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【港股專家】楊衡瑞：電子煙標的股招股上市，天長集團（2182）擁全球第三大品牌客戶

2018-02-20

中國GDP在2017年錄得6.9%的增長，表現優於預期。經濟增長也動了各行各業的發展，以注塑模具製作市場為例，在2011年至2016年，中國注塑模具製作市場和注塑組件製造市場的複合年增長率分別為8.8%以及10.0%。由於2017年的經濟增長再度加快，預料在2017年至2017年期間，中國注塑模具製作市場將以11.1%的複合年增長率增長，中國注塑組件製造市場複合年增長率將達到8.8%。正在招股的天長集團(2182)，有望受惠於中國注塑行業的增長及全球電子煙市場持續快速發展。天長集團是內地知名的一體化注塑解決方案供應商，集團在過去17年間，專注於模具設計及製作服務以及注塑組件設計及製造服務。自2013年6月起，集團以OEM方式以Fontem擁有的「blu」品牌的名義製造電子煙產品。中國是全球最大的電子煙產品生產基地，為集團日後業務發展提供了良好的基礎。集團的「blu」成立於2009年，現已成為全球領先的電子煙品牌之一。根據弗若斯特沙利文報告，以2016年的銷售價值計，「blu」為全球第三大電子煙品牌，佔全球總市場份額的4.2%。根據弗若斯特沙利文報告，以2016年電子煙製造產生的收益計，集團品牌名列第六位，佔中國整體市場份額的1.2%，而其他前九大市場參與者則佔中國整體市場份額的15.7%。招股估值合理，為上市預留空間另一方面，天長在注塑模具的設計及質量上均表現良好，實現了較高的產出率并持續交付優質產品。同時，天長透過向各行各業的客戶提供一體化注塑解決方案維持了均衡及差異化的客戶基礎，並且已與各類國際知名的行業領先企業建立牢固關係，如Brother、Herman Miller、佳能及松下。多元化的客戶基礎降低了天長所面對的不同區域市場、終端用戶行業、產品類型及客戶需求的波動風險，并加強了天長對客戶需求及全球商機的了解。此外，天長擁有強大的研發實力及專業技術，公司的注射精度已達到國家指引最高級精密等級MT1。但公司仍不斷地致力於增強其專業技術和改進產品開發的研發能力，並利用這一優勢擴充至具有高增長潛力及良好聲譽的新市場。集團上市招股價介乎0.65元至0.75元，預計股份市值介乎4.03億元至4.65億元，招股價合理，估計為上市後預留股價上升空間。因應農曆新年假期，招股期間由2月14日至2月28日，時間明顯較其IPO充足，方便投資者調動資金作部署。中國注塑模具製造與注塑組件製造市場高度分散，前五名市場參與者在2016年佔有的總市場份額約為4.4%。相信天長在成功上市後，有望將業務做得更好，爭取更大的市場佔有率，吸引更多客戶及投資者進場。 [...]

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【港股專家】楊衡瑞：匯聚科技（1729）下周掛牌多賣點，獲上市公司率先看好入股要留神

2018-02-08

老牌工業股金山工業(0040)，早於1964年成立，並已發展成一個亞洲跨國集團，集團持有新加波上市GP工業，其招牌產品為「GP超霸」電池、「KEF」和「CELESTION」揚聲器，都是知名度甚高的品牌。金山工業旗下的上市公司很快便會再添一名猛將，那就是正在招股的匯聚科技(1729)。匯聚科技的主要股東為Time Holdings，其持股量為63.86%，而Time Holdings由領先工業全資擁有。領先工業分別由羅仲煒擁有 39.68%、由力生控股（其由羅仲煒全資擁有）擁有20.14%、由GP工業（其由金山擁有 85.47%）持擁有 38.13%，可見集團與金山和GP的關係甚深。匯聚科技是一家有超過20年歷史的電線組件供應商，主營業務是以CMS為基礎製造及供應電線組件。集團的電線組件在各個市場領域包括電訊、數據中心、工業及醫療設備上，均受不少商譽優良的中國及國際客戶所採用。於截至2015年、2016年及2017年3月31日止年度，集團的年度溢利分別約6771.7萬元、7159.9萬元及8168.4萬元，復合年增長率為9.83%。受惠5G未來大發展集團的客戶包括著名的中國電訊設備和網絡解決方案供應商、全球互聯網相關服務供應商和擁有廣泛的國際網絡的跨國醫療設備製造商，甚為多元化。集團以B2B模式與客戶合作定制靈活的生產模式，並落實客製化生產，利用靈活有效的生產技能以及熟練的生產線，以迎合客戶的需求。因此，集團成功和客戶建立良好穩定的關係，形成了相互依賴的客戶忠誠度。現時中國已成為互聯網大國，早在「十一五」期間，中國已加大基礎設施建設，電網、鐵路、數據中心等行業的大規模投資將繼續推動對電纜電線的需求，才能造就今天的成就。隨著5G移動電訊網絡及4K視頻的普及，以及由於雲端運算、網絡遊戲及大數據分析的應範應用，將會進一步拉動對數據中心的需求上升，預料將會令電訊設備及數據中心電線的全球市場將急速發展，集團也有望從中受惠。集團是中國通訊設備及數據中心生產電線組件排第二，具領導地位。而且集團在銅價上升的環境下仍能有效控制成本，歷史市盈率僅約6-12倍，平而美，值得上市後伺機買進。 [...]

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【港股專家】楊衡瑞：中核與中核建重組，中國核能科技（0611）可受惠

2018-01-26

據中國能源報消息，近日從多個渠道獲悉，國務院已批準中國核工業集團(中核)與中國核工業建設集團(中核建)實施重組。中核及中核建都是在央企名錄中排名前兩位的軍工企業，兩家企業的重組，將會是能源行業中繼中電投與國家核電、國電與神華合并後，第三例落地的央企重組。在香港上市公司中，中國核能科技（0611）是其中一家中核系的公司，其主要股東為中國核工建設集團，持股量達30.46%。中國核能科技早前曾宣布擬8供1供股，但後來獲銷商中核投資(香港)告知，其控股股東近期或有重大安排，所以終止了包銷協議。綜合消息面去看，中核系的重組可能已進入最後直路，未來或會有好消息傳出。中核集團是經國務院批准組建的特大型國有獨資企業，是中國核電站的主要投資方和業主，業務覆蓋核電站、核燃料、核應用技術等全產業鏈。而中核建主業為軍工工程，核電工程、核能利用，核工程技術研究、服務。從中核集團和中核建兩家集團的業務特點來看，屬於一個產業的上下游，合併就意味著上下游垂直一體化全產業鏈佈局的誕生。假若雙方合併，相信將可形成資本、管理、技術、資源及市場的共用，發揮各自的優勢，產生巨大的協同效應。中國核能科技作為中核集團旗下公司，未來獲中核集團增資注入可期，後勢爆發力不容忽視。再者，近年全球可再生能源的需求持續上升，611作為清潔能源投資商，提供EPC工程及咨詢服務，營運及管理發電站，將受益於全球對可再生能源需求上升這個良好的宏觀環境，預期未來將成為重要發電來源之一。近日集團股價已出現異動，現已升穿1.5元水平，不妨多加留意，上望目標合理值為5元。 [...]

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【港股專家】楊衡瑞：森浩集團（8285）上市資金搶高，暗盤價升近六成

2018-01-16

於1月16日(今天)上市的森浩集團(8285)，其主要業務為在中國設計、推廣及出售女士手袋、小型皮具產品及旅行用品（包括手提包、手抓包、皮夾、零錢包、卡片套及行李箱）。集團除了經營自家品牌Jessie &Jane外，並取得法國知名品牌ELLE在內地市場的特許經營權。集團能夠獲成為ELLE的合作伙伴，管理層的實力可見一斑。集團主要透過線上銷售取得營業額，在2017年上半年，集團共有14個自營線上零售點及18個零售商營運的線上零售點，其線上收入佔比達75.7%至8140萬元。按線上零售銷售收益計算，集團在2016年於中國線上中端女士手袋 (一般指零售價介乎人民幣500元至人民幣1999元) 市場位列首位，並於線上中端女士手袋市場佔約0.75%之巿場份額。按零售銷售收益計算，集團在2016年於整體中國中端女士手袋市場位列第三，佔約0.36%之市場份額。接ELLE特許經營權集團是次以每股0.43元招股，公開發售部分獲251倍超額認購，配售部分亦稍獲超額認購，是近期認購成績較佳的新股之一。集團預期集資所得款項淨額約3100萬元人民幣，當中約43.9%將用作社交媒體及活動的營銷投資；約22.1%將用作購買及升級資訊科技系統。此外，公司未來計劃繼續在內地一至三線城市開店，預計未來3年開30至50間分店，配合品牌及宣傳策略，是一個不錯的計劃。中國經濟持續增長，消費者信心更是達到近年以來的高峰，相信在2018年業務增長帶動下，收入將持續高成長。從認購成績可見，市場對集團這類透過線上業務做大的企業甚感興趣，加上昨天的暗盤價較招股價升58%，表現甚佳。相信在電商概念及女性消費的雙重概念支持下，森浩集團上市後的股價有望向好，幫投資者發個新年財。 [...]

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【港股專家】楊衡瑞：膳源（1632）大股東調倉，極具想像空間

2017-12-12

膳源控股(1632)在2017年9月底止中期錄得營業額1.01億元，與去年相若；期內溢利356.5萬元，扭虧為盈，主要原因是去年錄得1467.7萬元的上市開支。參考港交所的中央結算系統持股紀錄，集團在11月29日出業績後，由中銀國際的持倉由3.41%大升至64.31%。截至12月10日，中銀國際共持有1.29億股，相當於己發行股本的64.29%。集團股份的禁售期在11月28日剛過，擬似大股東便將近60%的權益轉移至中央結算，顯燃是有所部署，例如是部署賣殼。大股東至今仍持有10.71%權益，料會是「進可攻，退可守」的部署。集團大股東將股份轉移至中資行，從操作角度去看，假如集團真的想賣殼，買家極有可能具有中資背景，甚至是中資飲食企業，極具想像空間。 [...]