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黎家聰：中國神華（1088）跑贏去年大市 新一年或可繼續延續升勢

新年快樂，2024年祝各位都在股市賺多點。港股2023年跌了這麼久，希望今年至少來個大反彈。 說到新一年的部署，筆者認為還是以穩為上。選擇一些防守性較強的股份為主要倉位，進攻型的股份為輔，尤其玩港股為主的朋友更要特別小心。 生產成本優勢領先 防守性較強的股份有什麼選擇？不外乎是一些盈利有保障，高分紅高股息的股份。而2023年就有一隻股份息率高達10厘以上，守足全年大跌市並上升了近三成，完完全全跑贏大市。它就是煤炭板塊的龍頭大哥 —— 中國神華（1088）。 中國神華是全球領先的以煤炭為基礎的綜合能源上市公司，主要經營煤炭、電力、新能源、煤化工、鐵路、港口、航運七大板塊業務，以煤礦採掘業務為起點，利用自有運輸和銷售網絡，以及下游電力、煤化工和新能源產業，實行跨產業、跨產業縱向整合發展和營運模式。 作為煤炭企業龍頭，中國神華的資源、產量、產能優勢明顯，其煤炭開採成本優勢在整個行業相對較低，同時開採年限也長於大部分競爭對手，煤質亦有保證，因此較競爭對手有更明顯的優勢。 就防守性而言，中國神華有兩大優勢。第一，公司業務廣泛，煤電一體化經營。第二，公司的煤炭銷售幾乎都是中長協，長協煤佔比較競爭對手高。這兩大優勢讓中國神華較不容易受到市場煤價的波動影響，大大降低煤價波動所帶來的風險。因此，即使作為週期股，中國神華的防守性仍然突出。 供應受限致股價轉升 當然，週期性減弱了不等於完全消失，煤炭行業的週期性及煤價波動對神華還是有一定影響。事實上，2023年，國內煤炭產量維持高位，進口煤量大幅增長，煤炭供應較寬鬆的情況下，煤價表現沒有太好。像是山東地區5,000大卡動力煤到廠價格已由去年年初的近1,200元人民幣/噸下降至去年12月中旬的830元左右/噸，降幅超30%。因此，去年煤炭企業盈利亦普遍下滑。中國神華的第三季業績亦因此受影響，純利按年跌23%至156.4億元。綜合首三季亦表現不振，純利525億元，按年下跌16.4%。 然而，2024年普遍不少機構似乎都對煤價相對看好，例如中金就發表研究報告稱，展望2024年，煤炭需求有望實現平穩增長。首創證券研報亦指出，產能受限及需求回升，預計動力煤價繼續保持強勢。此外，部分機構還強調2024年煤炭價格中樞有望上移，春節後或啓動漲價。事實上，煤炭股自8月走勢也已經明顯轉勢向上，主因煤炭開採力度太大，安全事故頻發，故內地加強了對煤炭生產安全的監管力度，導致煤炭供應受限。 此外，雖然香港的冬天暫時沒有太冷，但內地卻受寒潮大降溫的影響，國內多個道路出現降雪封路現象，多地氣溫大幅下降，因此供暖驅動的煤炭需求持續攀升，這點利好煤炭行業，預期煤炭板塊的股價中短期都會因此受惠。 總括而言，中國神華高分紅高股息，龍頭及長協煤佔比優勢使防守性較其他同為煤炭板塊的對手突出，中短期亦受惠於內地寒冷天氣。雖然就現價而言，中國神華估值不算最便宜，但也屬合理範圍。因此，以其2023年跑贏大市的表現來看，還是具一定值搏率。有興趣煤炭板塊的朋友，不妨多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：紅海危機推升運價 可吼中遠海控（1919） ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]