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聶振邦:恆指續升動力待確立 中生製藥防守性強
2023-08-02
總結7月恆指累升6.14%,連同6月是兩個月連升,亦是2月以來暫見最大單月升幅。不過實則7月普遍日子表現反覆,直至7月25日起才確立升勢。最終由7月24日收報18,668點,較6月底收報18,916點低近250點,相對7月31日收報20,078點,累升超過1,400點。觀乎5月9日以來首度收高於20,000點,屬於接近三個月的罕見強勢,理應繼續可看好後市;不過7月31日恆指高開低走,從高位回落超過280點,若非見連續兩天收高於20,300點,後市還不宜看得太樂觀,所以暫時選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 股價處近一年低位 集團主要從事藥品業務,分別為:1)中藥現代製劑及西藥分部;2)投資分部從事投資業務;及3)其他分部主要從事相關醫療業務的中生製藥 (1177)不妨留意。於8月1日收報3.54元,較52週低位3.25元(見於2023年6月26日)高出8.92%,差距確認少於一成。於今年4月28日晚上發佈的2022年年報顯示,截至去年12月底資產淨值約297.47億元,而截至去年12月底已發行股數約188.14億股,計出每股淨值折合為1.7837港元,相對今年8月1日收報3.54元,市賬率為1.98倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率看現價定位 然而,參考截至2018至2022年底每期最低市賬率為1.88至5.83倍,平均值為3.16倍,高於現時的1.98倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.7837元,計出每股合理值為5.62元,較3.54元之潛在升幅為58.76%。而截至去年12月底之全年股東應佔溢利約25.44億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約186.22億股,每股盈利折合為0.1541港元,對比3.54元之市盈率為22.97倍,參考上述五個時段之每期最低市盈率為5.47至35.13倍,平均值為19.48倍,低於現時的22.97倍,反映現價偏高。平均值相對上述每股盈利為0.1541元,計出每股合理值為3.00元,較3.54元之折讓15.25%。 超過十年穩定派息 另可留意集團於2011至2022年,每個財年均有派發股息,每股股息介乎0.0500至0.1200港元,平均值為0.0717元;2022年為0.1200元,期內最高。0.1200元較現價3.54元產生股息率近3.40%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為1.91%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.26元,較3.54元之潛在升幅為76.84%。綜合上述三種分析,每股合理值為3.00至6.26元,平均值為4.96元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過40.00%,連同股息率接近3.4厘,預期一年回報率超過43.00%。 去年1月10日高見6.30元(2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年6月23日暫時最低收報3.33元,不足七個月累跌逾三成六。現價3.54元,較今年暫時最低收市價高出6.31%,少於一成反映差距偏小,加上考慮到現處2019年1月以來的低水平,距今歷時超過四年零七個月,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於3.15元或以下買入;保守者則可於2.80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為4.50至5.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文:聶振邦(聶Sir) 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀:聶振邦:內房負面消息困擾港股 石藥集團屬高防守性之選 [...]