中國神華（1088）則橫行待變，於恒指大跌的情況下表現已是相對不俗。 當然，以現時市況來看，危機訊號未解除，仍有餘震，加上本周期指結算，投資者宜作壁上觀，靜看風雲變。 [...]

股市

踏入旺季　煤價上升　煤炭股買得過
2018-05-22

煤炭股近日做好，除受大市氣氛回暖帶動之外，煤炭價格自四月以來由低位回升亦是推升煤炭股上升的重要因素。踏入夏季，用電量將隨溫度上升而增加，帶動煤炭需求，支持煤價繼續走高，成為煤炭股股價的催化劑。 煤炭股與用電需求有緊密關係，冬天氣溫下降，在取暖用電需求大增下，令煤價上升，因此煤炭股自去年12月開始跟隨煤價攀升，直至2月見頂，而隨著天氣回暖，用電需求下降之下，亦令煤價顯著下滑，4月開始踏入夏天，用電需求再次回升，煤價開始由低位作出反彈。 據《中國證券網》引述最新一期易煤北方港動力煤平倉價格指數顯示，截至4月27日，5500K 0.8S規格動力煤每噸報於586元人民幣(下同)，按月每噸上漲17元，週漲幅達2.99%。從動力煤價走勢圖來看，煤價從4月中下旬起出現V字反彈的走勢。 煤價有機重返之前高位 艾德證券期貨首席投資策略師盧楚仁指根據大連交易所網站顯示，內地煤價由四月中的低位1,078元人民幣開始反彈，目前約反彈至1,247元水平。他指煤價於4月觸底反彈，主要受兩項因素影響，一是當時法改委要求煤價要穩定;二是季節性需求支持煤價反彈。 盧楚仁指夏天一向是用電旺季，加上今年中國經濟向好，相信會刺激用電量進一步提升。在季節性因素下，去年年中開始，煤價開始上升，估計今年情況與去年相若，煤價有機會重返之前高位1,430元水平。在煤價走高下，相信可支撐煤炭股做好。 事實上，煤炭行業是國家率先進行供給側改革的行業，國資委早前指煤炭化解過剩產能累計6,200萬噸，行業相應的發展規模、效益水平，不但沒有因為去產能降低，而且得到了進一步的提高。下一步，國家要完成化解煤炭過剩產能任務，堅定不移處置殭屍企業，相信在國家致力去產能力下，有助進一步提升煤炭行業的發展。 另外，國家發改委表示對煤價後市有信心，並已制定多套預案應對煤價大起大落，並指目前煤炭優質產能釋放良好，加之還有產能儲備，有關部門對價格穩定較有把握，目前不會強制限價，但仍希望動力煤價盡快回歸合理區間。 雖然，發改委未有實行強制限價，但中國將進口煤炭禁令延伸至包括廈門和防城港在內的港口，是中國首次對所謂一級港口實行限制。此外，福建省一些港口受到當局的指示停止入境貨運，因國家於冬季需求高峰期後重新限制了入境貨運，這些措施均對煤炭價格會有正面支持，相信在入口減少下，會對內地煤價有提振作用。 供應減少 需求上升 博大資本國際總裁溫天納指煤炭行業在去產能及去庫下，令到供應收縮，另一方面，一些傳統行業包括鋼鐵及電廠在經濟回穩下復甦，令需求回升，而在供應及需求兩項因素雙雙驅動下，有利煤炭價格。 溫天納指煤炭行業的供給則改革將會持續進行，而五月踏入傳統需求旺季，他相信煤價仍會出現季節性反彈，並支撐煤炭股繼續向上。但長遠而言，由於供給側已實施一段時間，效力會逐漸消散，加上在環保大前提下，估計新能源如光伏及風電會逐漸取替傳統的能源，為煤炭行業前景增添不明朗。 海通國際投資策略執行董事梁冠業指近日大市氣氛好轉，主要是投資者信心在中美貿易戰有轉機下略見恢復，加上市場資金流入，帶動個別之前跌得多的板塊有所反彈，而煤炭股由於之前累跌不少，故亦成為市場資金流入博反彈的對象，支持煤炭股由低位回升。 [...]

股市

【焦點股】 兗州煤業（1171）
2017-12-27