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何啟俊：雲康集團（2325）受惠分級診療推進，基層醫療機構對檢測需求增
2023-05-09
雲康集團（2325）為國內診斷服務供應商，支援的檢測項目超過2000項，業務線分為三個部分，包括為醫聯體提供的診斷檢測服務、診斷外包服務、及為非醫療機構客戶提供的診斷檢測服務。截至2022年12月底止，公司合作的醫院遍佈全國31個省，現場診斷中心數目達到398個，為超過840家醫療機構提供醫聯體診斷檢測服務。 2022年，雲康集團（2325）收入按年上升1.2倍至37.6億人民幣；公司擁有人應佔溢利同比減少1.0%至3.8億人民幣。收入大幅增長，但盈利輕微下滑，歸因於政府定價政策變化，致新冠檢測單價降低，致毛利率按年減少18.2%至34.8%，加上中央調整防疫政策後，新冠檢測需求大幅下滑，公司需要就相關存貨及設備計提一次性減值準備。 按收入劃分，公司積極提升診斷檢測能力，開發具競爭力產品，特別是感柒性疾病、血液疾病等重點領域，令外包收入規模擴大，診斷外包服務收入同比增加89.8%至19.4億人民幣。目前公司在全國範圍內擁有近10間綜合實驗室及區域實驗室。 受惠國策推動 收入增速最快來自於為醫聯體提供的診斷檢測服務，期內現場診斷中心數目增加至近400間，加上服務水準及範圍擴大，單位現場診斷中心平均收入增加接近一倍至420萬人民幣，拉動分部收入同比急升1.7倍至16.8億人民幣，收入比重由2021年度的36.5%，增加至2022年的44.7%。 一直以來，國內醫療系統面對資源分配不均問題，民眾捨近求遠，傾向到大醫院求診，致一些基層醫療資源出現閒置，故中國積極推動分級診療落實。在今年3月份，國務院印發《關於進一步完善醫療衛生服務體系的意見》，重申要加強分工合作，促進分級診療，推進體系整合化。在國策推動下，相信基層醫療機構對診斷檢測支援會日益俱增，故對醫聯體建設現場診斷中心及服務需求帶來正面影響。 綜合而言，雲康集團去年財務表現一定程度受到國家改變防疫政策及一次性提計所影響，預計上述因素在今年會全面消退，毛利率和盈利增長將回復正常水平。此外，隨著公司與更多醫聯體合作，現場診斷中心增加，醫聯體提供的診斷檢測服務成為業務主要增長引擎。策略上，公司近月股價在14元附近橫行，預計財務表現改善，有助吸引資金流入，可考慮作中長線部署。 撰文：何啟俊 千里碩證券研究部經理 （筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票） ============= 延伸閱讀：何啟俊：中移動（941）5G投資高峰期完結，未來加大投放算力領域 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
