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【港股專家】潘鐵珊：業務戰略清晰明確，本間高爾夫（6858）未來可期
2018-06-01

從1984年中山溫泉高爾夫球俱樂部建立起，高爾夫運動在中國的發展已經經歷了30餘年的時間。如今看來，過了「而立之年」的高爾夫運動在先後經歷了萌芽期、起步期后，已經進入快速發展期。近兩年，高球產業有所規範；在職業訓練、專業指導下，球手成績也顯著提高；而環境向好和職業選手成績提高又提振了整個行業的氣勢，使高爾夫股逐漸受到更多關注。 本間高爾夫（6858）自2016年上市以來一直被視作「香港高球第一股」，頗受關注。近日，本間發佈2018財年年度業績，公告顯示期內集團的收益增加8.5%至263億日圓，歸母淨利潤39.34 億日圓，稍遜於預期，不過是受外匯虧損及較高稅率等非經營性因素所累。2018 財年匯兌虧損淨額 5.24 億日圓，而去年同期匯兌收益為10.24億日圓，若剔除匯兌損益影響，公司經調整EBIT為 57.82億元，同比增長27.9%。此外，2018財年的實際稅率為 26.8%，去年同期僅為11%，由於抵稅因素不再，未來實際稅率將回到正常水準。末期股息每股3.23日圓，派息率達50%左右，大大超出市場預期。 集團採多元化戰略，其主要産品門類皆有不同程度的增长，結構亦有優化。高爾夫球杆、高爾夫球及服裝和配件的收益分別增長4.6%、56.1%及21.4%。因地制宜的战略确保不同地理區間收益增長穩健。期内，集團本土市場即日本、韓國及中國的收益增加8.1%；美國及歐洲的收益分別增長83.6%及32.0%。 受多種因素影響，本間上市后股價表現一度欠佳，很長一段時間在發行價以下。不過公司經營穩健，今年年初亦引入伊藤忠作為戰投拓服裝業務。股價持續回升，前幾日一度上漲至發行價以上。惟年報公佈后，儘管股價受影響稍有回落，但是考慮到純利下降主要受非經營性因素所累而核心業務依舊強勁，加上本間清晰的戰略佈局，相信本間股價有望繼續走高，中缐具吸引力。 目前，本間高爾夫的核心業務增長穩健，未來可繼續憑藉原有的品牌價值，通過多元化業務和重整佈局提升品牌的認知度，相信隨著高爾夫產業的逐漸向好，本間亦可持續走強，建議做中長期持有。 [...]

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【港股專家】林家亨：料本間高爾夫（6858）2019財年微增長，野村維持「買入」評級
2018-03-01

港股本週初受惠於美國道指上升，及美國長債息率回落，恒指曾一度高開，重越31500點水平；上海A股在春節後亦回勇，連升6日，重返3300點水平，刺激港股市場有所回升。雖然之後稍有回吐，但整體向好的經濟狀況仍能維持，料北水續流入港股，未來市場有望繼續反覆回升。 縱觀零售板塊，新零售股帶動板塊走勢。其中體育用品類股受行業政策扶持，在震蕩中得到支撐。隨著人民生活水平的提升，高爾夫球運動日漸成為中高階級人群的首選。國家政策支持，再加上高爾夫回歸奧運會，內地高爾夫球運動發展勢頭良好，未來高球運動板塊可看高一線。 作為本港高球第一股，本間高爾夫(6858.HK)於1月宣佈與日本知名商社伊藤忠達成戰略合作，共拓服飾業務。股價曾一度升高，后在大市動蕩下有小幅回落，如今依舊保持穩定的狀態，技術走勢有改善跡象。野村發表報告稱，本間高爾夫引入伊藤忠及卜蜂拓服裝業務，公司管理層認為有四大好處：品牌重新定位創造更多高檔市場的形象；産品銷售，包括産品組合、定價及采購；市場營銷及下遊零售分銷。該行指，本間高爾夫與伊藤忠合作的第一條服裝線，將于明年春夏季推出。同時，公司會繼續將舊服裝去庫存。該行預料公司2019財年有輕微增長，維持予本間高爾夫「買入」評級。 本間高爾夫是高爾夫行業內負盛名的標誌性品牌，其優質產品已在世界範圍內享譽盛名。目前，球杆業務已占到了公司收益的82.4%，而其包括高爾夫球、服裝、包袋等產品占比則不到15%，相信這尚有極大的上升空間。基於其在中日韓地區業務已贏得的穩定客戶群，未來服裝業務再開拓新市場應無難度。本間有望在多重業務上得到協同效益，建議中長線持有。 [...]

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【港股專家】潘鐵珊：零售板塊急拉升，本間高爾夫（6858）有望乘勢高飛
2018-02-02

2017年年末，內地互聯網大佬加快佈局零售領域。在線下零售版圖上，阿裡巴巴集合銀泰商業、三江購物、新華都和高鑫零售；騰訊方面則集合了萬達商業、永輝超市、家樂福及沃爾瑪（京東）。同時，包括騰訊在內的四大巨頭又爭相入股萬達商業，增加其籌碼。此次互聯網巨頭的「新零售」大戰可見其對零售領域的信心，筆者認為此板塊近期可予以關注。近日，恆生指數重新站上33000點關口，市場情緒保持樂觀。零售股頻頻領漲，跨界戰略合作為未來發展趨勢，勢頭不容小覷。 其中值得一提的是本間高爾夫（6858）。他不久前與伊藤忠達成戰略合作夥伴，伊藤忠戰略入股本間高爾夫。主要以合作開發服裝業務，而主要股東計劃向伊藤忠及正大集團分別轉讓所持有本間高爾夫約6.29%及10%股份，代價每股8.41元。此次合作達成後，本間高爾夫將依託伊藤忠在服裝行業的強大網絡，擴展管道，打開更大的市場。 本間高爾夫品牌定位清晰，主要針對中高端客戶群，致力打造集優質的高爾夫球桿,高爾夫球、包袋、服裝及其他配件一體的高爾夫生活全體驗。悠久歷史及精湛的高爾夫球杆工藝已為其奠定了行業領先的地位，亦有穩定客戶基礎。相比而言，包含服裝在內的非球桿業務尚未發力。目前本間高爾夫服裝業務連同包袋及其他配件佔公司總收益僅約13.4%，而許多同行業公司佔總收益約60%。其中巨大的發展空間和此次與伊藤忠合作的緣由不言而喻，公司亦表示過希望未來兩到三年內能將非球桿業務佔比提升至40%左右，而其在中日韓地區靠球杆業務贏得的穩定客戶群將成為首潛在客群。 據悉預期2019年春夏季將會是本間與伊藤忠合作的首個季節，基於服裝行業12個月的成長週期，短期內突破點為首季合作帶來的銷售突圍。同時公司基本面看好，球杆業務增長穩定，相信在大市的帶動下將繼續走強，可作中長期持有。 [...]