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黎家聰：幕牆業務增長快 中國建築興業（830）優勢大

過去一週，恆指表現依然是未如理想，仍然在19,000點附近徘徊，可以說的不多，繼續觀察。至於個股方面，以前曾給大家講過中國建築國際（3311），但同屬一個集團的中國建築興業（830）表現都維持強勢，自4月起一直保持在歷史新高附近，圖表上勁道十足，或有力再創新高。 中國建築興業前稱「遠東環球集團」，主要從事外牆工程業務。2012年3月，被中國建築國際集團成功收購，正式成為中國海外集團旗下成員，隸屬於中國建築集團。現時的公司的「遠東幕牆」品牌，已成為全球範圍內極具競爭力的專業公司，也是香港歷史最悠久、規模最大、市場佔有率最高的幕牆專業公司。公司擁有先進的技術水準和優秀的施工管理，在全球建築幕墻領域中有多項代表作，例如全球第一高樓杜拜哈利法塔，澳門美高梅酒店、香港郵輪碼頭、香港國際機場翔天廊等等的有名建築，其幕墻都是由中國建築興業所包辦。 聚焦大中華區市場 公司業務分為兩大部份，分別是建築工程業務及運營管理業務。其中，建築工程業務包括幕牆業務及總承包業務。建築工程業務的收益佔總收益近87%，是公司的主要核心業務，當中亦以幕牆業務為重，佔總收入的75%。 2022年公司持續聚焦幕牆主業，鎖定「擴大港澳、拓展內地、收縮海外」的經營策略，發揮了「遠東幕牆」品牌優勢，使核心業績指標實現快速增長。公司不但在香港幕牆持續保持市場龍頭地位，澳門亦中標了全球單體建築幕墻最大合約額銀河四期項目，港澳及內地幕墻業務新簽合約額再創歷史新高。2022年新簽合約額港幣101.27億，首次突破百億大關。業績方面，全年實現主營業務收入港幣76.69億元，同比增長21.8%；股東應佔溢利港幣4.22億元，同比增長44.5%，表現相當出色。 中國建築興業的增長其實從近年開始已經一直有表現，至於未來增長能否繼續下去，筆者認為機會很大，理由可從幾個方面看出。 首先，管理層的策略十分明智，成功聚焦幕牆主業，收縮非核心地域及業務。捨短取長，令公司可調動更多資源投放在幕牆業務上，使品牌、技術、服務等多方面都一度領先，進一步讓「遠東幕牆」這個品牌得到強化。從而令其在香港、澳門幕牆市場的領導地位穩步擴張。此外，亦形成了其高端品牌、高端技術、高難項目履歷以及可靠質量的品牌的形象，為拓展國內高端市場做好了準備。 迎合本港未來土地發展 其次，公司在港澳的龍頭地位，將可享受到未來北部都會區、明日大嶼、十年醫院發展計劃等香港重磅長期發展規劃的機遇。例如，《北部都會區發展策略》中預計會提供90多萬個住宅單位，乘著香港住宅幕牆化的趨勢，市場增量空間或將進一步打開。有大行指出，這計畫或可於未來五年提供每年平均40至60億幕牆工程合約機會。另外，澳門新一輪賭牌續約落地，續約公司均承諾未來十年的投資計劃，這讓澳門也提供了大量幕牆工程的發展機遇。同時，粵港澳大灣區建設的推進也將會是港澳幕牆市場的一個未來重心。 三，內地建築幕牆行業市場空間巨大，公司未來有望加速佔據。根據中國建築裝飾協會統計數據顯示，內地建築幕牆工程總產值已從2014年的3,000億元增長至2020年的4,900億元，而2021年更快速突破了5,500億。然而，目前行業集中度仍然很低，頭六大幕牆公司市佔率僅為4.2%。中國建築興業作為「高技術，高品質」的代表，行使「大市場、大業主、大項目」策略，從高端市場切入，加上近年內地業主對幕牆品質及美感的需求提升，以及公司擁有的中建體系資源和渠道，相信將可有效地拓展內地市場。而事實上，中國建築興業在2022年亦已成功中標多個內地標誌性幕牆項目，包括OPPO東莞研發中心、來來南屏時代廣場、字跳動成都辦公樓等等，這為公司在內地市場上打好了一個良好的基礎。 四，公司一直以來重視以科技創新賦能幕牆主業，令公司擁有多個世界領先的幕牆技術，如超高層玻璃幕墻技術和雙曲異形複雜幕墻技術，因此能在行業內長久佔據領先優勢。2022年公司更成功發佈光伏幕牆產品Light S，持續研發BIPV技術（建築光伏一體化）及光伏幕牆新產品，這將為公司開拓光伏幕牆藍海領域，引領行業綠色建築發展打好根基。這個BIPV作為一個較新興的技術領域，市場參與者並不多，有大行研究報告曾作預測，國內BIPV市場潛力驚人，遠景目標空間或超過萬億規模且為增量市場。中國建築興業作為極少數能夠實現BIPV的企業，未來或將可在BIPV市場大放異彩。 總括而言，中國建築興業的幕牆主業從多方面都有刺激和機遇，提供了一定的增長確定性。而且，截止到2022年底公司在手未完合約額134億港元，訂單足夠爲後續繼續高增長提供保障。雖然，有人可能擔心內地房地產市場疲弱或令公司受影響，但由於中國建築興業聚焦的是內地的大項目，而且現時大部分項目亦以港澳為主，加上背靠國企中海外，相信問題不大。有興建幕牆投資的朋友，可多作考慮。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：三大戰略成功 三一國際（631）表現出眾 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]