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聶振邦：港股轉升仍要耐心等待 選股重防守性留意泰格醫藥
2023-07-11
周一（7月10日）內地公佈6月份CPI和PPI，均低過市場預期，分別是同比0.0%和-5.4%，相對是2021年4月和2016年2月以來公佈值最低，令中國經濟前景添上陰霾，恆指亦由開市時高見18,781點，大升415點；卻收報18,479點，最終僅升114點。大市成交金額亦只有約783億港元，為5月4日以來第三低成交額，反映普遍投資者入市態度審慎。若非見推動經濟國策出台，港股要繼續缺乏方向，選股應以防守性作首要考慮較合宜，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。 市賬率看現價定位 集團是中國的綜合生物製藥研發服務提供商，主要經營兩個業務（臨床試驗技術服務和臨床試驗相關服務及實驗室服務）的泰格醫藥（3347）是其中之一。於7月10日收報44.20元，較52週低位41.35元（見於2023年6月23日） 高出6.89%，差距確認少於一成。於今年4月25日晚上發佈的2023財政年度之第一季度報告顯示，截至今年3月底資產淨值約201.45億元，而今年3月底已發行股數約8.74億股（A + H股），計出每股淨值折合為26.3930港元，相對今年7月10日收報44.20元，市賬率為1.67倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率同見現價低 然而，參考截至2020至2022年12月底，以及截至3月底之每年最低市賬率為1.91至4.77倍，平均值為3.06倍，高於現時的1.69倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為26.3930元，得出每股合理值為80.80元，較44.20元之潛在升幅為82.81%。而截至今年3月底的倒數12個月股東應佔溢利約20.66億元，相對截至去今年3月底的加權平均股數約8.61億股，每股盈利折合為2.7419港元，對比44.20元之市盈率為16.12倍，參考上述四個時期之每年最低市盈率為18.38至40.12倍，平均值為25.05倍，亦高於現時的16.12倍，進一步確認現價偏低。 上市以來穩定派息 平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為68.68元，較44.20元之潛在升幅為55.38%。另可留意此股於2020年8月7日在港交所上市，集團在2020至2022財年均有派發股息，每股股息介乎0.3000至0.5500元人民幣，平均值為0.4500元，於2022財年每股股息為0.5500元，期內最高。參考過去三個財年的股息支付率介乎13.64%至23.61%，平均值為17.44%，相對每股盈利為2.7419港元，預期每股股息折合為0.4781港元，較現價44.20元，計出股息率為1.08%。參考上述四個時期之每年最高股息率為0.34%至1.23%，平均值為0.80%，相對上述的0.4781元，計出每股合理值為59.98元，較44.20元之潛在升幅為35.70%。 綜合上述三種分析，每股合理值為59.98至80.80元，平均值為69.82元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近58.00%；若連同股息率超過1.00厘，預期一年回報率超過59.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於40.00元或以下買入；保守者則可於36.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為70.00至75.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：中國高淨值人群高科技第一大私募 博將擬在港上市 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
