| Capital 資本平台

博客

【港股專家】黃敬凱：潤利海事（2682）圍乾飛待炒

2019-03-15

大市雖然在2月中後段開始在高位橫行，但整體來說，仍然是強。不論是港股、A股、還是美股也好，也不約而同地在高位窄幅上落，似乎又在等待甚麼似的。不過仍如前面所言，大市仍然是強。始終在內地降準降息的情況下，大量資金得以瘋狂湧入，除了板塊不斷輪動之外，新股也是其中一個聰明錢會選擇追逐的地方。即將上市的潤利海事（2682），相信也會備受觸目，並會引來一陣熱炒。據內地市場消息所指，潤利海事於招股之時早已被內地機構投資者「圍乾了飛」，默默地在國際配售部分部署行動。雖然執筆之時仍未清楚最終中簽情況，不過「空穴來風，未必無因」，如此一來，數量稀少，貨源自然歸邊，炒高的可能性極高。而究其原因可能也是由於業績不錯，潛力不俗的原因。作為一家本港海事服務供應商，潤利海事截至2017年公司在香港本地船舶租賃行業擁有的市場份額約為4.2%。截至2018年3月31日止3個年度各年及截至2018年9月30日止6個月，公司實現營收分別約為$1.48億、$1.9億(同比增長28.36%)、$2.13億(同比增長12.11%)及$9154萬。截至2018年3月31日止3個年度營收年複合增長19.97%。毛利率方面，同樣也表現理想。截至2016年3月31日至2018年3月31日財年，毛利水平從21.7%上升至28.6%，主要原因來自船舶租賃服務毛利率的上升。因此未來公司對船舶租賃服務毛利率水平的提升及加大船舶管理業務發展，均能使得公司整體盈利水準得到提升。即使行業競爭相對激烈，尤其是運輸內陸貨物及為海事建設工程提供船隊，但以2017年全年公司營收1.7億港元計，潤利海事於香港船舶租賃行業市佔率4.2%，可見其於行內有一定地位。加上，近年來香港政府開展了多項海事建設工程及基建專案，目前在進行中的大型專案多達十項。除了上述的港珠澳大橋及三跑項目，香港政府規劃中的專案將陸續展開，其中，將軍澳跨灣連接路、保存皇后碼頭將分別於2018年下半年、2019年開始施工，帶來新的需求增量，潤利海事定能從中分一杯羹。再說，從其保薦人為大有融資可見，本身就有一定的保證。大有融資過去雖保薦不多上市企業，但勝在貴精不貴多，如曾保薦的聚利寶控股（8527）、盛龍錦秀國際（8481）、正力控股08283.HK等等，上市後也有不錯的表現，可以預期潤利海事的前景應是樂觀的。加上市場近期有大批內地資金流入，沒有不炒，只有熱炒，配合上內地機構投資者的熱愛，潤利海事有望於上市後持續造好。 [...]

股市

新股攻略：潤利海事（2682）重新上市

2019-03-15

為香港海事服務供應商潤利海事（02682），再次計畫上市，將發售2.5億股股分，包括1.875億股新股及6,250萬股舊股，其中90%作公開發售，10%作配售。發售價介乎每股0.5元至0.6元，集資最多1.5億元。按一手4,000股計，入場費約2,424元。保薦人為大有融資，預期於3月18日在主板掛牌上市。潤利海事為一家擁有20多年歷史的本港海事服務供應商，主要提供船舶租賃及船舶管理等服務。集團的船舶租賃及相關服務可進一步分為三個分部：定期租船，指在特定時期內以月租、日租或時租基準租賃船舶；航次租船，指租賃船舶作特定航程航行；及其他相關服務，例如提供船員、海事諮詢服務及船隻維修及保養服務。船舶管理服務指日常業務營運，以及為第三方所擁有船舶提供維修及保養服務。截至2016年3月31日至2018年3月31日財年，毛利水平從21.7%上升至28.6%，主要原因來自船舶租賃服務毛利率的上升。因此未來集團對船舶租賃服務毛利率水平的提升及加大船舶管理業務發展，均能使得公司整體盈利水準得到提升。按中間價每股0.55元計算，集資淨額約7,410萬元，其中約64.9%用於收購船舶，約29.6%用於在香港設立船塢，約5.5%用於增聘員工。保持行業競爭力香港本地船舶租賃行業高度分散且競爭劇烈，在這一環境下，潤利海事依然保持較高的行業競爭力。以2017年統計資料計，集團在香港本地船舶租賃行業擁有的市場分額約為4.2%。近年來潤利海事主要向香港承建商提供定期租船服務，同時在多項海事相關基建項目(如港珠澳大橋專案、三跑項目及沙洲污染泥卸置設施)中提供船舶租賃服務。截至目前，潤利海事的船隊包括如拖船、小輪、工作船及非自航駁船等各類船隻合共54艘，包闊20艘自營船舶及34艘租賃船舶。潤利海事的主營業務收入從2016財年的1.48億港元，增長至2018財年的2.13億港元，年複合增長率超20%。與此同時，集團淨利潤也從1,507.4萬港元，增至3,616.9萬港元，年複合增長率為54.9%。其中定期租船服務業務貢獻了大部分收入。以2018財年業績計，該業務佔集團總收入的75.2%。定期租船業務的業績之所以能夠快速提升，主要原因在於該業務月租收入的增長。2016至2018財年，集團主要參與了港珠澳大橋及三跑項目。在專案施工的需求下，潤利海事的年度月租收入穩步增長。收入來自非經常性合約除了三跑道系統之外，還有房屋發展、中九龍幹線及龐大的醫院發展計畫等重大專案。並且預計未來五年，香港每年的整體建造工程量會維持在2,500至3,000億元高水準，未來十年，香港政府在基建的總投資或將超過一萬億港元。香港本地船舶租賃行業生產總值由2013年約38億元，上升至2017年約40億元，複合年增長率約為1.5%。穩定增長主要由於政府就海事及港口服務作出可持續資金分配、支援裝貨及卸貨的船舶服務的需求持續、海事建設工程產生的建築材料運輸及建築工人需求；預計香港船舶租賃工程的生產總值將由2018年約42億元，上升至2022年約44億元，複合年增長率約為1.4%。要留意是，集團大部分收入來自非經常性合約，未能取得新合約可能影響本集團的可持續發展及財務業績。另外，集團未必將能夠留聘足夠數目的合資格人員以營運其船隊或其僱員將能夠重續其證明書。如果未能及時識別及招聘替代人員且合資格人員未能重續證明書，合資格人員短缺或令集團暫停營運業務。 [...]

博客

【港股專家】黃敬凱：美股再面臨危機　新股選潤利海事（2682）

2019-03-07

執筆之時，美股三大指數之中，道指率先跌穿10天線，納指及標普僅僅收高於此線上。回看年初至今的升勢，基本上是於10天線以上運行，少有跌穿的勢頭。今次道指先行跌穿會否預視其後走勢轉差呢？不過始終道指入面只包含30家企業，代表性未算太高，現階段仍未可胡亂判定美股走勢轉差。不過美國方面，已有不少專家開始對現時的情況感到憂慮。普遍認為，現時的債務問題仍然存在，而由於這正是2008年次按危機所帶給全球的教訓，所以市場上的聲音也在警惕著我們。目前全球有7,000億美元的未償還貸款抵押債券，每年發行的新債超過1,000億美元，與2008年的次按危機相類似。大多數貸款抵押債券的信貸品質低於投資級，借款人的桿杆率很高，亦提升了更高損失的風險。最為重要的風險在於，貸款抵押債券將產生不利的循環。價格下跌、利息差距擴闊、信貸供應收緊等問題，將導致信貸市場失靈。而信貸緊縮將會嚴重影響實體經濟，引發虧損、拋售、價格下跌。當銀行的財務狀況受到質疑後，散戶拒絕為銀行提供資金時，恐懼就會蔓延開來。簡單來說就是，現時的債務問題與2008年的，有不少相類似的地方；而且是環環相扣的狀態，只要有任何一個齒輪出現問題，整個市場也會陷於崩潰，必須小心。連帶新股也表現良好本港方面，有著內地股市加持，港股也未有太多跟隨隔晚美股的情況，可是港股顯然有些問題出現了。港股早輪上衝29,000的時候，騰訊（00700）卻在拖後腳；而及至多次衝擊29,000且未能企穩後，騰訊反而一個救全家，本週一、週二升了超過20元。當然後者主要是受消息帶動，分別得到遊戲的批發及因恒指比例有所調整之下，一眾基金偷步轉倉所致。而這樣的反應就讓指數有點尷尬了，29,000點可能又是一個短期高位，又是要小心的地方。不過，近期因為市場氣氛良好，有內地熱錢流入，連帶新股市場也表現良好。上週上市的冠轈控股（01872）及嘉藝控股（01025）表現相當理想，不禁讓人對IPO又展開新一輪的憧憬，始終去年IPO的破發潮實在令人難以在此有所期許。執筆之時，剛好有潤利海事（02682）重新入紙上市，與上述兩者的招股細節有些類同，或許會是另一個爆升之選。作為一家擁有20多年歷史的本港海事服務供應商，主要提供船舶租賃及船舶管理等服務。面對香港本地船舶租賃行業較為分散，且競爭劇烈的情況下，潤利海事仍能殺出一條血路，截至2017年公司在香港本地船舶租賃行業擁有的市場分額約為4.2%，加上營收及毛利率方面也現表現理想，實在是相當難得。市場有足夠發展潛力加上，近年來香港政府開展了多項海事建設工程及基建專案，目前在進行中的大型專案多達十項，包括將軍澳跨灣連接路、保存皇后碼頭，兩項工程將分別於2018年下半年、2019年開始施工。預計未來五年，香港每年的整體建造工程量會維持在2,500億元至3,000億元的高水準，未來十年，政府在基建的總投資將超過一萬億元，市場顯然有足夠的發展潛力讓潤利海事能繼續穩定發展。此外，在保薦人—大有融資的保薦之下，相信也是利好的。保薦人選擇保薦某家企業，雖未至於完全代表該公司的未來狀況，但至少也能通過其過去的保薦資料，得以有所了解。大有融資雖然保薦的新股並不多，不過表現也算是不錯的，如去年的聚利寶控股（08527）、2017年的盛龍錦秀國際（08481）、甚至是2016年的正力控股（08283），基本上也有一定的發展潛力。不得不提的是，內地有消息傳出指，大班內地機構投資者早已默許認購潤利海事的配售股分，如此一來，自然搶手，假如最後並非出現九一配的現象，這些機構投資者很有可能直接於場內買上，數量稀少，貨源自然歸邊，屆時直頭「舞龍咁舞」，以此來看的話，潤利海事絕對有一抽的理由。黃敬凱獨立股評人，股票課程導師，專注發掘有潛力爆升的股票，成功捕捉多隻「十倍股」，例如華夏健康（01143，前稱中慧國際）及中國新進（01332，前稱確利達控股）。撰文見各大報章、雜誌及網站。 [...]

股市

新股上市：潤利海事(2682)招股　2,424元入場｜夢妮卡

2019-03-04

香港海事服務供應商「潤利海事」(2682)於3月4日起至3月11日公開招股，計劃全球發行2.5億股，包括1.875億股新股及6,250萬股舊股，當中一成在港公開發售。招股價介乎0.5元至0.6元，集資最多1.5億元，以每手4,000股計，入場費約為2,424元。集資淨額的當中約64.9%將用於收購船舶，約29.6%用於在香港設立船塢，約5.5%用於增聘員工。預計股份於3月18日在主板掛牌，獨家保薦人為大有融資。 [...]

博客

【港股專家】黃敬凱：一隻可長揸的新股——潤利海事（2682）

2019-03-04

一門生意，周期愈長，所能產生的現金流、收入等等，自然較周期短的來得更為穩定；而對於投資者而言，選擇這樣的一家公司，對自己的投資回報自然更有保障。即使有一個穩定且長的周期，不能相識於微時，又有何用？最近的新股炒得性起，可能是由於市場資金充裕所致，而當中有一隻業務周期相對較長的企業—潤利海事（2682）正進行招股，且看會否是一次獲利的機會。作為一家本港海事服務供應商，主要提供船舶租賃及船舶管理等服務，而目前香港推出的海事工程項目一般完結周期都比較長，有些甚至橫跨十幾年，即如填海造陸工程等。香港許多大型基建正在陸續籌備進行當中，而且地少人多的情況下，填海也無可避免成為其中一個極重要的解決方法之一，未來香港豐富的基建項目需求，相信可支撐公司業務的長遠發展。香港本地船舶租賃行業生產總值由2013年約38.070億港元增加至2017年約40.429億港元，複合年增長率約為1.5%。穩定增長乃主要由於政府就海事及港口服務作出可持續資金分配、支援裝貨及卸貨的船舶服務的需求持續、海事建設工程產生的建築材料運輸及建築工人需求，在在看出，行業本身就有穩定發展的潛力。行業競爭相對激烈，但以2017年全年公司營收1.7億港元計，潤利海事於香港船舶租賃行業市佔率4.2%。而截至2018年3月31日止3個年度各年及截至2018年9月30日止6個月，最大客戶營收貢獻分別為約43.2%、40.8%、27.9%及26.3%，而五大客戶營收貢獻分別為約80.7%、80.2%、68.2%及64.6%。客戶集中度的下降分散公司經營集中化風險，但公司前五大客戶截至2018年9月30日仍佔公司營收超60%，顯然「穩定」就是潤利海事的賣點。同期公司最大船舶供應商占公司船舶租賃成本分別為約21.9%、16.8%、11.7%及13.3%，前五大船舶供應商應占總採購船舶租賃成本分別為約53.7%、41.3%、35.1%及45.3%。供應商採購集中度的適度分散，保證供應鏈穩定使得公司經營發展受單一供應商的變化影響降低。是否要長線持有還是後話，新股無非就是貪其一個勢頭、一個氣氛，大市最近又有大量內地熱錢流入，要炒上自然並非難事。加上，於基本面不錯的情況下，市場又有傳言指，潤利海事早已被內地機構投資者「圍乾了飛」，數量稀少，貨源自然歸邊，炒高的可能性極高。以此來看的話，潤利海事不論長揸還是短炒，都值得試試手風。 [...]