聶振邦：市弱選股繼續重防守性　銀娛股價可望漸入佳境

博客

聶振邦：市弱選股繼續重防守性　銀娛股價可望漸入佳境
2023-12-27

今年雖已接近尾聲，但港股不像去年升勢凌厲，自12月4日起恆指收市位介乎16,201至16,792點，差距少於600點，截至12月22日接近三週保持膠著狀態。雖於12月22日高見16,857點，期內第三度突破16,800點，不過三次都收在16,800點以下，此水平已形成較強阻力位。另可留意期內四度低位在16,200點以下，卻全部收在16,200點之上，亦證明16,200點成為較強支持位，由此確認恆指主要波幅區間為16,200至16,800點，若未能跨出此範圍，恆指未能產生明確方向，故此投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 現處防守性高水平 股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團主要在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩，提供酒店及有關服務的銀河娛樂（0027）不妨留意，於12月22日收報42.45元，較52週低位39.50元（見於11月30日）高出7.47%，少於一成確認現處防守性高水平。於今年9月13日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至2023年6月底的股東應佔溢利約28.90億港元，較2022年同期，虧損約8.50億元，轉虧為盈，為最近五個財年（2019至2023年）同期增長表現最好。 市賬率計算合理值 而實際淨利潤金額則是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約680.34億元，而截至6月底已發行股數約43.69億股，計出每股淨值為15.5712港元，相對今年12月22日收報42.45元，市賬率為2.73倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018至2022年底，以及2023年6月底之每期市賬率為2.15至5.10倍，平均值為3.33倍，高於現時的2.73倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為15.5712元，計出每股合理值為51.90元，較42.45元之潛在升幅為22.26%。 四同業數據作比較 另可留意此乃濠賭股之一，於2023年12月22日收市價計算市值約1,856.59億港元，介乎約170億至1,820億元可比擬的股份有四隻，按市值大至小排序為金沙中國（1928）、美高梅中國（2282）、永利澳門（1128）和澳博控股（0880），分別約1,821.01億、376.64億、328.07億和169.02億元，相對市賬率為-44.20、-11.91、-1.93和1.15倍。除了澳博，其餘均較銀娛欠佳，反映銀娛現價的確偏低。橫向保守分析合理市賬率不少於3.50倍，相對上述每股淨值為15.5712元，計出每股合理值為54.50元，較42.45元之潛在升幅為28.39%。 綜合上述兩種分析，每股合理值為51.90至54.50元，平均值為53.20元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過25.00%。再者，今年4月20日高見59.60元（暫為2023年最高價），之後不斷反覆向下，較11月29日最低收報40.25元，約七個月累跌逾三成二。現價42.45元，較今年暫時最低收市價高出5.47%，差距少於一成偏小；並考慮到處於2022年11月4日以來的低水平，距今歷時超過一年零一個半月，反映現價進場風險不大。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場，鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：港股量價同見疲弱　選股重防守性留意華潤啤酒 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

港股講估

【港股講估】李慧芬：博彩制度即將塵埃落定｜澳博控股0880 率先炒上
2022-03-21

【港股講估】李慧芬：博彩制度即將塵埃落定｜澳博控股0880 率先炒上 本週恆指繼續反彈 博彩制度即將塵埃落定 澳博控股0880 率先炒上  [...]

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陳家樂：澳博控股(880) 好消息淡入 壞消息淡出
2021-06-02

新冠疫情之下，澳門博彩業大受打墼，經歷去年第一季娛樂場所暫停營運15天，第二、三季遊客劇減，第四季才出現局部復蘇，如今內地和香港疫情逐漸明朗，只要趨勢維持下去，賭客重臨濠江，不再遙不可及。 澳門現對往來內地旅客，只實行輕度管制，除非來自個別高風險地區，例如近期爆發局部疫情的廣州荔灣、深圳龍崗等地，其他國內低風險地區的旅客，只要事前安排好核酸檢測，無需接受隔離。 有朋友每日往返澳珠兩地，據他實地觀察，澳門關閘出入口已恢復人潮，五一黃金週內地遊客大幅增加，賭場亦難得一見的熱鬧，但若同疫情之前比較，遊客數和消費水平仍有很大距離。 澳門博彩業期待香港客源，香港人也渴望出境旅遊，由於澳門一年來未再發生本地疫情，如果香港也能保持本地零疫情，各自提高疫苗注射率，兩地互相放寬管制的可能性很高，對博彩業將是一大佳音。 澳博（880.HK）旗下除新葡京，還有18間分佈各地區的娛樂場所，涵蓋中場賭枱、貴賓賭枱、角子機及豪華酒店、商場、餐飲、娛樂、會議服務。2020年受新冠疫情影響，訪澳門遊客人數下降85%，澳門博彩總收益減少79%，賭業受創極深。澳博同期博彩淨收益73.04億元（皆以港幣單位），較上年減少78.0%。作為旗艦的新葡京酒店，全年入住率減少76%至17.9%。公司擁有人應佔虧損30.25億元，按年溢利減少194.3%。 去年第四季，集團業績初步好轉，今年第一季繼續改善。公司第一季總淨收入24.8億元，按年降28.8%；同2020年第四季比較，則增加9.9%。2021首季公司擁有人應佔虧損6.47億元，按年增虧58.2%，但虧損增幅若同去年全年的194.3%比較，已降低百餘個百分點。 公司去年第一季啟動大規模削減成本計劃，主要透過控制非員工營運，降低行政開支，減少賭檯和角子機數目等等，節省日常營運成本約18%。 澳博財力一向雄厚，集團於今年首季錄得現金、銀行結餘、短期銀行存款及已抵押銀行存款24.75億元，備用而未提取的循環信貸融通額度100億元，債項總額165.55億元，股東權益239.57億元。 公司市場地位較令人關注。首季市佔率，按博彩毛收入計算，為11.6%，同去年全年比較，下跌2.5個百分點。 集團能否改善市佔率，即將啟用的新項目「上葡京」，將至關重要。「上葡京」總樓面面積約52萬平方米，超過九成用於非博彩設施，包括三座酒店大樓共約1900間房間，附加各項活動、會議、購物、餐飲及娛樂休閒設施，包括一個娛樂場，預算總項目成本約390億元。 「上葡京」項目已經竣工，正接受政府驗收，原有意於今年上半年開幕，但在澳門遊客數量不理想情況下，有可能延後。「上葡京」開業後，預期將影響集團成本和收入增加，但大量員工可轉移至該處工作，緩解部分營運成本壓力。 中國現屆政府相當在意壓制國內「不正之風」，澳門博彩業在內地政府影響下，想重回七、八年前的榮景，恐怕有一定難度。有利因素是國內富裕人口增加，總有若干人口比例嗜賭，支撐澳門賭業基本客源。 在大環境政策框架下，澳博股價近年維持在一定範圍內起落，大致在6至11元之間，上週五（5月28日）收市價8.87元，屬中間偏軟，內地與港澳疫情未來若能持續改善，結合「上葡京」題材，股價仍有機會重登11元位。 撰文:陳家樂 安信國際證券董事總經理 [...]

專題

澳門賭收連升十二個月
2017-08-04

澳門的博彩生意已漸漸進入佳境，逐漸收覆失地。據澳門博彩監察協調局公布七月博彩收入，達二百二十九億六千四百萬元（澳門元．下同），按年勁升百分之二十九，更連升十二個月。市場人士指，到澳門的超級富豪的確已大大減少，但有大量中級富豪不斷補上，形成強大的新勢力。 澳門七月份賭收勁升百分之二十九，較市場預期的百分之二十四至二十八升幅更好，與六月的一百九十九億九千四百萬元相比，環比亦升百分之十五。七月份收入創一三年二月以來最大增幅，亦已是連升十二個月。 澳門今年首七個月的累計賭收已達一千四百九十三億四千萬元，按年增長百分之十八點九。若能維持每月約二百億元的賭收，今年很大機會能超過去年的收入，扭轉跌勢。Union Gaming管理合夥人簡嘉臣表示，賭收較市場共識水平為好，未見受到國家主席習近平訪港影響。他指貴賓廳的收入增長幅度比中場為佳，但是中場仍繼續保持增長勢頭，如無意外，八月份的賭收可錄得逾兩成增長。 各大行亦看好賭業前景，德意志銀行的報告預期，八月份賭收有望按年增長百分之二十六；瑞信則估計，中場及貴賓博彩表現均比預期為佳，八月份賭收按年增幅介乎百分之二十二至二十六。 澳博業績差 雖然整體收入回升，但上市賭股的業績，卻未見受惠。澳博控股（00880）公布中期業績，盈利按年跌百分之十二點九，至九億五千五百萬元（港元‧下同），較市場預期少，派息更要勁減百分之十七，每股只派五仙。 澳門上半年的旅客人數實際上有上升，據澳門統計暨普查局之資料，訪澳旅客人次增加百分之五點四，至一千五百六十萬人次，當中來自中國內地的旅客人次增加百分之六點一，達一千零三十萬人次。不過，由於去年下半年，連續兩間新賭場開張，搶走不少生意，所以即使是旅客有增長，仍然未能完全吸納供應的增加。 澳博於上半年的賭枱數目更要減少，按博彩業務分類劃分，期內共經營二百八十二張貴賓賭枱，按年減少達三十三張，而中介人數目則由二十個再減至十八個。整體貴賓博彩業務錄得籌碼銷售額三千一百六十九億七千萬元，按年跌百分之六點六，而收益亦跌百分之三點四，至九十八億二千萬元。 除了博彩業務受壓，非博彩業務的酒店租金收入亦有影響。根據平均四百一十三間客房數目計算，酒店於報告期間之平均客房入住率為百分之九十三點三，按年上升二點八個百分之點，但平均房租則跌至一千五百七十五元，跌百分之二。 [...]