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【港股專家】藍武士：教育股增長迅速，前景看俏

2018-06-19

在香港上市的教育行業股票在五月有20%至50%不等，但同期恒指跌約1%. 這個差距整在太大，恒指內沒有一隻教育類的股票，連一眾綜合企業股都沒有一隻跟教育類的股票直接扯得上關係，最多只有一些科技類的曾經收教育網站等等，恒指公司有機會看到教育類股票增長迅速，於未來幾次的恒指比重調整時可能會加入教育類股票，而恒生綜合指數已經在今年二月加入教育類市值最大的中教控股(0839)。未來教育類股票在香港市場的前景應該不錯。先分析一下教育類股在年初上升的原因。直至六月中，香港股市約有十隻教育股，當中有一半的公司市值都已超過一百億，而論升幅，當中今年上市的澳洲成峰高教(1752)最多更比招股值升近三倍，當中行業基本面沒有變動，整個版塊的上升原因，主要於2017年國家教育部的新民促法實施,加強民辦學校的分類管理，當中訂明，民辦學校可以注冊非營利性學校，並對營辦學校的企業提供稅務及財政上的優惠。而在通過新民促法前，市場都沒有重視教育類股票，認為低市值，低增長，行業分散，加上適齡人口減少，牌照申請困難，而民生教育(1569)更於九月前跌破招股價。中教控股為龍頭企業，擁有三間學校，包括中國最大的民辦本科高校- 江西科技學院及廣東省最大的民辦高校 – 廣東白雲學院，集團在2017年至2018年年度的總學生人數為76204人，比2014-2017的複合增長率每年5.3%，當中集團於2017年年初第一次把白雲技師學院的學生拼入表內，但按每一間學校計算，江西科技學院，白雲技師學院及廣東白雲學院的學生增長率僅為-2.2%/+0.9%/+4.5%，反映學生人數增長有限，而校園的利用率亦已達到92%，這一點就是筆者及市場對教育類股票的憂慮，學費方面，江西科技學院本科及專科過去五年平均每年上調約10%，但廣東白雲學院普通專科學校過去五年都沒有增長，集團整體學費按年平均+4.9%。收入的計算方式就是學生人數乘學費，如果兩個數據的增長都只有單位數，那麼怎能會有現在約50倍的PE呢？答案就在新民促法和在集團未來的擴展計劃上。新民促法訂明學校可以自行定學費，市場預計教育界將會按師資而提升學費，而60%以上的中教教師都有碩士以上學位，學費可以提高，而公司已有專門拼購的團隊，2018年3月收購了於鄭州的中國最大職業學校和於西安的中國最大技師學校，在美國加利福尼亞州的科學技術大學亦於2019年年初開始運營，總在校生人學將會上升至12萬人，市場預計市場在未來三年收入的複合增長率可以由過住的低單位數上升至15%。 [...]

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【港股專家】陳卓賢：中國21世紀教育集團（1598）受惠產教融合方針

2018-05-15

今日（15/5）有兩隻新股正在招股，分別是河北的民辦教育供應商——21世紀教育（1598），以及香港的叙福樓集團（1978）。本來一隻是教育股，一隻是飲食股，理應沒甚麼可比較，但本周已上市的的澳洲成峰高教（1752）及捷榮國際（2119），截至執筆期間，已分別錄得逾2成及4成的升幅，看來在貿易戰陰霾下，一眾高科技產品的投資風險上升，選擇避險的資金仍會看好教育及飲食板塊。如果從市場最近的炒作氣氛考慮，這兩隻新股其實都值得一抽，策略上都可以待上市數日內，股價升至招股價30%以上時沽出，其中較為人熟悉的叙福樓短炒味可能更濃。但若打算中長線持有的投資者，亦不妨多研究兩者的市場地位和財務背景才決定是否入市或上市後加注，其中筆者會較看好21世紀教育。 21世紀教育在河北省石家莊市共開辦15間學校，並從幼兒園、小學、中學到大學學生提供全面的教育及輔導課程，旗下學校包括1間民辦高校、6間新天際培訓學校及8間新天際幼兒園，收入來源主要是學費及住宿費。旗下學校合併學生人數（不包括新天際輔導中心）方面，由14年度的11,913人，升至17年度的19,181人；當中民辦高校「石家莊理工職業學院」的就讀人數，在石家莊、河北省及更大範圍的一體化地區民辦普通專科中均排名第二，市場份額分別為8.4%、7.4%及6.2%。根據17年度的財務資料，收入1.69億元（人民幣．下同），按年升15.8%；經調整純利為$5,669萬元，升26%；經調整純利率為33.4%，升9%；經調整股本回報率為42.1%，升20%。值得一提的是，其資本負債比率已由15年的39.7%，逐年減少至17年的22.3%。以上數據均反映近年的盈利能力都在不斷增強，而財務健康狀況亦持續優化。加上兩會提倡的「產教融合」，並支援社會力量舉辦職業教育的前提下，21世紀教育的前景預計都會利好。撰文：陳卓賢近期股評戰績，請click入【《資本平台》股評人陳卓賢專欄推介戰績】：https://goo.gl/p3F6JE、https://goo.gl/a5HJ1、https://goo.gl/mxKWU6 [...]

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新股攻略：澳洲成峰高教(01752)　不妨一抽

2018-05-04

教育股愈來愈熱鬧，又一新成員加入。於澳洲悉尼經營私立高等院校的澳洲成峰高教（01752）計畫按每股0.27元至0.37元發行約6.28億股，其中10%作公開發售，90%作配售。按一手1萬股，入場費為3,737.28元。預計在5月11日於主板掛牌上市，保薦人為中國銀河國際。按中間價每股0.32元計算，集資淨額約1.62億元，當中約41%擬透過收購或投資教育集團或機構擴大在中國及澳洲的業務；約26.7%用於在中國設立六間學生體驗中心；約9.4%用於升級學校的基礎設施，約3.1%用於開發長期研究基金會及支持教學人員的學術活動及專業發展；約4.4%用於擴展銷售及市場推廣活動；約4.9%用於進一步發展學生職業發展計畫線上課程。約5.5%用於擴充校區，約5%用作營運資金及一般公司用途。在留學地區的選擇上，中國學生偏向於美國和澳洲，國際調查結果顯示，澳洲成為最受留學生歡迎及最安全的國家。澳洲成峰高教（TOP Education Institute）是位於澳洲悉尼的私立高等院校，目前擁有兩個學術分支，TOP商學院及TOP法學院，截止去年10月31日，成峰高教提供合計23門經認證本科生及研究生課程。實現預期的穩定增長根據Ipsos的資料顯示，2015年，成峰高教就全部EFTSL(同等全日制學生負擔)招收的學生而言，在澳洲NUHEPs(盈利性非大學高等院校)中排名第14位。截止2018年4月19日，成峰高教在澳洲留學生的EFTSL而言，佔約7.8%的市場分額，排名第三位。得益於商學院、法學院招生的增長趨勢及澳洲對教育行業的大力支持，成峰高教所屬學校的學費收入實現預期的穩定增長。行政開支有增長，主要因為行政人員的增加及授予了祝博士績效花紅。隨著行政人員的增加，招生人數也快速增長，截止2017年6月30日，學生人數增長至1,036人。截止2017年6月30日止年度毛利率為52.8%，處於行業內較高水準。普華永道入股澳洲普華永道在2016年6月成為成峰高教的主要股東之一，並訂立了長期聯盟協議，共同開拓市場。這是成峰高教歷史上一個重大的里程碑，說明其對潛在投資者具較強吸引力。成峰高教與普華永道簽署品牌合作安排，可公開使用合作品牌《TOP Education與普華永道聯盟》及合作品牌的課程及服務。根據最新的聯盟協定，成峰高教已聯合普華永道共同開發了一些項目，包括學生職業發展計畫及VR會計應用程式。目前已有17名學生取得澳洲普華永道的不同團隊實習計畫，預計今年將另有100名學生參與短期實習。此外，民生教育（01569）直接全資附屬公司民生教育發展成為澳洲成峰高教集團基石投資者。民生教育發展認購2.09億股澳洲成峰高教集團股分，佔澳洲成峰高教已發行股分總數約8.32%。教育股近一年走勢不俗，如楓葉教育（01317）和宇華教育（06169），均有5成以上的升幅，抗跌力亦相當好，預計澳洲成峰高教的值博率頗高，不妨小注一抽。但要留意，澳洲的高等教育市場競爭異常激烈。截至去年 [...]

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【港股專家】潘鐵珊：教育股持續受捧，澳洲私立高等院校登陸港股

2018-04-30

據彭博數據顯示，2017年在香港交易所上市的融資1億美元以上的前5大IPO中，教育公司占據了3宗。2018年，教育股依然是投資主題之一。年初至今，中教控股（0839）、新高教集團（2001）、睿見教育（6068）、楓葉教育（1317）均造出不俗成績，在大市動蕩情況下，教育板塊的抗跌能力持續顯現。近期又有一隻教育股殺入戰局，不同於早前來港上市之教育股大部分為於中國內地從事教育的辦學機構，位於澳洲的澳洲成峰高教集團有限公司（TOP Education Group Ltd.）於4月27日開始公開招股，集資2.33億港元。據其招股書顯示，澳洲成峰高教（1752）為澳洲一間私立高等教育機構，開設獲認可的商科及法律本科生及研究生學歷課程，已形成兩大學術部門——TOP商學院與TOP法學院。此外，2016年5月，普華永道代名人成爲澳洲成峰的主要股東幷且與其訂立長期聯盟協議，這對于TOP商學院教學實力的提升無疑起到了積極的推動作用。TOP和澳洲普華永道的合作項目不僅包括提供企業培訓課程，還有後者爲學生提供在澳洲普華永道工作的體驗機會等，基於普華永道在行業上的專業及領先位置，這必然對於TOP的招生起到極大促進。再者，TOP位列中國教育部認可的42所澳洲大學及高等院校JSJ名單內，對於有興趣於國外留學及隨後回中國工作的中國學生是一個吸引。隨著中國海外留學生人數日益增加，澳洲以自身國際教育政策的開放和對留學生權益保障的而高度法制性吸引一批批的中國留學生前往就讀。此外，學校的成熟、穩健的治理與管理機制和致力於長期、前瞻性規劃的經驗豐富的專門運營團隊也是其一大優勢。業內人士稱，澳洲留學市場龐大，地區政策向好，料澳洲成峰作爲經驗豐富、課程優勢突出的行業領跑者，未來前景廣闊。 [...]

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【新股專家】白賴仁：澳洲成峰高教（1752）

2018-04-29

澳洲成峰高教集團為澳洲一間私立高等教育機構，開設獲認可的商科及法律本科生及研究生學歷課程。集團於2001年進入澳洲的國際教育行業，以UNE國際學院的名義，為學生提供過渡和非學歷課程。2009年，成為經認證的高等教育機構，更名為Top Education Institute，首次開設商科本科學歷課程。自此，形成兩大學術部門—TOP商學院與TOP法學院，於2017學年下學期，學院招收939名學生，同等全日制學生負擔（EFTSL）為836名總共開設23門經認證的本科與研究生學歷課程。根據資料，2015年，按澳洲私立非大學高等教育機構（NUHEPs）EFTSL招收的學生計，集團居第14位，在2018年4月19日仍在運營及獲認證的專注於商科的私立NUHEPs中，集團就在澳洲學習的留學生EFTSL而言排名第三，佔市場份額的約7.8%。集團的學生幾乎均為中國留學生，來自中國的學生佔我們學生總人數的86%以上。學院位於澳洲悉尼。集團重點開設本科與研究生學歷商學課程，包括經過澳洲主要專業會計機構認證的會計課程。2015年，設立了澳洲首個且是唯一一間私立非大學法學院，並經過法律專業資格准入委員會認證。上市日期 2018年 5月11日行業及業務性質工商及專業服務上市方式和規模國際配售+香港發售發售價 [...]